LPは「烏卡時代」にあります。海外機構は積極的に中國市場を配置しています。

? ? ? ? 昨年は、世界的な疫病の発生に伴い、募金の嵐がドル基金を席巻し始めました。

半分は海水で、半分は炎です。募金分化は同じドル基金の間で上演されます。GPの多くがまだ「どこでお釣りをするか」を考えていますが、既に複數の投資機関からドル資金の調達が行われています。

? ? ? ? 2020年から現在まで、投資業界全體でジェットコースターのような相場を経験してきました。最初は疫病が発生した時、PE業界は業績と投資企業の狀況を心配していました。しかし、今から見れば、2020年は世界のPE業界の最高のリターンの年です。撤退、業績の観點から見ると、業界全體の発展は可能である。

私募市場のマタイ効果が際立つ

「國內市場は數年間の募金厳冬を経験しています。去年は多くのファンドがニュース原稿を発表しました。ニュースを見すぎると、超募集がないと頭のメカニズムだと錯覚してしまいます。Step Stone Group副社長の艾愛さんは、昨年10億ドルを超える募集資金の割合は35%前後で、2010年は20%しかないと直言しています。この規模型の資金の募集は依然として市場で主導的な地位を占めています。

世界的に見ても、非常に成熟した歐米市場でも、プライベートエクイティのマタイ効果は依然として存在しています。市場の発展の角度から見れば、これはいい成り行きとは言えない。大波が砂を洗う中で、本當にいくつかの専門化、特色のあるGPが現れて標的とすることができて、私達に選ばせます。彼女は明らかにした。

ドル基金にとって、海外のLPがVC/PEに注ぎ込む資金が急激に水に詰まると、「分母効果」が近づいてきます。「分母効果」とは、公開市場の資産価値が下落したことによるもので、LPは投資グループの中で私募持分ファンドと株式公開を同時に保有することが多い。もしポートフォリオの他の部分が下落したら、ポートフォリオの理想的な比率を維持するために、LPはプライベートエクイティへの投資を遅らせなければならない。いくつかの投資家は救済措置を迫られています。例えば、ファンドに対する新しい投資の約束を凍結したり、PE 2級の市場上でのシェアを売卻したりします。

中小ファンドにとって、新たな資金、新プロジェクト、新たな撤退がなければ、1.5%程度の管理費や長くは使えない。しかし、「銃弾」が十分あるVC/PEにとっては、もう一つの物語です。疫病の全世界の暴発は、実際にはVC/PE業界のためにすでに長い間解退の危機を下準備しています。

艾愛氏は、國內の私募投資の撤退ルートは長期的に持続的な開存狀態ではなく、特にドル投資と比較しています。私たちは十年前にプライベートエクイティ市場の爆発を見ました。2015年の雙創潮を含めて、大量の投資企業を蓄積し、せき止め湖効果を形成しました。彼女は市場資産の量が非常に多く、市場にも資金があるが、一觸即発の爆発點に到達したかどうかは、Step Stoneは楽観的で慎重な態度を持っています。私募二級市場は非常に専門的なチームが運営する必要があります。國際的にすでに発展してきた數十年の成熟したプライベート募集の二級としても、依然として情報の非対稱、コミュニケーションの協調などの問題に直面しています。艾愛は、國內は人民元基金市場に対してより現実的な問題があり、國內の多くのLPは國資、政府の背景があり、私募第二級の価格決定問題は早急に解決されるべきだと考えています。

頭の企業の融資は心配しないで、4、5つのファンドは大量の規模の資金に溶解することができて、何倍も募集するかもしれません。これらの海外資金は中國市場に進出して、彼らは優先的に白馬を選んで、まず頭から投げます。しかし、首から下のファンドが一般的に直面している問題は融資が特に困難で、融資が18ヶ月、24ヶ月伸びても元の目標に達するとは限りません。彼女は率直に言って、これは落差の問題を招くことができて、たとえあなたが人民元の基金のするのがとても良い投資者ですとしても、しかしドルの市場、全世界の市場まで必ず承認を得ますとは限りません。

LPは「ウカ時代」にあります。

多くの人民元ファンドと同じように、ドルファンドも投資先と撤退先の厳しい試練に直面し始めました。実際には、ここ二年の二級市場を総括してみると、A株、香港株及びアメリカ株はそれぞれの程度で破発と二級市場の推計値が逆さまになる現象が現れています。ある人は冬を越して様子を見て、ある人は逆行して疾走します」という言葉は、世界の株式市場が揺れ動く中で、サークルを創設してまったく違った生存狀況を反映しています。

どの危機も淘汰戦です。ARDIAN大中華區主席、姚斌総経理は、過去一ヶ月から二ヶ月の間に、一級市場、二級市場の倒立現象を見ました。一級市場では、皆さんはやはりPr-II POと高値の進出を追求しています。ARDIANは比較的冷靜な態度を取ります。同時に、會社自身の品質がもっと擔がれて、市場上でもっと試練に耐えられます。特に公開市場で。これは私たちが今注意深く観察しているところです。」

LPにとって、現在は「烏カード時代」（VUCAという意味で、不安定になりやすい、不確定、複雑、曖昧なことを指します。）にあり、多くのLPはキャッシュフローの問題があります。姚斌超氏は、ドルと人民元基金の中でよく見られると思っています。SファンドはGPのシェアです。この資産パッケージはSファンドの範疇に屬しているかどうかを原則として見ます。この資産パッケージが一定の比率を投資するかどうかを見ます。例えば60%、70%です。この場合はSファンドと呼ぶことができます。多くの人民元の基金管理者は企業と非常に良い相互作用関係があります。彼も非常に良いシェアを獲得できるので、投資は彼にとって問題になりません。彼は、現狀については、多くの頭の人民元基金がSファンドを通じて介入を試みた後、速やかに資産をミニアセットパッケージに入れ、新たな投資を提供し、新たなドル基金を形成するという形で検証されましたが、國際市場上での融資には時間がかかります。

昨年、政府は國內の國際的な「雙循環」戦略を打ち出しました。外循環から見ると、ここ二年間で巨大な挑戦にチャレンジしました。Sigler Guff取締役社長兼中國區首席代表の張麗平氏によると、彼女の観察によれば、市場全體も微妙な段階に達したという。しかし、PE基金の投資管理の観點から見れば、人民元基金の機會は以前よりもっといいです。これは重大な利益です。人民元基金は早くも未來に大きな潛在力を持つ業界、新興の業界を配置しています。彼女の話によると、Sigler Guffはここ1、2年の間に投資した米ドルファンドは人民元GPからドルに転換したので、人民元ファンドは細分化業界の早期投資に大きな優位があるということです。

中國は一番いい投資先の一つです。

もしあなたが成長を配置したいなら、中國は一番いい目的地の一つです。Schroder Advieq中國區の総経理兼投資主管の銭軍は、新興市場の80%の成長はアジア太平洋市場から來ており、アジア太平洋市場の80%の成長は中國から來ていると述べた。LP出資の意思から言えば、過去多くの海外投資者は中國投資をアジア投資の一部と見なしていた。今また彼らと交流して、彼らの訴求はとても明確です。中國のファンドを投資します。中國の専門家を投資します。中國の差異化はすでに明らかになっています。」

統計によると、現在、中基協には1.2萬社近くの人民元基金管理者がいるが、中國のドル基金は600社近くあり、そのうち300社近くが活発なドル基金である。中國市場に対して楽観的であれば、この300のドルファンドだけに注目すべきではない。この300のドルファンドの中國市場シェアは2.5%しかない。Schroder Advieqは中國のプライベートエクイティ市場をよく見ています。もちろん中國人民元のプライベートエクイティ市場をよく見ています。これは論理的な推論です。」

銭軍は、中國市場も非常に良い見返りを見せたと考えています。大きなデータを見ると、中國のトップファンドは米國のトップファンドに比べて、中國ファンドの成長性は米國ファンドより良いが、欠點は分配が比較的弱いことで、これは常に非難されている點である。しかし、過去1、2年で狀況が大きく変化し、中國ファンドは成長するだけでなく、流動性もあります。これは全體像の向上に大きな役割を果たしています。」彼は、良い人民元ファンドの管理者のパフォーマンスは少なくともドルファンドのパフォーマンスに劣らないと述べた。第二に、投資された企業の重さは非常に低く、この2つが重なっているのはSchroder Advieqが中國の大きな背景を見ているからです。

このほか、彼は「雙循環」は少なくともPE業界で絶対を占めるのではなく、米ドルLPの出資期間が長く、ドルの出資者がもっと忍耐強いと強調しました。これは大きな「雙循環」システムの下で促進に役立つ過程であり、中國のファンド業界全體と出資者にとって、いずれも勝利の多い構造です。

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