市場動態：國慶節后新棉上市籽棉價格預期走低

　　新棉收購預計高開低走。今年軋花廠可能貼著盤面開秤，但之后主流收購價的形成則是產業各方群體博弈的結果，進而反過來再影響驅動盤面。

　　國慶節前是因為陳棉高質量棉花供應緊張、基差較高，且新棉還未大量收獲上市(9月份的雨水偏多令疆棉上市推遲)，新棉套保盤少，在外部宏觀利多氛圍影響下，鄭棉得以快速拉升，9月底新疆部分地區開秤價偏高。

　　但國慶節后新棉將大量上市，結合今年新疆產量預期增加，而下游紡織經營狀況持續欠佳、需求疲弱、紡織企業對原料價格的承受力度有限，則意味著軋花廠收購加工后若價高則走貨預計會偏慢，而今年軋花廠非常謹慎，近幾年的虧損及資金面的制約使他們風險承受意愿及能力較弱，料以快購、快加工、快銷售的低庫存策略為主，若銷售偏慢，則勢必降價走貨。

　　因此我們預計今年籽棉收購價可能高開震蕩走低，進而將對盤面形成向下的驅動，收購加工成本與盤面倒掛的幅度均值料較前兩年進一步縮小，期貨若頂在高位，勢必帶來大量套保壓力;新棉基差預計前高后低。

　　新棉階段性集中上市供應的壓力大。四季度新棉將集中收獲上市，考慮到軋花廠風險厭惡情緒較強而不愿持有大量庫存、種植大戶經歷了去年代加工的大面積虧損今年惜售情緒減弱、下游紡織企業短期內消化的棉花有限且新增訂單的不足令其囤積原料的意愿也不強、新棉期現倒掛且預期基差前高后低或也將限制貿易商的采購節奏，則意味著600萬噸左右的新疆新棉集中上市供應而下游承接力度不足，可能給市場帶來下行壓力。

　　下游紡織旺季不旺，產業信心不足。目前國內紡織已經進入傳統的“金九銀十”旺季，8月以來訂單雖然出現邊際改善，但體現出的旺季特征并不明顯，“金九”已然落空，從下游布廠訂單及詢價情況看，“銀十”或也難給予大的期待，紡織企業尤其內地紡企生產利潤持續不佳，產業信心不足，將制約其對原料價格的承受力度，接下來能期待的時點可能是春節前的市場了。

　　陳棉爛倉單的流出壓力。23/24年度剩余倉單必須在11月合約到期全部注銷，這些資源流出難度大，需給出足夠大的貼水才行，11月合約臨近到期將面臨較大的壓力，遠期合約可能會受到拖累。