經(jīng)濟政策：高杠桿推高風險 防風險須去杠桿

　　近日召開的中央財經(jīng)領導小組第十三次會議再次強調，堅定不移推進供給側結構性改革，重點推進“三去一降一補”。業(yè)內人士認為，為防控風險必須堅定不移去杠桿，而去杠桿是個長期艱苦的過程，需積極穩(wěn)妥、分類施策。

　　杠桿是“以小搏大”的工具，向銀行借貸、向市場發(fā)債等都屬于加杠桿，能以較少的資金撬動較多的資金從而實現(xiàn)較大的發(fā)展。然而，凡事皆有度，尤其在金融領域更是如此。

　　杠桿一旦使用過度，必然帶來高風險。美國次貸危機乃至金融危機，就是由于美國個人住房消費和金融機構過度使用杠桿而引爆的，至今全球經(jīng)濟仍未走出危機陰影。

　　“去杠桿是國際金融危機后主要經(jīng)濟體面臨的共同挑戰(zhàn)。而中國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)后，還面臨著轉方式、防風險的挑戰(zhàn)，更要堅定不移去杠桿?！敝袊鴩H經(jīng)濟交流中心信息部副部長王軍說。

　　隨著經(jīng)濟增速的回落，特別是企業(yè)盈利和地方財政收入增速的回落，債務風險在抬頭。

　　高杠桿的風險，在企業(yè)方面，表現(xiàn)為利息負擔較重，經(jīng)營困難;在地方政府方面，表現(xiàn)為基礎設施建設等領域籌資受限，制約了對發(fā)展的支撐;在銀行方面，表現(xiàn)為不良貸款率攀升，影響了金融體系的穩(wěn)健。

　　“中國經(jīng)濟進入新常態(tài)后，突出的風險之一就是杠桿率較高。去杠桿是今年乃至‘十三五’時期經(jīng)濟工作的重大任務?！敝袊缈圃涸痹洪L、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚強調。

　　當前中國債務風險總體可控，但實體經(jīng)濟杠桿率較高的風險需要化解。這其中既有長期以來發(fā)展過于依靠投資而投資過于依賴信貸的原因，也有應對國際金融危機過程中采取應急措施的因素。據(jù)李揚主持的國家資產負債表研究測算，非金融企業(yè)杠桿率2008年到2014年持續(xù)上升，處于較高水平，值得警惕。

　　去杠桿要靠一系列政策措施在多個領域相互配合。

　　貨幣政策操作穩(wěn)健、流動性合理適度，才能為去杠桿營造有利大環(huán)境。最新數(shù)據(jù)顯示，4月份我國廣義貨幣M2余額同比增長12.8%，增速比上月回落0.6個百分點;4月末人民幣貸款余額同比增長14.4%，增速回落0.3個百分點。

　　央行有關負責人表示，下一階段將繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理，營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　去杠桿與去產能緊密相關，要統(tǒng)籌推進。中央財經(jīng)大學教授郭田勇指出，當前高杠桿率突出體現(xiàn)在產能嚴重過剩行業(yè)，去杠桿就要嚴格控制資金進入這些領域，并對相關企業(yè)已有負債進行處置。

　　“企業(yè)面臨經(jīng)營壓力，銀行想獨善其身是不可能的，要和企業(yè)一同咬緊牙關，降低負債率?！敝袊ど蹄y行河北省分行公司金融業(yè)務部總經(jīng)理張高武介紹，去年到今年4月份，河北分行調整轉化了60億元的鋼貿和煤貿貸款。與此同時，近期幫助河北鋼鐵發(fā)行了20多億元的短期融資券，助力有希望的企業(yè)進行結構調整。

　　降低企業(yè)杠桿率，意味著銀行需積極處置不良貸款。一季度末，全國商業(yè)銀行不良貸款余額較上季末增加1177億元。銀行應采取現(xiàn)金清收、批量轉讓、核銷、重組等多種方式處置。

　　對地方政府債務問題，債務置換需加快進度。今年4月份全國置換地方融資平臺貸款規(guī)模不低于3500億元，比前兩月大幅增加。地方政府期限短、利率高的債務，正在被置換成期限長、低成本的債務，有利于緩解地方壓力。

　　在采取措施緩解當下壓力的同時，要從根本上解決企業(yè)過于依賴成本較高的銀行貸款問題，就要多用資本市場、風險投資等多渠道;要從根本上解決地方政府舉債建設問題，就要大力發(fā)展PPP(政府和社會資本合作)機制。

　　當前，債券市場一些企業(yè)債出現(xiàn)違約，房地產市場少數(shù)城市房價過快上漲，非法集資領域案件高發(fā)，這些新情況新問題的發(fā)生都與杠桿率較高緊密關聯(lián)，去杠桿勢在必行。

　　“經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)后，不能再習慣性地靠加杠桿去刺激實體經(jīng)濟，去杠桿是非?，F(xiàn)實而緊迫的任務?！蓖踯娭毖浴?/p>