科創(chuàng)板初の実制御人100%持株のコアガイド科學(xué)技術(shù)會議會社の獨(dú)占応答:外部株主の投資計畫は暫定的にない

最近、科創(chuàng)板のある過會企業(yè)が市場の注目を集めている。

8月25日、上交所の公告によると、上海芯導(dǎo)電子科技株式會社(以下「芯導(dǎo)科技」)はすでに科創(chuàng)板上市委員會の審査に成功し、もう一つのパワー半導(dǎo)體企業(yè)が科創(chuàng)板に上場する。

コア不足の下で、コアガイド科學(xué)技術(shù)は將來上場に成功し、資本市場の半導(dǎo)體業(yè)界に対する助力を得ることができる。會社の特殊な點は、そのすべての株式が実際の支配者である歐新華が100%持ち株していることであり、これも科創(chuàng)板がオープンして以來、現(xiàn)在唯一のものとなっている。

上市委員會審査會議の現(xiàn)場質(zhì)問から見ると、注目されているのは2つの大きな問題であり、1つは科學(xué)技術(shù)業(yè)績の成長の持続可能性、技術(shù)の先進(jìn)性を?qū)Г长趣扦ⅳ搿￥猡?つは、株式譲渡に関する公正な問題であり、発行者がさらに実行する必要がない事項である。

「全體的に見ると、発審委員會は會社の質(zhì)を認(rèn)めている。ある投資家は言った。

8月26日夜、コアテクノロジーは21世紀(jì)の経済報道記者に獨(dú)占的に返信し、「會社は現(xiàn)在、外部株主の投資計畫がなく、上場後に他の関連進(jìn)展があれば、関連規(guī)定に基づいて公告する」と述べた。會社は他の市場が注目している問題にも答えた。

武漢科學(xué)技術(shù)大學(xué)金融証券研究所の董登新所長はインタビューで、「持分構(gòu)造の高度集中はメリットとデメリットがある。一方、會社の経営管理の有効性、権威性に有利である。一方、このような持分構(gòu)造は権力上のバランスや內(nèi)部のリスク隔離を形成することが難しく、內(nèi)部監(jiān)督が不透明になったり、內(nèi)部のコントロールが不十分になったりする可能性がある。実際のコントロール者が企業(yè)から長期的に考え、企業(yè)に責(zé)任を負(fù)うことができれば、でもできます。ハードテクノロジー企業(yè)にとって、このような株式アーキテクチャの會社には特別な効果がある可能性があります。」

コア不足の下で、コアガイド科學(xué)技術(shù)は將來上場に成功し、資本市場の半導(dǎo)體業(yè)界に対する助力を得ることができる。新華社

実権者100%持株

コアガイド科學(xué)技術(shù)は4月9日に上場申請を提出し、2回の質(zhì)問を経て、4ヶ月にわたる科創(chuàng)板の試験が間もなく幕を閉じる。

會社の現(xiàn)在の株式構(gòu)造は非常に簡単で、現(xiàn)在の総株式は4500萬株で、3つの株主しかいません:持株株主上海莘導(dǎo)企業(yè)管理有限會社の持株51%、歐新華持株40%、上海抽出慧企業(yè)管理サービスセンター(有限パートナー)の持株9%です。

上海莘導(dǎo)は歐新華の獨(dú)資會社で、上海抽出慧の執(zhí)行パートナーは歐新華で、彼はパートナー企業(yè)のシェア27.75%を持っている。そのため、実際の支配者である歐新華は1人で會社の株式を100%コントロールした。

芯導(dǎo)科技は今回人民元普通株1500萬株を発行する予定で、発行後の総株に占める割合は25%を下回らず、募金金額は4.44億元である。今回の発行が完了すると、歐新華が直接と間接的に會社の株式をコントロールする割合は75%に下がり、依然として絶対的な持ち株の地位にある。

上市委員會が注目している問題の一つは、2016年に孔凡偉がコアガイドの60%の株式を歐州新華に譲渡した価格が公正かどうか、その他の利益の手配があるかどうかを説明することだ。

招株書によると、同社の前身の芯導(dǎo)有限會社は2009年11月26日に設(shè)立され、自然人の孔凡偉と呂家祥が出資して設(shè)立され、孔凡偉が65%、呂家祥が35%を保有している。孔凡偉系財務(wù)投資家は、會社の株式を保有している間、會社の経営管理に參加していない。呂家祥系歐新華の義父で、その保有する芯導(dǎo)有限の株式は系代歐新華が保有している。

歐新華はなぜ義父を通じて代持するのか。招株書によると、主な原因は當(dāng)時、歐新華が初めて創(chuàng)業(yè)したためで、創(chuàng)業(yè)の失敗が將來の職業(yè)発展に影響を及ぼすことを懸念し、家族の初創(chuàng)業(yè)の不確実性に対する懸念を解消するため、総合的に考慮した結(jié)果、歐新華の義父呂家祥代が會社の株主に登録することにした。

歐新華が初めて起業(yè)して成功したとは思わなかった。

2011年10月、呂家祥は保有しているコアガイドの株式の35%をすべて歐新華に譲渡し、株式の代行の還元を行った。2016年、孔凡偉はコアガイドの株式の60%を歐新華に譲渡し、會社の株式を一切保有しなくなった。2019年12月26日に會社全體が株式會社に変更された。

監(jiān)督管理が注目しているのは、歐新華がすべての株式を単獨(dú)でコントロールし、IPO後に重大事項に対して1票の拒否権を持つ計畫があるため、中小投資家の権利をどのように保障するかだ。

この問題について、コアガイドテクノロジーは21世紀(jì)の経済報道記者に「報告期間中、會社は會社法と會社定款に厳格に従っている」と答えた。運(yùn)営を規(guī)範(fàn)化し、すでに比較的完備した會社のガバナンス構(gòu)造を確立し、會社の財務(wù)の獨(dú)立性と內(nèi)部制御制度の有効な実行を保証することができ、上場後も監(jiān)督管理部門と社會公衆(zhòng)株主の監(jiān)督と管理を受け、中小投資家の利益と合理的な訴えを十分に考慮し、中小株主の合法的権益が損害を受けないことを保障する。

爭議大額現(xiàn)金配當(dāng)

21世紀(jì)の経済報道記者は、報告期間中に會社が巨額の現(xiàn)金配當(dāng)を行ったことに気づいたが、このような特殊な株式関係のため、大部分のお金が実制御者の歐新華のポケットに流れた。

2018-2020年、コアガイド科學(xué)技術(shù)の非帰母純利益はそれぞれ5158.04萬元、4539.03萬元、7160.35萬元で、合計16857.42萬元である。同じくこの3年間、コアテクノロジーは9920萬元(うち1968萬元は2019年に支払われた)、3000萬元、1800萬元で、合計14720萬元だった。

その発表によると、実制御者の歐新華氏は稅を分けた後、6954.95萬元の配當(dāng)を得て、莘導(dǎo)企業(yè)は稅を分けた後、5207.20萬元の配當(dāng)を得て、殘りの3人(袁瓊、陳敏、符志崗)は合計593.51萬元の配當(dāng)を得た。多くの企業(yè)が管理しているのは、歐新華が100%持ち株している。つまり、歐新華は3年間で累計1億2000萬元を超える配當(dāng)を受けた。

監(jiān)督管理もこの問題に注目している。コアガイド科學(xué)技術(shù)はこれに対し、「會社は設(shè)立から2018年1月1日まで、2015年と2016年に2回の利益分配を行い、合計6200萬元の配當(dāng)を行ったほか、配當(dāng)を行っていない。孔凡偉は當(dāng)時會社の65%の株式を持っていたため、會社の実際のコントロール者が得た配當(dāng)収益は少ない。また、核心管理チームは會社の長年の経営の中で會社の経営収益を分かち合っていない。

2016年12月に抽出慧企業(yè)管理が設(shè)立され、コアガイド有限株式を譲渡された後、袁瓊、陳敏、符志岡などの會社の核心管理層は抽出慧企業(yè)管理を通じて間接的に會社の株式を保有した。2018年12月、劉宗金、邱星福など21人の在職従業(yè)員は第2陣の激勵対象として抽出慧企業(yè)の元パートナーと加入?yún)f(xié)定を締結(jié)し、間接的に會社の株式を保有した。2017年に會社が配當(dāng)を行っていないため、2018年に會社の帳簿資金に余裕があることを考慮し、管理職と業(yè)務(wù)の中堅を激勵し、會社の株主にも住宅購入の需要があるため、資金需要のため、會社の日常運(yùn)営に必要な資金を維持する前提の下で、累計未分配利益を2回分配した。

2019年度、2020年度、會社の持続的な発展に伴い、従業(yè)員を激勵し、激勵対象と會社の経営収益を共有するため、発行者は安定した利益分配政策を維持し、経営に必要な資金需要を保証する前提の下で、全株主に現(xiàn)金配當(dāng)を分配した。

つまり、配當(dāng)は主に株主と管理職にお金を多く分けさせるためで、主な目的は住宅購入です。管理職の住宅購入需要を満たした後、會社はオフィスビルを購入するために上場融資をしなければならない。

コアガイドテクノロジーの募集プロジェクトは4つあり、それぞれ高性能分立パワーデバイス開発とアップグレード(13861萬元)、高性能デジタルハイブリッド電源管理チップ開発と産業(yè)化(12465萬元)、シリコン系窒素化ガリウム高電子移動度パワーデバイス開発プロジェクト(7962萬元)、研究開発センター建設(shè)プロジェクト(10088萬元)であり、すべて投資金を募集している。自己資金が投入されていない。

高性能分立パワーデバイスの開発とアップグレードプロジェクトにおける建設(shè)投資資金(オフィス投資、オフィス購入費(fèi)、オフィス內(nèi)裝費(fèi))は5258萬元で、38%を占め、600平方メートルのオフィス購入を通じて実施する予定である。

高性能デジタルハイブリッド電源管理チップの開発及び産業(yè)化プロジェクトにおける建設(shè)投資資金は5256萬元で、42.17%を占め、500平方メートルのオフィスを購入することによって実施する予定である。

シリコン系窒化ガリウム高電子移動度パワーデバイス開発プロジェクトにおける建設(shè)投資資金は2652萬元で、33.31%を占め、300平方メートルのオフィスを購入することによって実施する予定である。

研究開発センター建設(shè)プロジェクトにおける建設(shè)投資資金は7498萬元で、74.33%を占め、800平方メートルのオフィスを購入することによって実施する予定である。

以上の事務(wù)住所は上海張江ハイテク園區(qū)で、會社はまだ適切な事務(wù)場所を探しています。この一部のオフィスビルの購入には合計約2億元がかかり、これまでの配當(dāng)金は1億5000萬元近くあった。

製品は単一の分野に集中している

コアガイド科學(xué)技術(shù)の主な業(yè)務(wù)はパワー半導(dǎo)體の研究開発と販売であり、現(xiàn)在Fablessの経営モデルを採用している。2018-2020年の営業(yè)収入は2億9400萬元、2億8000萬元、3億6800萬元を?qū)g現(xiàn)し、帰母純利益はそれぞれ4967.23萬元、4809.33萬元、7416.38萬元である。

競合他社に比べて、コアガイド科學(xué)技術(shù)の運(yùn)営規(guī)模はそれほど大きくない。國內(nèi)でもFablessモデルで運(yùn)営されているパワー半導(dǎo)體企業(yè)のウェル株式、新クリーンエネルギー、スダ半導(dǎo)體の2020年の関連業(yè)務(wù)収入はいずれも9.5億元以上だ。

同時に、コアガイド科學(xué)技術(shù)は主な製品が単一で、分野が集中している問題に直面している。

主な製品はパワーデバイスを主とし、パワーICを補(bǔ)助とする。パワーデバイスの主な製品はTVS、MOSFET、ショットキーであり、TVS製品の収入は比較的高く、2020年にTVS単項で実現(xiàn)される売上高が発行者の主な業(yè)務(wù)の収入に占める割合は70.20%である。TVS製品はまたESD保護(hù)デバイスを主とし、ESD保護(hù)デバイスは2020年に2億4500萬元の売上高を?qū)g現(xiàn)し、TVSの収入に占める割合は94.90%である。

言い換えれば、コアガイドテクノロジーはESDによってデバイスを保護(hù)し、66%以上の収益を?qū)g現(xiàn)しています。

応用分野を見ると、コアガイド科學(xué)技術(shù)製品は主に消費(fèi)類電子、ネットワーク通信、セキュリティ、工業(yè)などの分野に応用され、そのうち、消費(fèi)類電子分野の売上高は3年連続で総売上高の94%以上を占めている。2018-2020年、消費(fèi)電子分野の売上高はそれぞれ2.81億元、2.65億元、3.53億元で、総売上高の95.49%、94.88%、95.71%を占めている。

これは、産業(yè)チェーン下流の消費(fèi)電子製品の需要量が変動すると、會社の業(yè)績が大きな影響を受ける可能性があることを意味している。

例えば、コアガイド科學(xué)技術(shù)の売上高は2019年度より2018年度より2000萬元近く減少し、主な原因の一つは2019年の世界のスマートフォンの出荷量が2018年より減少したことである。2020年の売上高の上昇も、主に華勤、聞泰、伝音などの主要端末顧客や小米通信攜帯電話の出荷量の上昇などによるものだ。

監(jiān)督管理も上述の問題に注目し、上市委員會の會議で、世界のスマートフォンの出荷量が年々減少している背景の下で、會社の主要な核心技術(shù)製品の販売臺數(shù)の増加の合理性と持続可能性を説明するように要求した。會社は2020年に単位コストの低下、粗利率の向上などの狀況が発生した原因と合理性;會社のTVS製品の技術(shù)の先進(jìn)性などの問題。

コアテクノロジーは募集書で、「ライバルは主に安世半導(dǎo)體、安森美などの海外メーカーと國內(nèi)の上場企業(yè)のウェル株だ」と明らかにした。コアガイド科學(xué)技術(shù)は製品の研究開発が同業(yè)界の國際大工場と國內(nèi)の先進(jìn)企業(yè)を?qū)澫螭趣筏皮い毪戎鲝垽筏皮郡猊岍`カーの安世半導(dǎo)體、安森美體量は非常に大きく、両者の2020年の売上高はそれぞれ99.53億元、52.55億元に達(dá)し、財務(wù)データのコアガイド科學(xué)技術(shù)はそれに比べものにならない。

Well株式はTVS分野で消費(fèi)類市場における出荷量が國內(nèi)第一位を占めていると同時に、受動部品、構(gòu)造部品、分立部品、ICなどの半導(dǎo)體製品の販売業(yè)務(wù)にも従事しており、製品種別と応用分野もコアテクノロジーより豊富である。

コアガイドテクノロジーは21世紀(jì)の経済報道記者に答えた。「會社とウェル株式は製品の方向に多くの交差點があるが、製品シリーズと開拓方向に差がある。會社の製品は常にパワーデバイスとパワーICを主とし、パワーデバイスの面ではTVS製品はサージ防止性能の面で際立っている。研究開発の投入は、スイッチの急速な充電分野で一定の競爭優(yōu)位性を持っている。」

同社はまた、今後、TVSとESD製品の海外市場への積極的な開拓を強(qiáng)化し、製品の市場シェアとブランド影響力を向上させると明らかにした。

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