ますます多くの中國企業が海外買収の旅に出ている

海外投資は表面的には景色が無限に見えるが、非常にエキサイティングだ。しかし、ビジネスとしての背景には、資本運用の目的があると推測されています。

中國経済の成長に伴い、中國企業がグローバルバリューチェーンの上流に進出しようとする願望も強くなり、ますます多くの中國企業が海外買収の征途に就いている。同時に、海外M&Aの分野も従來の資源、エネルギーから自動車、に服を著せるなどより広い領域に広がっている。

　　加速中

2008年から「チャイナ服」に喩えられたブランド海外M&A第一案」のヤゴール米國の大手アパレル企業Kellwood（KWD）社傘下の紳士服コア事業部門である新馬服裝集団の買収合併に成功してから、中國のアパレル企業が海外買収合併モデルをスタートさせてから9年近くが経過した。この9年間の海外M&Aの過程で、無數の「ヤゴール」は中國の衣料品を世界に進出させ、國際的な成熟したブランドのルートと経営モデルを借りて、急速にバリューチェーンの上流に足を踏み入れるために貴重な経験を提供した。

例えば、ヤゴールが新馬を買収した同年、浙江華鼎グループはイタリアの毛織工場全體を300萬ユーロで購入し、設備、技術から人員まですべてを嚢中に入れた。さらに2009年には、中銀絨毯業が英國ドーソン貿易傘下の非法人実體ダンカン紡績工場の事業と資産を資産方式で買収し、一時騒がれた中國民間企業のフランス?ピカダン買収事件もあった。一連のケースでは、中國のアパレル企業の海外進出が加速していることが分かった。

特に中國経済が新常態に入った後、國內市場は低迷しており、企業は海外の新業務への投資を通じて資源の相互補完を実現したいという要求がさらに切実になっている。「國內生産コストは絶えず上昇しており、特にこの1、2年、紡績服裝輸出企業は一般的にわずか2%未満のわずかな利益しかなく、多くの企業はわずかな損失の下で輸出を堅持し、工場を保全している」福建省紡績服裝輸出基地商會の陳蒼松副會長は言う。

　多方面の要素が共同で推進する

業界関係者は、中國企業の海外M&Aが持続的に上昇しているのは多方面の要素が力を合わせた結果だと指摘している。現在、ベトナム、カンボジア、タイ、インドネシアなど東南アジア諸國がEUに輸出する繊維製品には2%?3%の関稅がかかり、中國繊維製品のEU輸出には12%前後の関稅がかかる。これらも陳蒼松氏のアパレル輸出企業の利益が低いという見方を裏付けるものだ。このような大環境の下で、海外M&A建設は間違いなくいくつかの企業の仕方のない選択になった。例えばベトナム國內最大の紡績工場は、実は中國企業の天虹紡績集団が投資している。

世界アパレル靴帽子網によると、2016年だけで山東如意13億ユーロ（約96.7億元）がフランスの軽贅沢服飾グループSMCPの持株権を買収し、歌力思2.4億元が唐利國際の65%の株式を買収し、歌力思3.7億元がフランスのファッションブランドIROを持株する3件の資本金1億元を超える投資、上海ファッションブランドのヴィグナスはまた、中國の消費者によく知られている韓國の「小熊」Teenieを購入したWeenieなど。また、婦人服ブランドのマースフェル、ラン姿株式、紳士服ブランドのリパンなども海外で買収合併した。

企業が山を作って海に出ることは、単一企業の生存だけでなく、地域経済全體の健康性と産業の完全性にもかかわる。現在、國內では比較的緩やかな海外M&A政策があり、中國が日増しに高まっている國際的な影響力も、海外のアパレル大手が中國企業との協力の重要性を認識させている。同時に、歐州債務危機は中國企業に歐州企業を安値で買収するきっかけを提供した。

國泰君安首席経済學者の林采宜氏によると、一部の先進経済體やブラジルなどの新興経済體経済は、今回の大口商品の暴落で深刻な衰退を遂げ、現地の株式、資産価格は相対的に安い。これは中國企業の「出て行く」買収合併の好機だ。同時に、現在、各國の伝統産業は新たな産業革命の衝撃の下で早急に転換しなければならず、これは中國企業の海外買収合併と資産の「底打ち」のために機會を創出している。

　　戦略的配置こそが最も重要だ

海外投資は表面的には景色が無限に見えるが、非常にエキサイティングだ。しかし、ビジネスとしての背景には、資本運用の目的があると推測されています。中國の紡績業にとって、中國アパレル企業の海外買収合併例は、成功しており、失敗した例も少なくない。國際的な経験によると、情報の非対稱性や文化などの要素の違いを考慮すると、M&Aが成功しても、どのようにして本當に良い効果を生むのかは難しい。國內外の研究機関の大量の研究により、わずか3分の3の大規模企業買収合併は本當に価値を創造し、異なる成功買収基準に基づいて、企業買収合併の失敗率は50%~ 70%の間にあることが明らかになった。

上海良棲ブランド管理有限公司の程偉雄社長は、國內アパレル企業の大規模な海外M&Aは、資源の相互補完を実現する以外に、より深い原因はすでに上場を実現して資本化運営を行っているアパレル企業であり、アパレル市場の寒さが続く背景の下で、新しい概念を追求し、投資家を喜ばせ、資本化運営を実現しなければならないと考えている。記者の取材に応じた程偉雄氏は、従來の電子商取引やO 2 Oなどの概念が投資家の目を引くことができなくなった場合、海外のファッションブランドへの投資が各アパレル企業の第一選択になると述べた。

世界規模で資源を配置し、コストを下げ、競爭力を高め、製品の付加価値を高めることは、民族経済戦略的意義を持つ重要な課題である。資本の道は強くて速いかもしれないが、それも危険で脆弱だ。中國商人たちの骨の中の浮き沈みは急速に拡大している時に特に顕著で、特に買収後のブランド管理は安心感に欠けている。自分の「Louis」を作るためではなく、拡張を手段にしているようだVuitton”。

実際、海外M&Aが成功したかどうかはブランド価値の測定基準とはなりません。海外M&A行為は中國のアパレル企業の価値最大化の究極の目標を実現するのに役立つだろうか。中國アパレル企業の海外M&Aブームは短期的な現象なのか、それとも未來に基づく戦略的な行為なのか。戦略的な配置を理解することが最も重要であるかどうか。

　まだ長い道のりがある

「海外M&Aを通じて、先進的な製品、技術、ビジネスモデル及び管理システムを導入することは、供給側の改革を深化させ、企業の活力と消費者の潛在力を引き出し、消費構造を最適化し、中國経済のモデルチェンジとグレードアップを推進するのに役立つ」と今年の全國両會議で、三胞集団會長、全國政協委員の袁亜非氏は公言した。「海外は主に法律、法規、制度のリスクです。國によって法律體系が異なり、企業はホスト國の政策変化に常に関心を持つ必要があります。

中國企業の海外M&Aの道は始まったばかりで、法律、文化、風俗習慣など多くの面でまだ経験が不足していると言える。例えば、中海油が185億ドルを投資して米ユニコ石油會社を買収したが、最終的には失敗し、成功しなかった。ファーウェイと英マニコの買収合併交渉も、結局エリクソンの出現で失敗した。今年2月、紫光株式の米西部データ會社への參入計畫が正式に流産を発表した。紫光株式公告によると、この買収事項は米國外資投資委員會（CFIUS）の審査手続きを履行する必要があるため、同社取締役會は買収を中止することを決議した。これまでの米光科學技術の買収合併が阻まれていたことに加え、紫光はCFIUSに2度阻止された。「これは、中國企業が米國に投資を求める際に直面する厳しい政策審査の挑戦を改めて浮き彫りにした」と業界関係者は述べた。

安永取引コンサルティング部のM&A統合サービスパートナーの王俊傑氏は、「中國の企業家たちは、M&A雙方の文化の違いが巨大であることを認識すべきだ。彼らが直面しているのは、企業レベルの組織文化の違いや衝突だけでなく、國家文化の違いや衝突も含まれているからだ。中國の企業家たちは文化統合チームを設立することで、文化的衝突を予防し、効果的な統合を実施しなければならない」と述べた。

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