賀宛男：登録制についての三大予想

今週水曜日の國務(wù)院常務(wù)委員會議が「株式発行の登録制改革案を早急に打ち出した」と明らかにしてから、登録制が市場のホットスポットとなった。

「登録制を矢のように」と題し、「600社余りが北京の金融街の富凱ビルの入り口で待ちわびている仮IPO企業(yè)にとって、上場の兆しはますます近くなっているようだ」と予言したメディアもあった。

もし600社余りが一緒に「上場の曙光」を迎えたら、二級市場は崩れてしまうのではないでしょうか？

予想一：登録制度は矢のように進(jìn)んでいますか？

今週水曜日の國務(wù)院常務(wù)委員會は融資難、融資高について10條の決定を下しました。その中の第6條の全文は「株式発行の登録制改革案を急いで発布し、株式発行の継続的な利益條件をキャンセルし、小微と革新型企業(yè)の上場敷居を下げる」です。

資本市場の小口再融資の快速メカニズムを確立し、株式の多目的資金調(diào)達(dá)の試行を展開する。

この言葉は実際に3つの意味に分けられています。①、未上場株（IPO）と上場は、証券法の改正が前提です。

一般的な分析では、登録制が本格的に実施され、早ければ2015年にもなる。

②上場會社からの再融資。

現(xiàn)在の再融資は企業(yè)から申告して、証券監(jiān)會に返答して、半年が足りないと、長いのは一年以上です。

今は「クイックメカニズム」を提案していますが、これはとても早くできます。

③株式の公募はより小額な融資方式であり、上海深株式市場では行わず、IPO登録制度とは関係ない。

前の証監(jiān)會の郭樹清主席が「IPOは不審でいいですか？」と聞いたことがあります。今は登録制が來ました?！腹鶈枴工悉浃盲却黏à訾郡趣いθ摔い蓼埂?/p>

筆者にとって、登錄制はやはり審査するべきで、肝心な點(diǎn)は何ですか？

アリババにとっては、今年3月16日に米國での発売開始を発表し、5月に申請書類を提出しました。

アメリカ証券監(jiān)會SECの質(zhì)問により、IPOを何度も延期し、株式募集書だけで3回も変更しました。

変更からは、アメリカ証券監(jiān)督會の質(zhì)問（審査）のポイントが見えます。収益モデルのように、アリババからのアリペイの剝離事件、パートナーの詳細(xì)リスト及び具體的な選抜基準(zhǔn)などが支払われます。

內(nèi)陸企業(yè)（すでにA株を上場した企業(yè)を含む）さえ香港に行く。

聯(lián)交所と香港証券監(jiān)會も決して無視せずに簡単に登録してしまうわけではありません。

これは金融屬性のおかげだと思います。何百萬円から數(shù)十萬円のローンを銀行が繰り返し審査します。まして公社は千萬人に資金を募集します。ここの「審査」は取引所と証券監(jiān)督會だけではなく、販売機(jī)構(gòu)、會計士、審査師、弁護(hù)士事務(wù)所などの仲介機(jī)構(gòu)の前置審査も含まれています。

予想三：登録制度の前後は新しくて古いですか？

今から考えて600余りの計畫があります。

あそこに並んでいますが、今年のスピードでは、2015年までにはきっと登りきれません。

ある人は新舊の切斷を提出しました。すでに並んでいるのはまだ審査制を?qū)g行しています。新しく來たのは登録制を施行します。

法律は厳格で、登録制がある年のある月のある日から施行されるというのに、今日発行された株が審査で作られたわけではないです。明日発行されるのは登録制です。

今年の5月に新一期の審査委員會が成立した後を例にとって、最も多い9月には20社（4社は不合格）、最低の6月には9社（1社は不合格）となり、ほぼ前々月の會議が今月には消化を発行することができます。

前の二年間と違って、審査委員會は毎日會議をしています。一ヶ月に三、四十軒もあります。

これは実際には、もう會議が終わったという意味です?！笗h後の事項(xiàng)」がない限り、現(xiàn)在の審査のとおりにやります。まだ會議がないと、新しい法律法規(guī)を待ちましょう。

つまり、登録制度はまさに新株発行の重大な改革である。

しかし、登録制度があると、新株の発行が殺到したり、600社以上の隊(duì)列者を登録制の前に急遽終了させるために、人はスピードを上げます。それは市場に対して、億萬投資家に対して極めて無責(zé)任で、管理層もこのような狀況を発生させないと信じています。