人民元の切り下げは輸出に対しては両刃の剣である。

前周の4つの取引日（12月1日から4日まで）は、人民元がドルに対して即日市場が4日連続で下落し、話題になっています。

あるアナリストは人民元が下落の通路に入って、輸出業界に対して利益があって、紡績、鉄鋼、設備製造業及び非鉄金屬などの業界はすべて利益がありますと思っています。

実は、人民元の動きが変化したのは意外な結果ではないです。

これまでは、市場での下落が予想されていました。

先月、中央銀行の周小川総裁は、人民元安を通じて中國の対外貿易輸出を促進することを排除しないと述べました。

また、海外の人民元は長期契約（NDF）の市場オファーを支払わないと、7.2から7.3までの間に値下がりしています。長期取引に利潤空間をもたらします。

この背景において、輸出企業の決済意欲が弱まり、ドル売りの力が縮小した。一部の外資企業は國內で長期的なドルを買い、NDF市場でドルを売り、ドル買いの増加をもたらした。

さらに、最近のドルは他の通貨に対しても上昇しています。人民元の「硬直」だけがそこにあります。

先週の月曜日、中央銀行が発表した人民元の対ドルの中間価格は6.8505で、前の取引日の6.8349に比べて大きく変化し、人民元の最初の下落の引き金となりました。

4つの取引日の下落後、人民元の下落の勢いは「ほっと一息」となった。

先週の金曜日、人民元の対ドル中間価格は前の取引日に比べて20ベーシスポイント上昇しました。商務部の陳徳銘部長は4日、人民元の対ドル相場が最近の変動は完全に正常です。

しかし、市場での下落の見通しは依然として強い。

最新発表の「金融國九條」は、為替変動に対する市場の新たな連想をもたらします。

「金融國九條」では、「預金準備率、金利、為替レートなど様々な手段を総合的に運用し、銀行體系の流動性を十分に確保する」と提案しています。

ある銀行の専門家は、為替レートは流動性の増減の方向に対して明確ではないと指摘しています。「為替レートの変動」と「成長を促進する」を結びつけるのが、「金融國九條」の精神の本質です。

人民元の下落予想に対して、輸出還付の増加と同列に論じる人がいます。

第一紡織網のチーフアナリストの汪前進はこのほど、多くの輸出刺激策の中で、人民元の切り下げが一番いいと提案しました。

彼は人民元の1%の下落の効果は、輸出の稅金還付率の1.5%から2%の引き上げに相當すると考えています。

上海のある外國貿易企業は取材に対し、人民元の小幅な下落があっても、アメリカの希望する人民元の切り上げを続けるよりいいと語った。

今までの人民元の切り上げは20%を超え、輸出企業に大きな圧力を與えています。

この対外貿易企業の責任者は、「人民元の切り上げは企業の利益を丸飲みしすぎて、年初のようなスピードで上昇すれば、倒産した外國貿易企業はもっと多くなるだろう」と話しています。

彼の見方では、上半期の切り上げが加速したのは、インフレ対策のためで、今はインフレ圧力が減少し、為替政策は企業の気持ちを考慮しなければならないということです。

さらに、各國は対ドル安を爭っています。インドのルピーは過去6ヶ月で15%を超えています。バーツの年間累計は17%ぐらいに達しています。人民元が堅調に続けば、輸出企業の競爭力が弱まります。

紡績輸出で言えば、中國とインドは二大輸出國で、通貨の強弱は違っています。

否定できないのは、人民元の為替レートを見落としても、あまりにも大きな下落空間があるとは思えないことです。

その中で無視できない要素の一つは、人民元の価値が下落すると大きな國際的圧力に遭うということです。

アメリカのポールソン財務長官は先週中國に來て、人民元のさらなる切り上げを求めました。

同時に、ある専門家は人民元の切り下げに対して違った見方を出しています。

復旦大學経済學院の孫立堅副院長はブログで、人民元の価格を過度に調整しないと、より多くの國際摩擦を引き起こし、正常な輸出に影響を與えると述べました。

人民元の価格は過度に調整しすぎて、また企業の為替リスクコントロール能力が実質的に向上していないため、製品は國際市場で競爭力が不足しています。

中國社會科學院金融研究所の劉yu輝?中國経済評価センター長は記者団に対し、人民元の下落は、保護貿易主義の臺頭を招くとの見方を示した。

貿易保護主義がさらに深刻な狀況において、中國は大きな安さを得ることができず、かえって被害を受けます。

人民元の下落については、必ずしも過度な解読が必要ではないことがわかります。

海外の金融危機の爆発で、輸出企業の「家漏はあいにくの雨」に見舞われ、大量の企業が生産停止、人員削減を余儀なくされ、倒産に至った。

現在の海外需要が大幅に縮小している狀況で、人民元の小幅な下落は企業の「救い」の役割に非常に限られています。