H&M首季銷售增長一成勝預(yù)期 市場擔憂盈利能力

　　H&M Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 海恩斯莫里斯集團一季度符合市場預(yù)期的銷售數(shù)據(jù)仍不足以緩解投資者對其利潤率和庫存水平的憂慮，該全球第二大服裝零售商的股價在周五下挫最多5.9%。

　　在截至2019年2月28日的2019財年一季度，Hennes & Mauritz AB凈銷售從去年同期的461.81億瑞典克朗增至510.15億瑞典克朗，同比上漲10%，優(yōu)于市場預(yù)期的8%，按當?shù)貐R率計算的增長率則縮窄至4%，較四季度的6%放緩，但已連續(xù)第三季取得增長。

　　RBC加皇資本市場分析師Richard Chamberlain 估計該集團上季同店銷售有“非常輕微”的增長，而四季度分析師估計的增長率為3%。“我們相信H&M正在復(fù)蘇的路上取得進展”，Richard Chamberlain在今天的研究報告中寫道，并指出股價走軟的原因很有可能是部分投資者對2月銷售有較高期望。

　　其最大競爭對手、Zara的母公司Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團本周表示，在2月1日至3月9日的新財年首五周，門店和在線總銷售按當?shù)貐R率計算按年上升了7%。該全球最大服裝零售商去年的銷售和盈利增速都創(chuàng)五年新低，放緩的勢頭同樣引發(fā)投資者拋售。

　　Jefferies Group LLC 杰富瑞分析師相信Hennes & Mauritz AB 通過網(wǎng)購和退貨免郵政策刺激顧客增加在線購物的措施有助銷售增長，但同時會嚴重稀釋盈利，因此預(yù)計一季度的利潤率將繼續(xù)大幅倒退。

　　上財年該集團的毛利率下跌130個基點至52.7%，Inditex SA 印地紡集團56.7%的毛利率則按年上升了39個基點。后者在大力擴張電子銷售、重點整合線上線下渠道的同時減少了新增零售面積的規(guī)模，有加速關(guān)閉中小型和地段欠佳的門店。RBC 加皇資本市場近期針對歐洲服裝零售業(yè)的研究指出，Inditex SA 印地紡集團和Hennes & Mauritz AB等傳統(tǒng)零售商的線上業(yè)務(wù)增長已經(jīng)跑贏了同行的純電商。

　　Richard Chamberlain 預(yù)計Hennes & Mauritz AB一季度的庫存水平依然高企，但經(jīng)過過去幾季的清貨促銷、以及管理層在升級物流、供應(yīng)鏈、數(shù)字科技和門店概念等方面的努力，庫存中的新品比例將有所提高。Hennes & Mauritz AB 今年1月也指出，一季度折扣率會比去年同期改善一個百分點。

　　H&M Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 周五收報136瑞典克朗，全日下跌4.9%，把2019年迄今的升幅縮窄至67.9%。Richard Chamberlain 最近剛把該股評級上調(diào)至“行業(yè)一致”，Jefferies Group LLC 杰富瑞也給予“持有”的評級。作者：林璧瑩