股價一度暴跌40% 要約收購終止后的SOHO中國將何往

9月13日，受黑石集團終止收購影響，SOHO中國開盤一度暴跌40%，報2.1港元。截至午間收盤，其股價跌幅為34.86%，報2.28港元/股，領跌港股地產板塊。

SOHO中國的歸處和股價的關系，像一條振幅尤其強烈的函數，“收并購”作為最強效的變量，短時間之內驅動著曲線上下起伏。

股價起伏一波三折

9月10日盤后，SOHO中國發布公告稱，鑒于目前滿足收購要約的先決條件進展不足，各方一致認為無法在要約最后截止日當天或之前滿足先決條件，經各方一致同意，黑石集團終止對公司的收購要約。

13日SOHO中國開盤價2.98港元/股，開盤后股價急速下探，最低下跌40%至2.1港元/股。

在某投資者交流社區，多位股民感慨“怎么上來的怎么下去”，也有人指出“不是一次兩次了，每次大幅上漲就是說要賣了，大幅下跌就是對方不買了”。

攤開SOHO中國的K線圖可以發現，最近幾次股價異動均與收并購傳聞有關。

早在2020年3月10日，即有關于潘石屹整體出售SOHO中國的消息傳出，消息稱黑石集團正與SOHO中國進行談判，交易價值或為40億美元。

受消息影響，當日SOHO中國股價大漲近40%，最高價為每股4.17港元，創52周新高。

SOHO中國在次日刊發公告稱，的確在與海外金融投資者洽談推行戰略合作的可能性，尚未就是否進行潛在交易作出決定。

但這場談判最終擱淺。5個月之后的8月13日，SOHO中國正式公告關于潛在交易的討論已終止，原因是條款未達成共識。

SOHO中國股價自此開始一路陰跌，并在2020年9月25日探底至2港元/股。

股價迎來明顯起色的日期是2020年11月13日，當日有消息稱高瓴資本與SOHO中國進行了初步談判，擬將其私有化，交易估值可能超過20億美元。

當日SOHO中國股價再度大漲超過40%至3.22港元。

但第二次收并購傳聞的澄清來得很快，當日高瓴資本即作出回應，稱無意將SOHO中國私有化。隨后，SOHO中國股價漲幅迅速收窄，最終收報2.45港元，漲幅降至6.99%。

時間來到SOHO中國的第三次收并購動態，2021年6月16日，SOHO中國刊發公告稱，黑石發出全面收購要約，收購價格為5港元/股，最高支付對價為236.58億港元。交易完成后，黑石將成為SOHO中國的控股股東和最大股東，SOHO中國繼續在香港證券交易所上市，潘石屹和張欣保留9%的股權，并且會在收購要約完成后退出董事會，由黑石集團向董事會提名新的執行董事。

與之高度相關的是，SOHO中國為本次收并購宣布短暫停牌之前的連續6個交易日，從6月4日至11日，其股價累計大漲55.1%。消息公布后的6月17日，SOHO中國股價更是上揚至4.78港元/股。6月4日至6月17日累計漲幅超過90%。

這場原本已經擺上桌面的交易，被稱為“潘石屹最后一退”，但終究還是折戟。

其實早在7月29日，SOHO中國收購案可能遇阻的信息已經流出，消息面上，有媒體當日發布報道稱，SOHO中國出售給黑石集團的交易正面臨與創始人有關的監管障礙。當日股價開盤一度暴跌超30%至2.9港元/股，收盤跌幅為19.89%。

匯生國際融資總裁黃立沖向21世紀經濟報道記者分析表示，由于市場有一個全面收購要約的期待，所以股價會圍繞著收購價（5港元/股）進行交易，有一個大幅上升，而現在收購交易取消以后，股價應該會跌回原來的價格。

“未來除非有新的大消息出來，否則還會持續如此。”黃立沖說。

未來何往

與黑石集團的全面收購要約落空之后，潘石屹會如何處置SOHO中國？還會有新的收購方到來嗎？

對于要約終止的原因，IPG中國首席經濟學家柏文喜認為：“終止的原因主要是涉及反壟斷審查，而這個審查一直沒有結果，導致黑石對SOHO中國的要約收購超出了雙方約定的期限。從實質上而言，主要是由于監管方態度不明，導致黑石對項目前景信心不足而放棄了收購，否則雙方完全可以再繼續延長要約時間。”

柏文喜告訴21世紀經濟報道記者，雙方交易最終未獲完成，對SOHO中國及其實際控制人潘石屹夫婦而言將是較大的利空。

對于SOHO中國的未來，柏文喜持憂慮態度。他認為，在目前的狀態下，SOHO中國很難再找到人接盤，大概率只能繼續自持經營或者散賣物業，而SOHO中國上市地位也無繼續維持的必要，退市也是大概率的事。

“上市平臺對于需要持續融資的偏高周轉的開發類企業才有用，SOHO中國這樣的純‘包租公’并不需要持續融資卻還要空耗維護上市平臺的各種成本，并承受市場投資者的業績壓力，確實是十分不值得和不劃算的事。” 柏文喜說。

黃立沖分析SOHO中國未來走向時表示：“可能會將單個物業在海外出售給一些其他的上市平臺，然后把資金再投往海外的地產。也有可能進行股息分派，套現部分資金。”他分析認為，潘石屹和張欣家族近年以來的動作顯示了套現的決心，繼續減持是大概率事件。