減產(chǎn)及成本支撐 PTA期價(jià)突飛猛漲

　　PX減產(chǎn)引發(fā)下游備貨熱情

　　受下游聚酯市場(chǎng)不景氣影響,PX價(jià)格在上半年大幅下滑,利潤(rùn)也跌至歷史低位,這影響了企業(yè)的生產(chǎn)積極性,亞洲老裝置減產(chǎn)且新裝置推遲投產(chǎn),PX供應(yīng)減少,現(xiàn)貨價(jià)格快速反彈。近期,亞洲PX裝置重啟時(shí)間不確定刺激貿(mào)易商不斷補(bǔ)貨,PX價(jià)格加速上漲,引發(fā)了下游PTA及聚酯市場(chǎng)的備貨積極性,市場(chǎng)出現(xiàn)了階段性的反彈。但是,目前處于PX新產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰期,據(jù)統(tǒng)計(jì),2013年年底至2014年上半年,全球投產(chǎn)的PX新產(chǎn)能高達(dá)343萬(wàn)噸。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,隨著PX企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的好轉(zhuǎn),7、8月將有老裝置重啟或新裝置投產(chǎn),PX裝置的開(kāi)工率將逐漸回升,供應(yīng)也將隨之增加,PX價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲的局面將逐漸緩和。因此,對(duì)于PX價(jià)格大幅上漲引發(fā)的下游PTA反彈應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。經(jīng)過(guò)近期持續(xù)大漲,目前PX加工利潤(rùn)豐厚,有可能刺激開(kāi)工率的回升。

　　限產(chǎn)保價(jià)令PTA供應(yīng)緊張

　　因社會(huì)庫(kù)存積累,供應(yīng)過(guò)剩壓力增加,行業(yè)利潤(rùn)急劇壓縮,PTA企業(yè)在6月大幅降低開(kāi)工率。生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合限產(chǎn)保價(jià),暫時(shí)扭轉(zhuǎn)了PTA價(jià)格持續(xù)下跌的局面,企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)也明顯回升。不過(guò),利潤(rùn)很快被強(qiáng)勢(shì)的上游侵吞,PTA企業(yè)再度轉(zhuǎn)為虧損。目前,PTA企業(yè)開(kāi)工率依舊維持在70%的偏低水平,短期內(nèi)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)緊張是利多因素,可能繼續(xù)推高PTA價(jià)格,但是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩,企業(yè)之間是聯(lián)合又競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系,一旦加工利潤(rùn)回升,限產(chǎn)保價(jià)也將出現(xiàn)變數(shù),因此需關(guān)注PTA行業(yè)的利潤(rùn)動(dòng)態(tài)。

　　淡季需求限制成本轉(zhuǎn)嫁

　　目前正處于終端紡織服裝消費(fèi)的淡季,下游加彈機(jī)和織機(jī)的開(kāi)工率處于低位,聚酯銷售市場(chǎng)平淡。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì),目前長(zhǎng)絲庫(kù)存多在2—4周,雖然較年內(nèi)高點(diǎn)低,但在71%的低開(kāi)工率下,聚酯庫(kù)存依舊上升,可見(jiàn)下游消費(fèi)之疲弱。因此,在銷售情況不佳的前提下,快速攀升的成本很難向產(chǎn)業(yè)鏈的下方傳遞,這成為目前制約原料價(jià)格上漲的主要原因。8月中下旬,終端提前備貨迎接消費(fèi)旺季,屆時(shí),行情有望逐漸明朗。

　　綜上所述,短期內(nèi)因原料PX推動(dòng)及生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn),或繼續(xù)推高PTA價(jià)格,但中線看,PX利潤(rùn)豐厚可能刺激開(kāi)工率回升,PTA企業(yè)的減產(chǎn)保價(jià)也將隨著利潤(rùn)的波動(dòng)而出現(xiàn)變數(shù),再加上下游淡季消費(fèi)疲弱,難以承受原料價(jià)格的持續(xù)快速上漲,因此要謹(jǐn)慎看多PTA。