原材料波動，優質企業相對穩定

　　盡管原料漲價，但紡織服裝零售企業具有定價權，原料漲價對業績影響不大;我們預期明年上半年原料將降價，已經上漲的零售產品價格難以隨之下調，紡織服裝零售企業業績反而有超預期可能。今年以來，紡織服裝零售企業經歷了較大幅度上漲，動態市盈率在30-45倍之間，而其中一些業績平平的企業也獲得高估值，我們認為未來紡織服裝零售板塊將發生分化，只有那些優質、經營策略合理、業績持續增長的企業才能保持當前估值水平。

　    行業策略 我們始終看好紡織服裝零售企業;明年原料價格企穩后，生產型企業可能具有投資機會：

　　盡管原料漲價，但紡織服裝零售企業具有定價權，原料漲價對業績影響不大;我們預期明年上半年原料將降價，已經上漲的零售產品價格難以隨之下調，紡織服裝零售企業業績反而有超預期可能;

　　我們依然看好未來國內紡織服裝零售市場發展前景，優質的紡織服裝零售企業業績有望實現30%左右的高速增長;

　　今年下半年紡織原料的飆升更多是資金因素，棉花具有一定的金融屬性，隨著國內流動性趨緊，原料價格已經開始明顯下降，原料價格短期內暴漲暴跌不利于生產企業經營，預計下半年價格趨穩，屆時生產型企業存在投資機會;

　　我們認為紡織服裝零售企業一直處于當時市場認為合理估值的上限，宜采取買入并持有的投資策略，下跌即是買入的機會，除非公司經營策略不符合未來市場情況、公司品牌定位和自身實力。

　　今年以來，紡織服裝零售企業經歷了較大幅度上漲，動態市盈率在30-45倍之間，而其中一些業績平平的企業也獲得高估值，我們認為未來紡織服裝零售板塊將發生分化，只有那些優質、經營策略合理、業績持續增長的企業才能保持當前估值水平;推薦組合：仍然建議重點關注七匹狼(002029)、偉星(002003)、羅萊(002293)、富安娜(002327)、夢潔(002397)、報喜鳥(002154)等公司，港股中建議關注安踏(02020)和百麗(01880)，生產型企業建議關注華孚色紡(002042)和魯泰(000726)。(國金證券)

　　棉價后市仍看漲 紡織服裝股影響好壞參半

　　國際棉價創下140年新高后，近日大幅回調。有分析指出，在供應短缺下，棉價后市仍然向好;而棉價上漲必將增加紡織服裝業的成本，投資者在挑選相關股份時宜留意公司能否「頂得順」成本上漲的壓力。交銀國際看好特步(1368)，認為明年頭兩季的平均售價會有雙位數字增長，有望跑贏棉價上漲。香港商報記者張威紅

　　國際棉價由歷史高位每磅1.51美元，連跌8個交易日，昨日低見1.13美元，累計跌幅高達25%。事實上，中國棉花價格328指數亦連跌了8個交易日，由高位31281點，跌至27881點，累計跌幅亦有近11%。

　　棉價漲近一倍增生產成本

　　棉價后市如何?華泰金融(香港)董事文錦輝認為，撇除短期負面消息，棉價基本面良好，一是市場資金仍然充裕，二是供應短缺。文氏具體指出，如全球最大棉花出口國美國棉田面積減少;第二大棉花種植國印度今年頒布出口限令;全球第四大棉花種植國巴基斯坦受洪災影響，產量銳減，該國官方預期2010年至2011年棉花產量由238萬噸下調至197萬噸。

　　文氏續稱，根據過往經驗，供應缺口一般需要兩年時間填補，估計棉價后市將維持穩步上升。棉價自8月以來一路上漲，期間漲幅超過一倍，增加了紡織服裝行業的生產成本。

　　棉紗商在成本轉嫁最佳位置

　　瑞信表示，棉花價格過去兩個月顯著上升，對紡織業影響好壞參半，但整體因供應短缺，更多上游生產商有較佳能力轉嫁成本上漲，相信棉紗紡紗廠商在成本轉嫁占最佳位置。

　　該行看好天虹紡織(2678)，預期2010及11年每股盈利分別增長114%及21%，屬業內首選，評級重申“跑贏大市”，目標價由5.7調高至6.7元，距離現價潛在11%升幅。

　　根據該公司上半年業績報告顯示，天虹紡織毛利率增加7.6%至19.2%，高于行業龍頭魏橋紡織(2698)的12.5%。股價方面，今年以來天虹紡織累計升幅高達5.81倍，大幅跑贏同業。

　　服裝股方面，交銀國際推薦特步(1368)，主要是該公司已鎖定明年上半年生產成本，估計平均售價有雙位數字增長，較361度(1361)和安踏(2020)單位數字增幅大。交銀國際給予該股最新的目標價是8.36元。另外，特步已公布2011年第二季的訂單，增幅高達25%，屬同業之中最高增速的一家，相反李寧(2331)11年的訂單增長較2010年低。

　　交銀國際研究部副總裁葉建中表示，特步主攻二三線城市，走大眾化路線，今年上半年漲價14%后，服裝類產品平均售價約52元，相信中央加快中低階層的收入增長后，明年服裝產品再有雙位數字增幅亦較易轉嫁予消費者。

　　加息增紡織行業利息支出

　　海通證券發表報告表示，紡織服裝行業的隱憂除受棉價影響外，內地加息亦將增加其成本。該行認為，加息使紡織行業增加利息支出9.14億元，占利潤總額764.21億元的1.2%;加息使服裝行業增加利息支出2.34億元，占利潤總額345.33億元的0.7%。該行對紡織行業維持中性評級，另建議增持服裝行業低估值的股份。