PTA期貨維持弱勢振蕩概率偏大

　　中秋節(jié)過后，資金回流大宗商品市場帶動(dòng)商品價(jià)格大幅反彈，化工品期貨出現(xiàn)強(qiáng)弱分化局面，其中PTA期貨走勢相對較弱。G20峰會(huì)后，聚酯工廠開工率快速提升至82%以上，考慮到終端訂單因峰會(huì)的提前透支，聚酯終端需求在國慶節(jié)后才會(huì)緩慢恢復(fù)，但結(jié)合當(dāng)前聚酯平均15天的中低位庫存水平以及100元/噸左右的盈利狀況，預(yù)計(jì)聚酯開工負(fù)荷會(huì)維持在80%以上的高位水平至年底。

　　在成本端無明顯利好支撐以及后期PTA工廠進(jìn)一步檢修力度存疑背景下，預(yù)計(jì)PTA期貨維持弱勢振蕩概率偏大。近期中國8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面出爐，從實(shí)際情況來看，制造業(yè)PMI指數(shù)、地產(chǎn)、汽車、信貸等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)全線好轉(zhuǎn)，表明政府前期穩(wěn)增長措施的效力仍在，對國內(nèi)大宗商品起到一定的底部支撐作用。但考慮到國家對熱點(diǎn)城市地產(chǎn)調(diào)整政策的逐步加碼，預(yù)計(jì)信貸政策在四季度中性偏緊，類似一季度大宗商品的全面普漲行情難再現(xiàn)。

　　外圍市場比較關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否在9月份加息。而8月下旬，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘以及現(xiàn)任官員相繼喊話加息在即已經(jīng)令加息預(yù)期升溫，美股、債券以及大宗商品等市場也經(jīng)歷過一波明顯的回調(diào)，目前市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議上不會(huì)加息，最可能加息時(shí)點(diǎn)在12月份，但市場氛圍總體仍相對謹(jǐn)慎。

　　目前亞洲PX市場仍處于季節(jié)性檢修狀態(tài)，但10月以后國內(nèi)外PX檢修裝置將逐步重啟，且印度新建的信賴220萬噸PX裝置計(jì)劃10月份投產(chǎn)運(yùn)行，一旦該轉(zhuǎn)裝置如期投產(chǎn)，亞洲PX供應(yīng)壓力會(huì)階段性增加，而當(dāng)前PX生產(chǎn)利潤仍有98美元/噸，預(yù)計(jì)后期PX價(jià)格將偏弱運(yùn)行。

　　從原油市場來看，考慮到利比亞原油產(chǎn)量已經(jīng)自8月份提升18萬桶至45萬桶/日，尼日利亞也在積極恢復(fù)原油供應(yīng)和出口，這兩個(gè)因戰(zhàn)亂導(dǎo)致原油減產(chǎn)的國家不會(huì)同意凍產(chǎn)協(xié)議，而伊朗也沒有明確的凍產(chǎn)意向，因此9月底在阿爾及利亞舉辦的OPEC非正式會(huì)議上達(dá)成潛在凍產(chǎn)協(xié)議的可能性較小。美國方面，近兩周原油庫存數(shù)據(jù)連續(xù)下滑，若油價(jià)因凍產(chǎn)協(xié)議難產(chǎn)繼續(xù)大幅下滑至40美元/桶一線，屆時(shí)美國原油生產(chǎn)又會(huì)受到明顯打壓，11月底的OPEC部長級(jí)會(huì)議上產(chǎn)油國再次呼吁凍產(chǎn)的聲音也會(huì)加強(qiáng)，屆時(shí)油價(jià)會(huì)受到明顯提振。

　　9月下旬，前期檢修的恒力石化、寧波臺(tái)化、桐昆石化等裝置已經(jīng)重啟，后期恒力僅有一套220萬噸裝置計(jì)劃10月份檢修，考慮到破產(chǎn)的遠(yuǎn)東石化PTA工廠已經(jīng)被華彬集團(tuán)收購并準(zhǔn)備擇機(jī)重啟，這也就意味著PTA工廠淘汰落后產(chǎn)能的步伐尚未結(jié)束，逸盛等龍頭工廠或會(huì)延續(xù)今年以來的高負(fù)荷生產(chǎn)控制PTA現(xiàn)金流的策略，后續(xù)逸盛和恒力等PTA大裝置是否進(jìn)行大力度停車檢修操作存疑，PTA供應(yīng)會(huì)維持在相對高位。