減產難抵原料暴跌 PTA加速下探

　　上周末,國內多家精對苯二甲酸(PTA)生產企業宣布12月初起實施減產,然而原油連續暴跌導致PTA生產成本塌陷,沖淡了行業聯合減產這一利多消息的提振效果。分析人士認為,原料價格走弱背景下,PTA期貨很難擺脫頹勢,但近月合約受減產影響將相對強勢。

　　昨日,國內商品期貨市場遭遇“黑色星期一”,七品種收盤跌停,PTA也位列其中。主力1505合約收報5158元/噸,較前日結算價暴跌216元,跌幅高達4.02%,當日增倉29964手至63.6萬手,成交量有所下降。PTA現貨價格下跌30元至5450元/噸,隔夜原料對二甲苯(PX)價格大跌53美元至945美元/噸。

　　市場預期已久的聯合減產上周末塵埃落定。相關消息顯示,逸盛石化自12月1日起實施減產計劃:寧波1#、2#裝置維持停車,4#225萬噸裝置停車;大連2#350萬噸裝置停車;海南220萬噸裝置同期降負運行;逸盛12月整體開工率降至50%。此外,翔鷺石化、恒力石化等多家國內PTA生產也同日公布了停車檢修安排。

　　國泰君安期貨資深分析師董丹丹表示,周末PTA工廠宣布大規模減產,其中主流三大工廠的減產力度最大。“PTA工廠這么做,是為了給2014年最后一個月以更好的結尾,是為了將原料和產品庫存的損失降到最低,是為了進一步壓制PX,盡管PX已經很弱了。聯合減產是12月PTA現貨價格最大的支撐,無論原油和PX價格接下來怎么走,下游聚酯的良好態勢將推升PTA價格持續強勢,因減產力度已經使得PTA的供需出現較大缺口。”她說。

　　她表示,PTA和聚酯產能分別為4348和4439萬噸,聚酯12月開工率為80%,PTA開工率為60%,那么當月社會庫存將減少40萬噸;如果PTA開工率為55%,那么PTA的社會庫存就將減少56萬噸。7月~11月這四個月增加社會庫存約55萬噸。此次減產若能嚴格執行,1501合約將再現軟逼倉行情。投資者可以做1月~5月正套,價差可能擴大至400點,也可以單邊輕倉跟進1501合約。

　　聚酯方面,綜合負荷維持在8成偏上,原料需求尚可,個別聚酯工廠增加合約量,PTA工廠現貨壓力緩解。目前產品效益依舊較好,而且產品庫存偏低,短期裝置負荷將維持高位,原料需求依舊較好,產銷略有走弱;PX方面,受原油端弱勢影響,大幅下跌,加上本身供應端寬松,需求端后期有減產預期,跌幅較大。目前石腦油-PX價差尚可,短期或難有較好表現;PTA方面,目前裝置負荷仍維持高位,實質性減產仍未到位,產品效益在成本端塌陷后,大幅改善,市場預期減產力度不大,后期繼續關注裝置動態。

　　有現貨企業人士認為,匯豐11月中國制造業經理指數(PMI)終值50,預期50.2,前值50.4。石油價格還在持續下跌,石腦油和MX/PX就不可能止跌,PTA弱勢依舊,但PTA月底宣布減產,12月八家企業減產1000萬噸以上。聚酯企業庫存處年內低點,織造還沒有轉壞,進入12月織造開始變化,原料PTA震蕩的幅度會更大。