央行上調了MLF和逆回購利率意欲何為？

　　無論是保持貨幣政策的穩定，還是經濟發展的“穩中有進”，盡管不妨更多地視為對穩得住自己有信心，也都繞不過這樣那樣的不確定性。任何的掉以輕心，不免將事與愿違。央行在美聯儲加息后第一時間上調了MLF和逆回購利率，這是否意味著貨幣政策在收緊?央行的回答和市場的解讀顯然有所不同。

　　央行有關負責人表示，此次中標利率上行是市場化招投標的結果。中標利率上行并不是加息。也就是說，這意味著“穩健中性”的貨幣政策取向未變。不過，現在的貨幣政策取向雖然基本上還是說的一個“穩”字，畢竟已由曾經的“穩健略偏寬松”變為“穩健中性”的表述，而這在一些較為敏感的經濟學家眼里，在某種程度上豈不也可以說印證了貨幣政策的緊縮立場?

　　確實，中國詞語所含有的豐富而復雜的意義解讀起來殊為不易。更何況，去年以來，網絡上出現一個叫做“人無貶基”的網絡詞匯。意思是說，在媒體力挺人民幣不具備貶值基礎的同時，人民幣匯率在過去的一段時間里，卻不斷地在發生著貶值的情形。對此，周小川行長是這樣解釋的，他說，“正常的匯率波動是一個常態，也是一個正常的情況。”因此，他在引用這個網絡熱詞說道：“‘人無貶基’，人民幣沒有持續貶值的基礎。”

　　無可否認，人民幣匯率的波動不僅與特朗普當選所帶來的不確定性有關，跟去年下半年以來，我國對外投資在某些方面的過于冒進也有著很大的關系。如果說前者主要表現為資金缺乏自信所造成外流，那么，后者則不免容易出現較多的失誤。這不僅充分說明，在不確定性日益增多的情況下，資本項目有管理加強的必要;同時也說明了，應對外部因素所帶來的不確定性最好的辦法與其說是隨機應變，不如說是以不變應萬變。

　　“穩健中性”的貨幣政策，關鍵的關鍵就在于穩得住自己。這既可以說是對自己有信心的表示，同時，由穩住自己出發，對無論外部還是內部出現何種事先所難以預料的不確定性，才有可能具有較為充分的應對余地，而不至于像此前那樣不是容易失之于偏松，就是容易失之于偏緊。

　　對內而言，央行此次貨幣政策的調整，具有較為明顯的 “靶向治療”意味。一方面，是為了控制近期再度出現升溫趨勢的房地產市場;另一方面，也是為了繼續保持適度的去杠桿力度，保證機構不會出現流動性缺口。考慮到防風險、抑泡沫的因素，國內貨幣政策即使短期內或難言寬松，這也不值得大驚小怪。

　　對外而言，對于所謂的“特朗普沖擊波”，也有必要一分為二。一方面，對于特朗普給美國內外政策所帶來的不確定性，特別是其對中國貿易政策的潛在變化，有可能是會有較為嚴重的殺傷力的，對此，決不能過于大大咧咧地當它是紙老虎;另一方面，當然也不能不看到，他對一些問題的政策主張，畢竟還不容易擺脫來自各方不同利益勢力，包括美國法律制度方面的掣肘，不確定性也有可能成為其與生俱來的致命特征。在某種意義上，這一次美國加息的似鷹似鴿或非鷹非鴿，也不是沒有原因的。一廂情愿地將美聯儲加息的有所節制當成什么利好，未免有失輕浮。

　　我們有理由相信，隨著供給側結構性改革的深入，“三去一降一補”的不斷推進，中國經濟的發展將比較穩定、更加健康，包括貨幣政策在內的有關政策，也不會出現太大變化。但無論是保持貨幣政策的穩定，還是經濟發展的“穩中有進”，盡管不妨更多地視為對穩得住自己有信心，也都繞不過這樣那樣的不確定性，尤其是來自特朗普的不確定性。在這方面，任何的掉以輕心，不免將事與愿違。

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