平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷震波未已 “雙十一”狂歡變奏 互聯(lián)網(wǎng)巨頭萬億市值蒸發(fā)

在“雙十一”創(chuàng)下天量成交的當(dāng)口，阿里巴巴、京東等電商平臺(tái)，卻慘遭市場拋售。在這詭異的反差背后，隱現(xiàn)著平臺(tái)經(jīng)濟(jì)厲行反壟斷利劍的幽幽鋒芒。

美東時(shí)間11月10日，阿里巴巴、京東等巨頭美股股價(jià)悉數(shù)下跌，其中，阿里巴巴港股跌8.26%，京東跌5.63%，拼多多跌2.87%，達(dá)達(dá)集團(tuán)跌15.08%。11月11日港股開盤后，阿里巴巴港股、京東港股、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)持續(xù)下跌，跌幅分別達(dá)到9.8%、9.20%、9.67%。

“總結(jié)起來，此次股價(jià)下跌有四個(gè)方面的原因：第一個(gè)是中國的監(jiān)管政策《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南》公開征求意見出臺(tái)；第二個(gè)是國際化的影響，亞馬遜遭反壟斷指控；第三個(gè)是中國對(duì)疫情的有效防控，導(dǎo)致各電商在‘雙十一’的表現(xiàn)并不那么亮眼；第四個(gè)是新型的社交工具和內(nèi)容平臺(tái)在電商領(lǐng)域的巨大增長潛力。”百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人、上市公司研究中心主任莊帥對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說道。

萬億市值蒸發(fā)

面對(duì)頻頻傳來的“雙十一”“捷報(bào)”，美股市場“雙十一”概念股競相走低。

阿里巴巴當(dāng)天大跌逾8％，總市值一夜之間蒸發(fā)約643億美元（約合人民幣4253億元）；京東跌逾5%，市值蒸發(fā)73.56億美元（約合人民幣488億元）；拼多多跌逾2%，市值蒸發(fā)36.18億美元（約合人民幣238.66億元）；達(dá)達(dá)集團(tuán)跌逾15%，市值蒸發(fā)11.22億美元（約合人民幣74.03億元）。

當(dāng)天，歐盟競爭事務(wù)專員Margrethe Vestager正式宣布對(duì)亞馬遜提起反壟斷指控。與此同時(shí)，“雙十一”前夜，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見稿）》（以下簡稱《指南》）。

《指南》出臺(tái)意在預(yù)防和制止平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域壟斷行為，引導(dǎo)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域經(jīng)營者依法合規(guī)經(jīng)營，促進(jìn)線上經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

其針對(duì)的壟斷行為主要包括“濫用市場支配地位行為”，“經(jīng)營者集中行為”，“濫用行政權(quán)力排除”，“限制競爭行為”等。其中，濫用市場支配地位行為包括不公平價(jià)格行為、低于成本銷售、拒絕交易、限定交易、搭售或者附加不合理交易條件、差別待遇等。

消息一出，瞬間引發(fā)市場對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的擔(dān)憂。

“這類‘二選一’、大數(shù)據(jù)‘殺熟’等等行為，在反壟斷指南中都被明確指出是違法違規(guī)的競爭行為。因此，《指南》的發(fā)布對(duì)整個(gè)電商市場，尤其是電商領(lǐng)域的巨頭的股價(jià)產(chǎn)生較大沖擊。”資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬對(duì)記者指出。

在美股蒸發(fā)市值逾5000億后，同樣的股價(jià)下挫現(xiàn)象又在港股上演。

11月11日，阿里巴巴港股股價(jià)下跌9.8%，蒸發(fā)市值5831億港元（約合人民幣4958億元）；京東港股跌逾9%，蒸發(fā)市值951.52億港元（約合人民幣814億元）；美團(tuán)點(diǎn)評(píng)蒸發(fā)市值1706億港元（約合人民幣1459億元）；騰訊控股跌7.39%，市值蒸發(fā)4217.4億港元（約合人民幣3607億元）。四巨頭累計(jì)蒸發(fā)市值超過萬億。

市場評(píng)估《指南》影響

根據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，今年以來，我國前五互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，阿里巴巴、騰訊控股、美團(tuán)、京東、拼多多年初至今平均漲幅122%，總市值達(dá)13.6萬億元，為萬得全A總市值的16%。

但隨著反壟斷監(jiān)管加強(qiáng)、新冠疫苗研發(fā)進(jìn)度超預(yù)期推動(dòng)線下復(fù)蘇，相關(guān)龍頭的估值短期或受到一定的壓制。

“現(xiàn)在電商對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的作用明顯在下降，一方面是中國疫情控制得較好，線下的復(fù)蘇很快，基本達(dá)到95%以上。前段時(shí)間疫情的隔離，使得消費(fèi)者如今在釋放消費(fèi)需求時(shí)更多選擇了線下，而非線上。”莊帥指出。

此外，莊帥還預(yù)測，在消費(fèi)需求和社會(huì)服務(wù)體系的影響下，今年電商“雙十一”的增長沒有預(yù)期好，“從數(shù)據(jù)來看，我覺得增長10%-20%都已經(jīng)算很高了。此外還有一些新的競爭對(duì)手，比如抖音、快手、騰訊的電商小程序等，明顯對(duì)京東、阿里、拼多多、美團(tuán)這些電商平臺(tái)都造成了很大的影響”。

此外，國內(nèi)市場對(duì)于過度消費(fèi)的警惕，或?qū)€上市場帶來一定的壓制作用。

“‘雙十一’，各大商家，金融服務(wù)平臺(tái)，這幾年一直在鼓勵(lì)誘導(dǎo)，促使消費(fèi)者去高額超前消費(fèi)、負(fù)債消費(fèi)。從國家對(duì)螞蟻金服的官方表態(tài)以及政策輿論的引導(dǎo)，都可以看出，國家并不提倡高額負(fù)債消費(fèi)。”梁振鵬說道。

不過，也有市場人士認(rèn)為，長期來看，龍頭企業(yè)的投資價(jià)值并不會(huì)受到較大沖擊。

“長期來看，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的集中度較高是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)自然發(fā)展的結(jié)果，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本邏輯，預(yù)期監(jiān)管更多會(huì)推動(dòng)平臺(tái)公司改進(jìn)業(yè)務(wù)規(guī)則和產(chǎn)品服務(wù)等，不改其長期市場地位和投資價(jià)值。建議從中長期維度，持續(xù)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)巨頭，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)龍頭在2B方面的邊界拓展。”中信證券科技產(chǎn)業(yè)分析團(tuán)隊(duì)如是指出。