牛市悄悄地來了 但愿不再那么瘋狂

　　在實體經濟的下滑伴隨著產業結構的優化的背景下，如今第三產業占比已經超過了50%，而在第一二產業占比下降的經濟結構中，經濟增長速度下降是必然的趨勢。一些人還在留戀經濟高速增長的黃金歲月，研究所謂“潛在經濟增長”來論證有朝一日中國經濟重新回到8%左右的高增長軌道。這是不可能的，經濟學家更應該研究的是“潛在的財富增長”，以應對中國財富管理市場的高速增長。

　　幾年之后重回首，G20杭州峰會或將被證明是一輪牛市的起點，甚至會從此走出“牛短熊長”的股市周期。中國股市就像患有多動癥的孩子一樣，天性浮躁，只要跌不下去就掉頭上攻。財富效應一旦顯現，場外資金即刻蜂擁而入，股市再度陷入瘋狂。

　　為什么說股市“跌不下去”呢?曾經講過，中國股市近三成市值是“一桶金兩桶油”，即銀行股+中石油和中石化。所以“一桶金兩桶油”是中國股市的定海神針，一旦獲得外部資金的支持而企穩，之后就是中小創的股票隨風上漲，再帶動主板高市值股票隨機上漲。這種現象，投資人經常戲稱為：“大象搭臺，猴子唱戲”。

　　數據顯示，中央匯金公司在過去幾個月內悄悄增持銀行股，跨境的QFII通道也是流入大于流出，增倉品種也是銀行股和高市值股票居多。“滬港通”已呈現凈流入，“深港通”預計今年開閘，組合配置也將偏重于主板藍籌。結論是：大盤下跌的空間逐漸縮窄，股市筑底大功告成!

　　“大象”似乎已經站穩，“猴子”蠢蠢欲動，此時的杭州峰會恰如牛市啟動的導火線，讓震蕩中忐忑不安的股市迅速選擇了上行突破的方向，若滬指和創業板雙雙突破半年期間的高點，趴在銀行里的巨額“M-1”存款或將瞬間流出，讓萎靡不振的股市拉出一根陽線。不久前我還認為熊市很難在一兩年內結束，但是，英國脫歐，股市跌不下去!

　　這不僅是樂觀的愿望，而且是合理的預期。首先，正是由于牛市回來得太早，去年6月至今年1月的暴跌傷痛未消，記憶猶新，股市中的套牢盤依然會見好就收，需要有足夠的時間消化;其次，中國經濟下滑的趨勢依然未改，一些隱形的風險正在浮出水面;第三，杭州峰會的樂觀預期在短期內難以轉化為實質性的利好，全球化紅利不大可能迅速兌現。

　　經濟的不確定性和投資人的不安全感是當前股市背后的熊市陰影，人們都能看到下半年以來股市的底部逐漸抬高，卻不愿意相信牛市到來的信號。這種復雜的市場情緒孕育了股市“想跌卻跌不下去”的走勢，或許將導致人們多年期待的一次慢牛行情。股市中，慢牛的財富效應遠高于瘋牛，所以在此為中國股民祈禱：但愿牛市不再發瘋!

　　國民經濟證券化的序幕已經拉開，財富增長的加速與經濟增長的減速將并駕齊驅，其中最重要的原因就是家庭財富的證券化。中國家庭財富目前的證券化率約為10%，未來將逐漸提升到50%，所以股市投資必將取代樓市而成為多數家庭的筑夢市場!

　　和樓市投資不同，股市投資具有更高的風險，更多的選擇，更強的流動性。拋開形形色色的理論，要記住一些老生常談：牛市做長線，熊市做波段，偶爾做短線。建議在未來的倉位控制中，適度減少空倉天數，提高長線倉位占比，并適度延長波段倉位的持股時間，但仍然要堅持分散投資，慎用杠桿!