股指期貨或“松綁” 未來(lái)行情值得期待

　　近日，據(jù)媒體報(bào)道，中金所考慮放寬對(duì)股指期貨交易的有關(guān)限制，或?qū)⑸婕胺翘妆Ｈ諆?nèi)交易限制、保證金比率、手續(xù)費(fèi)等多方面規(guī)定。受此消息影響，中國(guó)中期當(dāng)日漲停，弘業(yè)股份漲停，高新發(fā)展等期貨概念股均大漲。對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)而言，股指期貨重新放開(kāi)將豐富市場(chǎng)投資策略，降低機(jī)構(gòu)委外投資的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于該傳言，中金所回應(yīng)稱(chēng)，沒(méi)有任何這方面的消息，并不清楚方案情況。不過(guò)，自去年以來(lái)，市場(chǎng)有關(guān)松綁股指期貨的呼聲一直存在。博道投資莫泰山表示，由于對(duì)股指期貨交易的各項(xiàng)限制，導(dǎo)致很多量化對(duì)沖基金在場(chǎng)外觀望，無(wú)法入市。從發(fā)揮股票市場(chǎng)融資功能、引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市的角度，建議對(duì)量化對(duì)沖基金參與股指期貨給予鼓勵(lì)，放松有關(guān)限制。

　　經(jīng)過(guò)初步測(cè)算，一旦股指期貨的交易限制放寬，僅現(xiàn)有量化對(duì)沖產(chǎn)品的“復(fù)活”，就會(huì)帶動(dòng)2000—3000億元資金進(jìn)入股市。一旦股指期貨重新放開(kāi)，對(duì)國(guó)內(nèi)量化基金而言將是重磅利好。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年，中國(guó)的財(cái)富總量達(dá)130萬(wàn)億元，較2010年翻了一番。而基于現(xiàn)有數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，再過(guò)5年，這一規(guī)模還將再翻一番。與此同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)增長(zhǎng)速度更快，年均增長(zhǎng)達(dá)30%以上，這為量化對(duì)沖行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。不過(guò)，在國(guó)內(nèi)量化對(duì)沖基金發(fā)展的進(jìn)程中，存在一個(gè)不可忽視的問(wèn)題，即國(guó)內(nèi)的對(duì)沖工具非常有限，尤其是對(duì)股指期貨的限制，制約了量化對(duì)沖基金的發(fā)展。

　　2015年7月起，中金所出臺(tái)一系列措施限制期指交易，這些措施對(duì)量化對(duì)沖私募影響最大。中金公司財(cái)富研究部副總經(jīng)理?xiàng)詈浦赋觯壳肮芍钙谪浀馁N水率約為1個(gè)月1.5%左右，年化成本接近20%，很容易造成阿爾法收益跑不過(guò)股指貼水的情況。而股指期貨相對(duì)于現(xiàn)貨大幅貼水，即反映了國(guó)內(nèi)對(duì)沖工具缺乏的問(wèn)題。

　　在此背景下，部分量化基金謀求其他出路，一是從以前單純的阿爾法策略，轉(zhuǎn)向采取多策略;二是運(yùn)用替代性的對(duì)沖工具，如利用海外對(duì)應(yīng)的指數(shù)期貨;三是增加敞口，以前敞口是正負(fù)10%，現(xiàn)在為正負(fù)30%;四是擴(kuò)展到多市場(chǎng)，如商品期貨。