宏觀：政策持續寬松期待改革發力

　　2015年股市跌宕起伏，半年內演繹了牛市和熊市，給各路投資者上了生動的一課。2016年即將到來，明年經濟政策將有何變化、股市大勢如何、投資機會在哪個方向、投資者該怎樣把握，我們綜合各方信息及觀點，為讀者呈現明年的股市圖景。

　　近期宏觀數據表明，經濟放緩仍未見好轉：11月制造業PMI創新低、PPI跌幅持平、電力耗煤跌幅仍大、鐵路貨運大幅負增，均指向工業投資疲態未改;而出口仍在惡化，消費線上、線下冰火兩重天，難言改善。

　　從生產端的疲弱和需求端的低迷來看，2016年中國經濟增速仍有可能繼續溫和下行至6.7%，通縮陰影將依舊籠罩著中國宏觀經濟。不過考慮到十三五規劃和五中全會中央的謹慎表態，未來五年中國經濟增速可能不會低于6.5%。

　　2015年上證綜指在沖高5178.19點后出現大幅下跌，最低到2850.71點，在經過三個月反彈之后最高到達3678.27點。從量能來看，11月滬綜指放量沖高后回落，12月有望收出縮量小陽線，種種跡象表明反彈動能正在衰減。

　　結合主流機構的觀點來看，2016年市場很可能在震蕩中運行，考慮股指熔斷機制的推出，預計2016年股指波幅會明顯收斂，很難出現2015年上半年的大牛市，也很難出現2015年6月后的連續暴跌的景象。

　　2016年，央行貨幣政策將維持無明顯量寬、但有持續價寬的漸進寬松，預計2016年降息25-50個基點，大型機構存款準備金率將降至15%。財政政策或將更為積極，財政收入端的向下壓力和支出端需求的增加，將使得財政赤字有所擴大。

　　政策領域方面，12月14日召開的中央政治局會議提示了明年的大方向。會議強調，要深入實施創新驅動戰略，要積極穩妥推進企業優勝劣汰，要幫助企業降低成本，要化解房地產庫存，要擴大有效供給，要防范化解金融風險，要深化改革開放，要抓好“一帶一路”建設等。

　　以滬綜指為例，3650點以上壓力短期有待消化，2016年一季度滬綜指維持震蕩整理的概率較高，支撐位3300點，壓力位3700點。考慮到一季度消息面偏利好的因素，預計股指震蕩走高的可能性較大。二季度滬綜指可能在經過連續整理之后尋找到突破方向，如有重大利好及成交量配合，滬綜指可能會上沖4000點。三、四季度由于各方面不確定因素增多，出現大行情的可能性偏小。