融資監管加強對市場的影響有多大？

　　在連續上漲逼空后，大盤本周先揚后抑，周四和周五連續調整，滬指更是跌回到了年線下方。在收盤后傳出消息，滬深交易所宣布從11月23日起，融資保證金比例從50%提高至100%。這就意味著同樣的資金，融資買入股票的數量會減少。這意味著正在快速增長的融資余額將被遏制，對于市場資金面無疑是一個利空信號。消息一出，正在交易的新加波富時A50指數期貨立即跳水超過2.5%，顯示投資者對下周大盤走勢比較悲觀。不少網友在股吧里大呼“重大利空”來了，下周市場難逃大跌命運。

　　事實真的如此嗎?財富寶專家團成員認為，最近市場特別是周五的大幅調整，不排除有部分先知先覺的資金提前離場，這也是對利空消息的提前消化，下周市場會有調整，但不會出現特別巨大的調整，畢竟目前市場上行的趨勢還沒有改變。如果大盤出現大跌，反而是低吸的好機會。

　　融資保證金比例提高了，可以融到的資金數量就少了，這無疑是一個利空消息，短期對大盤肯定會有較大的沖擊，但大盤會在這個利空消息的沖擊下改變上行趨勢嗎?答案無疑是否定的，短期有利空影響但中長期對市場反而是一個重大利好。管理層搶在大盤漲高之前把這些利空的事情給做了，反而是個好事，如果等到5000點以上才去做，恐怕又會重蹈上次股災的覆轍。不僅如此，融資資金其實是把“雙刃劍”，從過去幾個月的表現看往往起到追漲殺跌的作用，因此提前遏制融資規模的快速增長，對監管層要求的慢牛行情也是有益的。

　　從技術形態上看，大盤在突破年線之后也需要一個回踩動作，本周大盤在年線上方已經持續運行多日，周五調整回踩年線也在情理之中，未來如果能夠再次站上年線，將有利于行情進一步發展。下周IPO將正式重啟，新股發行仍將對市場資金面構成影響，因此大盤提前調整也就可以理解了，一旦新股正式發行也許大盤就會再次上漲，短期清洗掉獲利盤有利于大盤的進一步上行。

　　周五大量次新股封住了跌停，似乎有炒作退潮的跡象。不過從中期來看，大牛股一般會出現在次新股中，投資者要特別跟蹤這個群體的后期演化，尤其是今年新上市的一批次新股。這次的次新股行情性質是典型的高送轉預期炒作，調整之后肯定還會有進一步的炒作，投資者不妨認真挑選其中的優質股票逢低布局。短期而言投資者要回避那些融資余額較多的股票，這部分股票可能受到的沖擊更大，而對于那些不是融資標的的股票反而可以繼續逢低布局。

　　招商證券昨天發布研報稱，上調融資保證金比例將帶來5大影響。

　　招商證券非銀行業分析師洪錦屏表示，融資保證金比例提高至100%之后，考慮持有股票還需要打折才能沖抵保證金，實際的杠桿上限為1.7倍。

　　招商證券表示，這一調整對“兩融”客戶來說影響巨大，硬生生砍掉一倍杠桿，假設融資標的漲幅20%,極致杠桿下(按藍籌70%的折算率)可獲得接近50%的收益，如果按100%的保證金比率收益率變成34%。

　　招商證券分析，從場外清配資到場內降杠桿，監管層正在試圖通過降低杠桿率來平抑市場的波動，實現慢牛。

　　對于券商而言，“兩融”業務的需求增長在邊際上可能放緩，因為成本在升高，預計未來兩融業務的平均杠桿率可能從1.7倍下降至1.5倍以下。

　　但招商證券同時表示，對證券行業看法不變——券商股在快速拉升后估值依然處于合理區間，向下調整的風險不大，樂觀預期下還有20%的上漲空間，大幅調整的話可以買入。

　　由于此次提高融資比例只針對新增融資合約，存量融資融券合約可以按照相關規定以及合同約定辦理展期，因此對市場的影響是不大的，更多是心理層面的影響。從另外一個方面講，這體現出監管層呵護市場的意圖十分明顯，引導市場良性有序發展。

　　在投資者保證金確定的情況下，未來的融資規模勢必要縮減。在以中小投資者為主體的A股市場中，券商板塊無疑將會受到一定沖擊。加之券商板塊前期漲幅較大，短期回調概率大大增加。此次調整將擠出投機泡沫，鼓勵通過增加市值來融資，禁止不花真金白銀就可以買東西，這也會讓一定程度影響到券商創新業務發展規模，可能減少券商的收入，會對券商股形成一定壓力。此外，那些“兩融”標的股里面融資余額比較大的公司可能受影響也會比較大，投資者還是要適當回避。

　　從成熟市場的經驗來看，“兩融”余額占到流通市值的比例通常不應超過3%，“兩融”交易量占市場總交易量的比例通常不應超過20%。而目前A股市場中這兩個比例分別已經接近2.7%和14%左右，可以說已經開始進入警戒區。監管層選擇這個時候進行監管也就順理成章了。現在給市場“降溫”，并不是為了打壓行情，而是為了抑制股市再次出現“瘋牛”、“狂牛”，在明年股市注冊制推出之前，維持一個“慢牛”行情。此次提高融資保證金比例，對二級市場不會產生特別大的影響，關鍵還是看投資者對后市的信心如何。只要大盤震蕩向上的趨勢沒有改變，投資者就可以繼續耐心持股做多。