紡服上市公司三季報有喜有憂

　　隨著紡織服裝上市公司的三季報進入集中披露期，細分領域的業績分化情況愈加明顯，而整體行業依舊沒有明顯復蘇跡象。一些品牌公司調整后的業績不及預期，特別是傳統服裝制造企業如七匹狼、九牧王、朗姿股份等，三季度業績下滑十分明顯。

　　從行業零售數據看，中華全國商業信息中心的數據顯示，前三季度，全國百家重點大型零售企業商品零售額同比下降0.1%，和上年同期相比，增速大幅放緩10個百分點。其中服裝零售額同比增長0.4%，為今年以來最低增速，增速較上年同期放緩5.6個百分點。

　　而在細分領域中，受益于棉花直補政策實施、內外棉價差持續縮小的棉紡織企業，如華孚色紡、魯泰等，業績增長趨勢不改。前三季度魯泰A的營業收入雖同比下滑1.40%，至45.735億元;但凈利同比增長5.03%，至7.1億元。特別是龍頭股山東如意，前三季度歸屬母公司股東的凈利潤同比增長454.95%，預計全年凈利潤最大增幅為650%。

　　另外天山紡織前三季度營業收入雖有4.16%的下滑，至4.07億元，但實現凈利3918.64萬元，同比增長高達95.12%。但其業績更多是因10月資產重組完成后，新疆西拓礦業有限公司納入財報，才使得業績同比扭虧為盈。

　　除了棉紡織企業在政策提振下的跨步前進，同樣受政策提振的還有運動及戶外用品類上市公司。近日國務院關于振興體育產業相關政策的推出，直接帶動了探路者短期股價的走強。探路者在去年9月入股戶外愛好者網站——綠野網后，以面向全球的戶外運動和深度體驗式旅行綜合服務平臺為基礎，最大程度上延伸了產業鏈條。而其業績也不負眾望，前三季度營業收入和凈利潤分別同比增長21.04%和25.95%，第三季度單季營業收入與凈利潤分別同比增長20.95%和23.83%。

　　但是，主要以外延式擴張為主的鞋服企業則壓力重重。朗姿股份前三季度營業收入與凈利潤分別同比下滑11.77%與58.38%，其中第三季度單季公司營業收入同比下滑16.14%，單季虧損為-912萬元。

　　事實上，九牧王、奧康國際等公司跟朗姿股份一樣，因銷售費用和存貨跌價的增加，以及消費低迷的影響，全年業績也堪憂。朗姿股份在三季報中更特別強調了公司賬面資金充沛，并擬收購韓國童裝品牌，從單純的高端女裝轉向大眾快速時尚，可見在經營壓力下，產業并購整合是鞋服未來的重點動作。

　　延伸產業鏈或進軍與主業相關的其他產業，是多數服裝類企業的選擇。但是也有在主業經營上思路新穎的企業。如海瀾之家通過渠道下沉、店效提升、類直銷經營的作用下，前三季度營收和凈利潤分別同比增長70.5%和83.57%。

　　從目前已披露的三季報來看，細分行業差異明顯，多數鞋服企業業績下滑，家紡三巨頭——夢潔、富安娜、羅萊則繼續依靠電商渠道拉動銷售增長，凈利潤增幅維持在14%~17%之間，差異不大。

　　三季報一向被認為是全年業績的風向標，如果三季報向好則基本保證了全年業績的增長。因此市場對于三季報所釋放的信號更敏感，對并購整合的公司也反應積極。但國內零售終端復蘇進度始終慢于預期，加上行業背后的政策助力不一，紡織服裝板塊的分化情況仍將持續。