多空博弈持續升溫 整體跌勢難言反轉

　　期指從去年12月初至今，整體表現出連綿不絕的跌勢。期間也出現過多次短期的反彈，但最終均告夭折。本周再次觸底反彈，究竟只是短線的反抽，還是能夠形成趨勢上的反轉，通過對期指本次反彈表現出的幾個特征加以研究，可以發現整體跌勢發生反轉的概率仍不是很大。

　　首先看總持倉數據。期指總持倉屢創新高的情形在近期已經成為一種常態，自5月19日首次突破15萬手之后，只經過短短的7個交易日，總持倉在本周三的上漲中，再次突破16萬手。總持倉在短時間內連續上破萬手關口，并屢創歷史新高的情況在之前較為罕見。

　　總持倉的增加一般被視作為多空分歧加劇，在多空雙方的博弈中一旦有一方處于強勢，則行情多數將向該方傾斜。例如，在去年5月底6月初，總持倉同樣出現快速的增加，短期內加倉近萬手。從主力持倉數據上看，增加的倉位主要來自于多家空頭主力席位的快速發力，這也致使多空博弈的天平向空方傾斜，6月的行情隨之出現下跌。

　　當多空博弈最終分出勝負之時，多數伴隨有一方的認輸出局和另一方的獲利離場，這時總持倉勢必出現下降，行情也隨之開始企穩或出現一定的反轉。同樣以去年6月份為例，伴隨指數的快速下跌，總持倉也迅速減少，從去年6月6日最高133937手一直降到28日的79907手，行情也終于收出了當月第一根像樣的陽線，正式宣告止跌企穩。

　　從目前期指的情況來看，總持倉屢創新高說明多空博弈仍在加劇，并沒有哪一方做出離場的動作。處于高位的主力凈空單表明，目前的持倉結構繼續偏空，整體的頹勢得到逆轉或許還為時尚早。

　　再看到主力持倉數據。截至本周三，主力席位凈空單為21188手，仍然處于明顯的歷史高位。但相比于上周最高的24637手，已經出現一定的回落，結合屢創新高的總持倉，說明在本周期指的反彈中，多方席位也有一定的主動加倉。

　　從具體席位上看，周三在主力合約上加倉多單超過500手的席位包括中信期貨(942手)、華泰長城(671手)和中國國際(528手)，上述大幅加倉多單的中信期貨和華泰長城都是空方的主力席位，近期的“反串表演”到底最終效果如何，還有待觀察。

　　綜合上述分析，幾家主力席位在多頭的加倉推動著本周行情的反彈，本輪的反彈高度還有待觀察。另外，從總持倉等數據上看，期指偏空的持倉結構仍然沒有根本性的改變，難言整體跌勢將在短期內得到反轉。