央行：下半年貨幣政策不松動

　　就在市場對下半年貨幣政策預(yù)期松動之時，日前召開的中國人民銀行分支行行長座談會或許可以向市場傳遞出央行的態(tài)度。會議指出，國內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)，穩(wěn)定物價的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能。下半年要繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度。

　　央行指出，下半年，要按照中央的決策部署，繼續(xù)切實(shí)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者關(guān)系，堅(jiān)持把穩(wěn)定物價總水平作為前瞻性。

　　在貨幣政策工具的采用上，會議表示要綜合運(yùn)用利率、匯率、公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏。

　　對此，光大銀行宏觀策略分析師盛宏清表示，三季度通脹水平可能高于二季度，7月份CPI或高達(dá)6.2%。在防通脹仍是宏觀調(diào)控首要任務(wù)的形勢下，下半年利率工具使用的幾率更大。因?yàn)樵诂F(xiàn)有金融體制下，利率等價格工具對于市場融資主體更為平等，預(yù)計(jì)8月-9月份仍是管制利率調(diào)整的敏感窗口。

　　從信貸的投放上，央行會議表示要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對符合條件的中小企業(yè)特別是小、微企業(yè)的支持力度。要進(jìn)一步執(zhí)行好差別化住房信貸政策，督促金融機(jī)構(gòu)對符合條件的保障性住房建設(shè)項(xiàng)目及時發(fā)放貸款，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康平穩(wěn)發(fā)展。

　　值得注意的是，會議同時稱，要將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算擴(kuò)展到全國，穩(wěn)步推進(jìn)境外項(xiàng)目人民幣融資試點(diǎn)，放開外商直接投資人民幣結(jié)算。此前，央行曾下發(fā)《關(guān)于明確跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)問題的通知》，稱外商直接投資人民幣(即人民幣FDI)結(jié)算業(yè)務(wù)正處于個案試點(diǎn)階段，為防范熱錢流入，人民幣FDI試點(diǎn)對國家限制類和重點(diǎn)調(diào)控類項(xiàng)目暫不受理。
 

　　央行：穩(wěn)定物價基礎(chǔ)不牢固 保持必要政策力度
　　

　　隨著央行將準(zhǔn)備金率提至歷史高點(diǎn)，很多商業(yè)銀行已經(jīng)大喊吃不消了。一位股份制銀行零售部門高層表示，該行零售的批貸系統(tǒng)今年以來多次被總行通知臨時關(guān)停。

　　然而，央行對于貨幣政策的調(diào)控在各個口徑都沒有放松。7月31日至8月1日，中國人民銀行分支行行長座談會在河南鄭州召開，此次會議上再次強(qiáng)調(diào)，“穩(wěn)定物價的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能”，“保持必要的政策力度”。

　　通脹壓力揮之不去

　　6月份，中國CPI創(chuàng)下6.4%的三年新高。與此同時，中國官方7月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)第四個月回落，并跌至29個月新低。而多位分析人士及機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)，7月份的物價指數(shù)雖然環(huán)比會出現(xiàn)小幅的下落，但仍處于高位。

　　光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清認(rèn)為，第三季度通貨膨脹平均水平可能高于二季度，且7月份將高達(dá)6.2%。

　　7月第3周 （7月18日至7月24日），商務(wù)部農(nóng)產(chǎn)品價格環(huán)比上升0.15%，再次恢復(fù)上升之勢。國泰君安證券認(rèn)為，“預(yù)測7月食品價格環(huán)比漲幅為0.7%，對應(yīng)的食品同比為14.2%，CPI同比為6.3%。”{page_break}

　　央行稱，下半年，要按照中央的決策部署，繼續(xù)切實(shí)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者關(guān)系，堅(jiān)持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度。

　　調(diào)控手段多樣化

　　“緩和，肯定會緩，無論是主動性還是被動性。”中國社科院金融研究所博士后杜征征認(rèn)為，央行的貨幣政策調(diào)控雖然較上半年會有所放松，但大的方向不會變。

　　中國人民銀行今年以來已經(jīng)三次加息，六次提高存款準(zhǔn)備金率。

　　央行在8月1日發(fā)布的新聞稿中表示，“把握好調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，進(jìn)一步提高調(diào)控的針對性、靈活性和前瞻性。要綜合運(yùn)用利率、匯率、公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏。”

　　“展望2011年8月至10月，公開市場到期資金分別為3520億、2390億及2980億，考慮到目前市場資金緊張，而且通脹創(chuàng)新高的概率在下降，我們認(rèn)為短期內(nèi)再次上調(diào)存準(zhǔn)率的概率不大。”國泰君安證券認(rèn)為。

　　銀河證券的研報認(rèn)為，本月開始CPI同比增速會緩慢回落，近期內(nèi)再次啟用利率工具可能性較小。

　　對于調(diào)控的預(yù)期，也有另一種意見。杜征征認(rèn)為，即使7月份的CPI不上漲，央行仍有可能選擇加息或者準(zhǔn)備金工具來應(yīng)對通脹。

　　巴克萊資本經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健也認(rèn)為，預(yù)計(jì)央行在三季度會加息25個基點(diǎn)，“這最多是在市場信貸緊縮的情形下追上了更高的實(shí)際貸款利率，并不會限制增長。”

　　匯率或更多權(quán)衡

　　自去年啟動匯改以來，人民幣兌美元中間價已升值超過5%。央行表示，將“進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，更多發(fā)揮市場供求及籃子貨幣在匯率調(diào)節(jié)中的作用。”

　　盛宏清認(rèn)為，下半年人民幣匯率變動落腳點(diǎn)可能放在應(yīng)對輸入型通貨膨脹和出口下滑之間的權(quán)衡上，權(quán)衡的分量可能較重。維持2011年人民幣對美元存在5%升值幅度的預(yù)期，預(yù)估年底人民幣對美元匯率可能為6.2的水平。{page_break}

　　央行還表示，繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)利率定價機(jī)制建設(shè)，推進(jìn)利率市場化改革，以及要按照中央關(guān)于 “房地產(chǎn)調(diào)控決心不動搖、方向不改變、力度不放松”的要求，進(jìn)一步執(zhí)行好差別化住房信貸政策。

　　央行擔(dān)憂通脹反彈可能 暗示下半年政策不會放松
　　

　　7月31日至8月1日，中國人民銀行分支行行長座談會(下稱"會議")在河南鄭州召開。上述會議透露了央行的決策顧慮："特別是國內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)，穩(wěn)定物價的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能。"
　　

　　"堅(jiān)持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度。"會議稱。下半年要繼續(xù)切實(shí)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者關(guān)系。
　　

　　會議稱，"既要看到我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面是好的，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展具有很多有利條件和積極因素，進(jìn)一步增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的信心；又要看到經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)矛盾仍然突出。"
　　

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年上半年全國GDP同比增長9.6%。但是6、7月份經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)增速已有所放緩。一方面，CPI居高不下；一方面，經(jīng)濟(jì)增速趨緩，"滯脹"、"硬著陸"的論調(diào)開始流行。
　　

　　昨日公布的PMI數(shù)據(jù)顯示，7月官方PMI小幅回落至50.7%，好于預(yù)期。而此前匯豐PMI跌破50至49.3，但好于之前公布的預(yù)覽值48.9.
　　

　　"PMI顯示經(jīng)濟(jì)即將探底回升。"興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，官方PMI顯示7月內(nèi)需有所改善，終端需求改善減緩了庫存壓力，原材料、產(chǎn)成品庫存指數(shù)均降至50以下，回落幅度分別為歷年同期次高、最高水平。
　　

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)不會出現(xiàn)硬著陸，四季度經(jīng)濟(jì)將啟穩(wěn)回升，下半年經(jīng)濟(jì)將保持9%以上的增長。
　　

　　談到下半年貨幣政策時，會議稱，要按照中央的決策部署，繼續(xù)切實(shí)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者關(guān)系。"繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度。"
　　

　　7月初召開的央行貨幣政策委員會2011年第二季度例會明確，貫徹實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性。而在當(dāng)時，貨幣政策"超調(diào)"的擔(dān)心正開始加強(qiáng)。
　　

　　進(jìn)入2011年，央行貨幣政策基調(diào)由適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健。目前，央行已經(jīng)連續(xù)6次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，以及連續(xù)3次上調(diào)了存貸款基準(zhǔn)利率。
　　

　　若從貨幣供應(yīng)量的角度考量，上半年的貨幣政策已經(jīng)收到效果：今年前5個月，M2的數(shù)據(jù)從去年12月份的19.7%，已一路下滑至5月的15.1%。
　　

　　中匯銀宏觀經(jīng)濟(jì)分析師劉梟指出，相比一季度而言，央行此次的會議基調(diào)顯示其更為樂觀，認(rèn)為我國目前經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行正向著預(yù)定方向發(fā)展，面臨的風(fēng)險因素主要是通脹。{page_break}
　　

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，長期以來的輸入型通脹壓力將有所降低，央行會繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，但政策著力角度將從緊縮走向平穩(wěn)。
　　

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年，CPI拾級而上，行至6月CPI漲幅達(dá)到6.4%，創(chuàng)下36個月新高。但由于翹尾因素逐漸釋放完畢，相對而言，下半年的通脹形勢將好于上半年。
　　

　　國泰君安研究報告預(yù)測，7月CPI 為6.3%，PPI 為7.3%，通脹創(chuàng)新高概率下降。全年物價前高后低走勢的判斷，預(yù)計(jì)CPI 全年均值為5.2%，PPI全年均值為6.3%。
　　

　　交行近日發(fā)布的《2011年下半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望》指出，當(dāng)前通脹預(yù)期過于強(qiáng)烈，此輪通脹周期高點(diǎn)即在6月份，下半年物價緩慢回落的可能性較大。
　　

　　會議稱，要綜合運(yùn)用利率、匯率、公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏。
　　

　　中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇認(rèn)為，下半年央行貨幣政策工具使用上將從數(shù)量型工具向價格型工具轉(zhuǎn)變。"從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上來看，受制于資金規(guī)模的限制，數(shù)量型工具的使用在一定程度時候會出現(xiàn)約束。"
　　

　　"初步判斷，2012~2013年，通脹均值在2.5%~4.5%之間，如沒有國內(nèi)外市場的突發(fā)因素影響，明年年中CPI可能回落至3%左右。"交行研究報告稱，雖然通脹均值可能較前幾年有所抬高，但通脹長期化風(fēng)險并不明顯，未來兩年通脹總體可控。
　　

　　連平預(yù)計(jì)，今年年內(nèi)存準(zhǔn)率還可能上調(diào)1~2次，每次0.5個百分點(diǎn)，而年底之前存貸款基準(zhǔn)利率再次調(diào)整的可能性不大。

　　央行：房地產(chǎn)調(diào)控力度不會放松
　　

　　在昨日結(jié)束的中國人民銀行分支行行長座談會上，央行定調(diào)下半年工作重點(diǎn)，稱將把穩(wěn)定物價總水平作為金融宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。央行表示，要綜合運(yùn)用利率、匯率、公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏。同時，房地產(chǎn)調(diào)控力度也不會放松，進(jìn)一步執(zhí)行好差別化住房信貸政策。
　　

　　中國人民銀行行長周小川、副行長胡曉煉等中國央行高層參加了會議。央行昨日披露的會議信息稱，當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正由政策刺激向自主增長有序轉(zhuǎn)變，繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展。但國內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)，穩(wěn)定物價的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能。下半年，央行會保持必要的政策力度，同時，進(jìn)一步提高調(diào)控的針對性、靈活性和前瞻性。
　　

　　在房地產(chǎn)調(diào)控方面，要按照中央關(guān)于"房地產(chǎn)調(diào)控決心不動搖、方向不改變、力度不放松"的要求，進(jìn)一步執(zhí)行好差別化住房信貸政策，督促金融機(jī)構(gòu)對符合條件的保障性住房建設(shè)項(xiàng)目及時發(fā)放貸款。
　　

　　面對中國眾多中小企業(yè)頗為緊迫的融資難題，央行也承諾會"進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對符合條件的中小企業(yè)特別是小、微企業(yè)的支持力度"

　　央行定調(diào)下半年政策 股市影響幾何　

　
　　央行日前召開的分支行行長座談會提出，當(dāng)前既要看到我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面是好的，又要看到經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)矛盾仍然突出，"特別是國內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)，穩(wěn)定物價的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能"，針對下半年的調(diào)控，"要堅(jiān)持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度"。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中短期看，貨幣政策實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向的可能性極小，這可能繼續(xù)壓制A股的估值，趨勢性的上漲行情暫難出現(xiàn)。
 

　　央行：穩(wěn)定物價基礎(chǔ)不牢

　　近日召開的中國人民銀行分支行行長座談會全面分析了當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，研究部署下半年工作重點(diǎn)。

　　會議指出，下半年要繼續(xù)切實(shí)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者關(guān)系，堅(jiān)持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度。同時，把握好調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，進(jìn)一步提高調(diào)控的針對性、靈活性和前瞻性。
 

　　具體的政策選擇方面，會議要求綜合運(yùn)用利率、匯率、公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏。要進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對符合條件的中小企業(yè)特別是小、微企業(yè)的支持力度。

　　值得引起重視的是，央行特別強(qiáng)調(diào)："國內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)，穩(wěn)定物價的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能"。{page_break}

　　業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)：高利率將壓制A股估值

　　總部位于天津的陽光私募——仙童投資管理公司董事長兼總經(jīng)理張曉君在接受《投資快報》專訪時表示："我們對股市的中期走向持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度"。據(jù)分析，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不支持貨幣政策轉(zhuǎn)向："從宏觀層面看，二季度GDP增速不低；從微觀看，以上市公司為代表的企業(yè)業(yè)績預(yù)喜仍占多數(shù)。但與此同時，通脹在高位卻有很高的黏性，為了控制通脹，貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性不大"。張曉君認(rèn)為，利率的持續(xù)高企會壓制股票的估值(市盈率)。"從歷史上看，估值低只是促成股市上漲原因的一個方面，因此，雖然當(dāng)前A股的估值水平已經(jīng)偏低，但不排除會有更低的水平出現(xiàn)。從目前的市場氛圍看，成交低迷、人氣不旺，顯示出場內(nèi)的存量資金并不寬裕"。對于投資機(jī)會，張曉君更關(guān)注酒類、醫(yī)藥、光伏等領(lǐng)域業(yè)績增長確定且估值合理的品種。
　　

　　無獨(dú)有偶，中金公司周一最新發(fā)布的策略報告認(rèn)為：進(jìn)入8月，對市場不利的因素逐步增加，從操作策略看，建議投資者8月應(yīng)以逢高減倉為宜。據(jù)分析，隨著各大銀行超儲率下跌至1%左右，市場冗余流動性儲備已經(jīng)不多。如果此時銀監(jiān)會加強(qiáng)表外業(yè)務(wù)諸如票據(jù)融資和理財產(chǎn)品發(fā)行的監(jiān)管力度，則會進(jìn)一步加劇流動性緊張的局面。因此雖然當(dāng)前繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間極小，但8月流動性狀況依然不容樂觀。從股市資金面看，8月份新股發(fā)行節(jié)奏將顯著加快，尤其是主板新股發(fā)行將重新開閘。此外，8月份為年內(nèi)限售股解禁市值數(shù)量最大的一個月，達(dá)3300多億元，資金"抽血"作用明顯。中金認(rèn)為，若A股受美債危機(jī)緩和出現(xiàn)反彈，可能是投資者一次逢高減倉的機(jī)會。

　　市場預(yù)測7月CPI漲幅接近6月 8月加息預(yù)期增強(qiáng)

　　7月居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)將于8月9日公布。從記者掌握的10多家研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測結(jié)果看，基本上預(yù)計(jì)7月CPI漲幅接近6月，分歧在于具體數(shù)字會比6月小幅回落還是再創(chuàng)年內(nèi)新高。鑒于7月CPI漲幅仍可能處于高位，市場對8月再次加息的預(yù)期增強(qiáng)。

　　預(yù)測 7月CPI漲幅接近6月

　　多家機(jī)構(gòu)判斷，7月CPI同比增幅將只與6月相差0.1個百分點(diǎn)至0.2個百分點(diǎn)。

　　國泰君安證券預(yù)測7月CPI同比增長6.3%，增幅較6月下降。報告表示：7月第2周，豬價出現(xiàn)回落，同時該周也是商務(wù)部監(jiān)測的食品總價格在近1月內(nèi)首次環(huán)比下跌；而生產(chǎn)資料價格雖連續(xù)兩周環(huán)比上升，但整體來看價格上漲壓力并不大。

　　北京領(lǐng)先國際金融資訊公司預(yù)測的數(shù)據(jù)與國泰君安相同。北京領(lǐng)先國際金融資訊公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董先安對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價格顯示，7月前3周糧、油、肉、禽、水產(chǎn)品同比繼續(xù)上升，蔬菜同比明顯回落。農(nóng)業(yè)部公布的7月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)周環(huán)比分別為0.7%、-0.2%、-1.1%、-0.9%。綜合商務(wù)部、農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，7月食用農(nóng)產(chǎn)品同比低于6月。預(yù)計(jì)7月CPI食品分項(xiàng)同比上漲14%，綜合考慮7月CPI在6.3%附近。

　　元富證券表示，豬肉價格的大幅上漲將6月CPI推至6.4%的高位，但是無論從翹尾因素上看還是從新漲價因素上看，CPI均已在6月見頂。7月前2周盡管食品價格尤其是豬肉價格環(huán)比漲幅已經(jīng)趨緩，但是同比漲幅仍然不低，預(yù)計(jì)7月CPI為6.2%。

　　國海證券也認(rèn)為，7月份CPI整體仍將處于高位，同比值將在6.2%至6.4%之間，回落幅度并不顯著。整體看，食品類CPI同比預(yù)計(jì)上漲14%左右，非食品類CPI同比將維持6月的水平。華泰聯(lián)合證券預(yù)計(jì)7月CPI同比上漲6.2%。

　　不過也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為7月CPI同比增幅將再次創(chuàng)出同比新高。如興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，CPI在6月份創(chuàng)出新高后，預(yù)計(jì)在7月還將繼續(xù)上沖至6.5%左右的水平，環(huán)比也繼續(xù)顯著高于歷史正常水平。

　　東吳證券預(yù)計(jì)7月CPI同比增速在6.5%至6.7%的水平，再創(chuàng)新高可能性加大。分析師黃琳稱，7月的物價形勢非常嚴(yán)峻。從商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)來看，前3周豬肉和蛋類環(huán)比漲幅較6月有所收窄，但是食用油、禽類的環(huán)比漲幅已經(jīng)超過6月，蔬菜和水果的環(huán)比降幅也低于6月。在新漲價因素不斷顯現(xiàn)的背景下，7月CPI食品價格同比漲幅可能接近15%。{page_break}

　　從CPI非食品部分來看，首先生產(chǎn)資料價格已經(jīng)連續(xù)兩周環(huán)比上漲，CPI非食品部分價格環(huán)比或再度上行；其次7月季節(jié)性因素非常強(qiáng)，從過去5年的情況來看，7月平均環(huán)比漲幅達(dá)到0.14%。預(yù)計(jì)7月非食品價格環(huán)比漲幅接近0.2%。

　　判斷三季度物價上漲壓力仍大

　　不僅是7月的CPI漲勢仍然強(qiáng)勁，專家預(yù)測整個三季度物價上漲壓力都會很大。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，6月CPI同比漲幅達(dá)到6.4%，主要是受以豬肉為首的食品價格上漲的帶動。在7月份，即使國際大宗商品價格回落能對沖一部分漲價因素，翹尾因素也有所回落，CPI大概也只是較6月輕微的下降，預(yù)計(jì)仍在6%以上。三季度物價漲勢可能仍然較高，同比漲幅超過5%。

　　中國銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部高級經(jīng)濟(jì)師周景彤也判斷：三季度，全國通脹壓力依然較大。他對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說：表面上看，今年物價還是屬于結(jié)構(gòu)性上漲，主要是由食品和居住價格上漲引起的。但實(shí)際上，我國物價正在由結(jié)構(gòu)性上漲向全面上漲轉(zhuǎn)化。今年以來，煙酒及用品、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、醫(yī)療保健及個人用品、交通通信等四大類消費(fèi)品價格漲幅均一直為正，物價全面上漲的特征越來越明顯。

　　周景彤認(rèn)為，三季度影響物價上漲的主要因素包括：一是食品價格將維持在高位運(yùn)行。受自然災(zāi)害頻發(fā)、游資炒作等因素的影響，短期內(nèi)大米、蔬菜、水產(chǎn)品和中藥材等價格很難下降。同時，由于豬肉在我國消費(fèi)籃子中的比重高達(dá)9%，近期和未來一段時間豬肉價格的高漲對CPI的影響也不容忽視。國際方面，根據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織最新報告，因全球糧食庫存下降、總需求增加且農(nóng)作物總產(chǎn)量增幅有限，預(yù)計(jì)2011年下半年到2012年，全球食品價格將維持在高位運(yùn)行。

　　二是中長期來看，受劉易斯拐點(diǎn)臨近、勞動力成本上升的影響，勞動密集型產(chǎn)品將面臨長期上漲壓力。三是流動性總體過剩的局面不會改變，物價上漲的貨幣條件和基礎(chǔ)依然存在。四是PPI增長較快，向下游傳導(dǎo)壓力依然巨大，傳導(dǎo)的過程還將持續(xù)。

　　國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源也對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示：物價上漲仍然是今年中國經(jīng)濟(jì)的大問題。
　　他說，當(dāng)前物價上漲原因較為復(fù)雜。從國際上看，2008年世界金融危機(jī)爆發(fā)后，各國的應(yīng)對辦法主要是多發(fā)行鈔票，這導(dǎo)致了全世界性的流動性過剩，國際大宗商品價格快速上漲。中國現(xiàn)在是世界第二進(jìn)口大國，所以多數(shù)時候只能被動的接受漲價。

　　從國內(nèi)來看，貨幣同樣超發(fā)。這是為了戰(zhàn)勝危機(jī)不得不付出的成本。但是更深層次的問題是我國農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)薄弱。當(dāng)前中國從事農(nóng)業(yè)的人口含全國人口的一半左右，但是農(nóng)業(yè)產(chǎn)值只占GDP的不到10%。

　　姚景源認(rèn)為，今年的物價調(diào)控目標(biāo)“有難度，能實(shí)現(xiàn)。”說有難度，一方面是因?yàn)槊鎸斎胄屯洠袊荒鼙粍咏邮埽涣硪环矫妫袊∪醯霓r(nóng)業(yè)基礎(chǔ)也非一兩天就能夠改善。

　　但是有利的條件也是兩方面：一是中國連續(xù)4年糧食產(chǎn)量超過1萬億斤，當(dāng)前庫存儲備糧達(dá)到30%，遠(yuǎn)高于18%的國際平均水平；二是國內(nèi)市場總體供略大于求的格局也未改變，尤其是在工業(yè)消費(fèi)品市場。{page_break}

　　預(yù)期8月可能再次加息

　　隨著多家機(jī)構(gòu)預(yù)測7月CPI同比漲幅仍可能處于高位，市場對8月可能繼續(xù)加息的預(yù)期正在增強(qiáng)。

　　尤其是中國人民銀行貨幣政策委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌近日接受媒體采訪時公開支持中國上提存款利率徹底告別負(fù)利率，被市場認(rèn)為是中國央行進(jìn)一步上提存款利率的暗示。
 

　　近日，接受記者采訪的多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家也持類似看法。如巴曙松就對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，如果三季度3個月的CPI同比漲幅都在5%以上，應(yīng)該有一到兩次加息。一方面，物價漲幅仍然處于高位，加息有利于抑制通脹的預(yù)期；同時，由于市場上真實(shí)的資金利率水平有明顯上升，加息只是矯正負(fù)利率，縮小和市場融資利率差距的政策動作，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊倒有限。

　　全國人大財經(jīng)委副主任賀鏗同樣認(rèn)為“貨幣政策要多用價格手段，少用數(shù)量手段。”他對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說，當(dāng)前中國對通貨膨脹的原因在認(rèn)識上沒有統(tǒng)一。主流的觀點(diǎn)認(rèn)為通貨膨脹是一個貨幣現(xiàn)象，但是說不清楚什么是流動性過剩，多少才不過剩。現(xiàn)在物價上漲的根本原因是成本推動的。所以對應(yīng)的調(diào)控政策應(yīng)該是貨幣政策要靈活，財經(jīng)政策要穩(wěn)健。

　　魯政委也說：“考慮到目前防通脹仍然是第一位的任務(wù)，而目前物價形勢的發(fā)展也意味著全年CPI控制在5%以內(nèi)的任務(wù)會相當(dāng)艱巨，因此我們預(yù)計(jì)8月份將會繼續(xù)加息，但法定存款準(zhǔn)備金率不會提高。加息對導(dǎo)致小企業(yè)困難原材料價格上漲、勞動力成本上漲過快、招工難等因素，都會有一定的抑制效果；更為重要的是，加息總體上有利于遏制對資產(chǎn)濃烈的投機(jī)氛圍，有利于企業(yè)經(jīng)營重歸主業(yè)；同時，加息減少大企業(yè)對有限信貸資源的過度占用，有利于實(shí)現(xiàn)寶貴信貸資源更多向中小企業(yè)分配。”

　　另外，中國人民銀行貨幣政策委員、清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵日前通過其微博稱，當(dāng)前最需要的就是減少存款負(fù)利率，防止高CPI引發(fā)超前消費(fèi)或投資所帶來的二輪通脹。
 

　　國家信息中心發(fā)布的最新報告稱，負(fù)利率非但不會刺激當(dāng)期消費(fèi)的增加，反而削弱了居民未來的消費(fèi)能力。食品價格漲幅較高對其他消費(fèi)的擠占影響已逐漸顯現(xiàn)。工業(yè)用品、服務(wù)價格和資源價格全面上漲，導(dǎo)致居民實(shí)際消費(fèi)能力銳減，挫傷了消費(fèi)者的信心，個人消費(fèi)行為趨于謹(jǐn)慎。建議為確保居民財富保值增值，央行應(yīng)再加息1個百分點(diǎn)至2個百分點(diǎn)。