新疆農民與紐約期交所：棉花探戈

　　期貨拽著現貨跳起了探戈，為這支棉花之舞伴奏的，是印鈔票的嘩嘩聲。

　　高社會坐了一趟夢幻般的過山車。

　　這位新疆阿克蘇地區的普通棉農，上半年是在噩夢中度過的：他種的100畝棉花先遇大雪、再遭冰雹，到了采摘時畝產僅有100多公斤，不到往年的1/3。高社會悔得腸子發青，打算明年改種小麥。

　　然而沒過幾個月，天上卻掉下了“金子”——棉花剛出來時就有人出10塊錢一公斤來收，現在已經漲到十三四塊了。要知道，去年的收購價也就是6塊多。“據說都是期貨鬧的，我在電視新聞上看到過，可不太了解。”已經賣完了棉花的高社會心滿意足地說道。

　　他根本無從知道，期貨這個棉農們陌生的玩意兒，如何攪動了地里的棉花?而遠在千山萬水之外的紐約期貨交易所，又是怎樣以不可抗拒的力量將他拽進一場“棉花的探戈”?

　　美國蝴蝶扇動翅膀

　　8月12日，美國農業部公布8月棉花供需預測，這個消息就像一聲發令槍響。

　　就在高社會的棉花剛剛開始采摘的8月份，一個三十多人的期貨調研團就在阿克蘇的田間地頭打聽今年棉花的產量和價格。這些傳說中的“浙江期貨大戶”隨即傳出消息，今年棉花的第一目標價是2萬元/噸。

　　然而，并不是期貨大戶們發瘋了。很多當地棉企不知道的是，遠在大洋彼岸的紐約期貨交易所里，美國農業部這只蝴蝶已經扇動了翅膀。

　　8月12日，美國農業部公布8月棉花供需預測顯示，全球2010/11年棉花年末庫存減少至4561萬包(1包為500磅)，消費量則從1.197億包上調至1.2087億包。

　　這個消息就像一聲發令槍響，市場基金迅速涌向棉花期貨，當天便購買了12000手看漲合約，將12月到期棉花期貨價格一舉推上85.71美分/磅的高位——這個價位的上一次出現是在金融風暴前夕的2008年4月份。

　　此時，一些市場資金已經在棉花期貨中徘徊了幾個月。有研究人士注意到，從2009年年中開始，此前“猶如死亡”的美棉期貨指數突然活躍起來。

　　在這個信息與資金都已互通的市場上，中國棉花的活躍僅僅只比美國慢半步。

　　8月下旬，大地期貨、新湖期貨、永安期貨等一系列“浙商系”期貨公司齊齊現身棉花期貨的“多頭排行榜”。鄭州期貨交易所的棉花期貨交易量迅速從7月底的數萬手飆升至10月中旬的近300萬手。

　　短短兩個多月時間里，鄭州期貨交易所的棉花期貨價格從不到17000元/噸暴漲至近34000元/噸。

　　期貨市場的暴漲，迅速拉高現貨市場價格，被市場喻為頂峰的一幕是：11月8日，為了應對期貨價格暴漲，紡織巨頭魏橋紡織大幅提高棉花現貨采購價，每噸提價2000元。

　　持續的上漲一直傳遞到了棉花地里。過去的幾個月里，此前每斤五六元的籽棉收購價翻了一番多，達到前所未有的高峰，而棉農高社會們則被一把拽進令人暈眩的“財富之旅”。

　　誰看到了供需缺口里的金子

　　現任金瑞期貨投資分析師的黃宏軍當時正在為某浙江期貨大戶做操盤手，他從2008年底就發現鄭棉期貨走出了一個W型的筑底趨勢，“從那時起我就一直關注棉花的供需缺口”。

　　美國棉花的供需預測數據能在市場上制造一場“資本風暴”，而中國棉花的供需預測數據卻令發布者十分沮喪。

　　農業部農村經濟研究所一項調查顯示，在2001年到2009年期間，國內棉農收入曾經出現過兩次大幅下滑，一次是在2004年，由于扶持政策向小麥、大米和玉米等谷類作物傾斜，棉農收益同比下降并導致次年棉花種植面積下降11%;

　　另一次則是2008年底市場下滑，11月鄭棉期貨創上市以來的最低價11805元/噸，讓高社會們記憶猶新的“3塊多一公斤”的收購價格就出現在此時，棉農種棉收益比上年銳減六成以上。這一巨大反差直接導致2009年新疆棉花播種面積減少了37.5萬公頃，產量減少了52.5萬噸。

　　與此同時，據中國棉花協會棉農分會統計，2009年黃河流域棉田面積減少了16%，長江流域棉田面積減少20%。

　　然而，令棉農分會秘書長王定偉沮喪的是，調查數據對外發布后，“并沒有引起多少注意”。

　　中國的農業生產還長期停留在靠天吃飯、靠農民們憑著感覺耕種的年代，棉農們并未注意這些供需調查數據。

　　但金融市場的發展，讓農業呈現出了前所未有的財富之光，有心的期貨人早已開始悄悄盯上了這個可能的缺口。

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　　現任金瑞期貨投資分析師的黃宏軍當時正在為某浙江期貨大戶做操盤手，他從2008年底就發現鄭棉期貨走出了一個W型的筑底趨勢，“從那時起我就一直關注棉花的供需缺口”，他說，到了2009年11月，美國農業部公布的棉花供需數據終于證實了他的推測：09/10年度美國棉花供需差額達27.15%;而中國的供需差額也達到了22.25%。

　　“這是歷史上從來沒有過的，以前幾個點的差額已經很大了。”黃宏軍向記者表示，美國和中國作為棉花的最大出口國和消費國，如此巨大的供需缺口必然帶動全球價格上升。

　　比棉農敏感得多的期貨人迅速出手了。

　　期貨現貨，模糊的界限

　　當美國發令槍響，期貨與現貨兩個市場仿佛立刻被拉平。

　　比期貨人在期貨市場的出手更早的是，棉花的最終買家——下游企業，早在2009年新棉上市時，就更早地開始在現貨市場陸續出手。

　　這個消息在當地棉企中一開始被傳為笑談：以往，新疆棉花采購從未超出每噸1.7萬元的“天價”——這些張口閉口2萬元的大戶們真以為棉花是金子做的?

　　君亮資產管理公司CEO吳君亮向記者表示，他們在2010年第一季度的季報中，注意到像魯泰這樣的紡織業巨頭投入了大量資金收購棉花，“這是此前很少有的現象”。

　　魯泰大量收購現貨棉花，從其在棉花經營上的收入就可見一斑。2008年魯泰棉花經營上的收入為3000多萬元，到2009年則增加了一倍以上，達7200萬元;而到2010年中時，僅半年時間收入就達7800萬元。

　　2010年上半年，大型紡企不斷在現貨市場出手是普遍現象。安徽華孚色紡股份公司2010年初原材料賬面價值只有4.21億元，但6月末就暴增為8.28億元。到9月底華孚色紡又新增1.2億元短期借款，籌資3.75億元收購籽棉。

　　這樣的出手，最初是因為擔心棉價上漲而提前進原料。而人們分析，另一個原因則是資金的充裕——大型棉企可以非常容易地獲得資金。2009年，中國銀行(3.33,0.00,0.00%)業新增貸款超過10萬億，比上年新增33%，是經濟增速的3倍，2010年一季度貸款又新增2.8萬億。處于貨幣高度寬松階段的中國，充裕的資金可以為任何題材提供資金支持。

　　紡織巨頭大量囤棉，讓其庫存迅速增加。中棉協8月行業預告中描述：“大中型企業目前庫存十分充裕，有的大型紡織企業存有6個月的用棉量。”而以往兩年，它們的庫存甚至不足一個月用量。

　　盡管現貨市場的囤積和價格上漲早就開始，但美國主導的世界棉花期貨價格，卻一直“憋”到了8月份才出現爆發式的增長。原因并不復雜：因為美國紐約期貨交易所的棉花交易年度為每年8月至次年7月份，7月底會強制平倉清盤，如果國外期貨投資者在8月以前大幅拉高美國期棉價格，此前一年中所有低價買入的期貨持有者都會高價拋出，將試圖做多者活活“撐死”。

　　而當美國發令槍響，期貨與現貨兩個市場仿佛立刻被拉平——具備現貨貿易能力的對沖基金與貿易商們開始大量收購棉花現貨，一步放大棉花供需缺口，“保護”期貨價格繼續上漲;而以棉花為原材料的下游紡織加工企業則開始更深地進入期貨市場，購買的合約遠遠超出傳統意義上的套期保值。

　　“我們最近接觸到一些企業，即使生產不需要也在大量囤積金融和農產品(20.48,0.00,0.00%)等期貨商品，”黃宏軍向記者表示，許多企業每年都有大量銀行信貸額度，在通脹預期下一些企業就將原本用不上的信貸額度“套現”，隨著相應期貨價格的大幅上漲，企業獲利遠超過主營業務本身。

　　終曲

　　到了10月下旬，超漲之下，賺得盆滿缽滿的“大戶”們開始悄悄出貨

　　這樣的期貨現貨的一場混戰，在記者采訪的多位市場研究人士看來，更關鍵的因素還在于“貨幣效應”。

　　資深證券業人士徐士敏曾經專門考察過大連期貨交易所的大豆期貨，并以專著介紹了期貨對農產品產業鏈的資源配置優化功能。在接受記者采訪時，他坦言這一輪農產品，包括棉花期貨價格的暴漲，很大意義上是“炒出來的”。“美國有投資界朋友告訴我，他們現在做空美元的同時，正全力做多各類商品期貨指數。”徐士敏表示，在美元因量化寬松政策而貶值的“大勢已定”局面下，美元貶值就意味著各類資產和商品價格的上升，投資基金此時做空美元，做多商品期貨即可在兩個市場上雙重獲利。

　　但誰都知道，擊鼓傳花的鼓聲終將停歇。

　　到了10月下旬，超漲之下，賺得盆滿缽滿的“大戶”們開始悄悄出貨。一位大戶操盤手向記者表示，他們在10月25號之前就已經全部平倉：“賺得太多了，也得給別人留點兒”。

　　10月29日，國家發改委等七部委聯合下發緊急通知，以空前嚴厲的態度宣布要嚴厲查處“惡意囤積、哄抬價格”的行為。

　　此時，因為得到中國現貨市場大漲的支撐，按慣例本該隨當日美盤連日下跌而下跌的鄭棉期貨價格又多挺了兩天，直到11月10日才正式暴跌。就在這兩天時間里，多空攜手大量減倉，既保證了多頭的高位盈利，又使空頭避免了暴跌之下的斬倉損失。

　　11月15日，在打擊游資炒作政策和央行提高存款準備金率雙重調控下，鄭棉期貨主力合約第4天大跌，價格重回3萬點以下，同時美元匯率的反彈也使美國商品期貨價格出現大面積暴跌。持續了3個月的棉花期貨“狂牛行情”步入終結。

　　許多中小企業卻陷入了窘境：在低棉價時習慣了“零庫存”，缺乏儲備的加工企業只能停產放假。

　　而依舊興奮著的高社會，卻依然無法知道，當明年的探戈曲聲響起，舞步該是向前還是向后。