下半年P(guān)TA的需求狀況：總體不樂觀

　　按照以往經(jīng)驗，通常9、10月份是烏魯木齊石化100萬噸的PX產(chǎn)能開始釋放，PTA的成抱撐力度并不強(qiáng)，一旦預(yù)期需求不旺或?qū)脮r需求不旺，PTA價格仍有可能繼續(xù)向下。反之，如果秋季需求預(yù)期好轉(zhuǎn)或需求超預(yù)期，仍有望引領(lǐng)PTA走出陰跌不止的泥潭。

　　在我國，PTA基本上用于生產(chǎn)聚酯，其中80%左右的聚酯最終轉(zhuǎn)化為紡織服裝。亞洲以及我國的聚酯產(chǎn)能是過剩的，因此從一定程度來看，我國的聚酯產(chǎn)能主要還是起到一個終端需求的傳導(dǎo)作用，而終端紡織服裝需求最終決定PTA的需求。首先我們來看PTA終端需求紡織服裝的外需狀況。影響紡織服裝外需的主要因素有兩個：一是人民幣匯率因素，二是歐美等主要出口市場的消費前景。一方面假如人民幣升值幅度較大，我國部分出口市場將被越南、印尼、印度等國家替代;另一方面如果歐美等經(jīng)濟(jì)體再次衰退，紡織服裝的消費能力將下降。紡織服裝出口對PTA需求影響不容忽視，盡管經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，我國紡織服裝的內(nèi)需已經(jīng)增加至6、7成，而出口則降低至3、4成。但由于2010年上半年我國紡織服裝內(nèi)需的增長延續(xù)了平穩(wěn)增長的態(tài)勢，而2010年上半年我國紡織服裝出口則呈現(xiàn)大幅增加的趨勢，內(nèi)需增幅明顯低于外需增幅，所以一旦出口市場降溫，那么對PTA需求的負(fù)面影響將是巨大的。當(dāng)然2010年上半年紡織服裝出口大幅增加，部分因素是因為2009年紡織服裝出口基數(shù)低，但更主要的原因還是歐美等主要出口市場由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而出現(xiàn)的補庫存所帶動。

　　自6月底央行重企匯改，至今美元兌人民幣微跌至6.7800，人民幣呈現(xiàn)小幅升值狀態(tài)。按照央行的當(dāng)初說法：“人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。”央行話里行間透露的信息是，希望人民幣小幅、有限地波動，但關(guān)鍵是央行并沒有具體給出基本穩(wěn)定的“度”。如果人民幣波動在2%—3%的范圍內(nèi)窄幅振蕩，而且是雙向的，那么對PTA的終端紡織服裝外部需求的影響應(yīng)該是有限的。但是，我們注意到美國為了實現(xiàn)其龐大的出口計劃，對目前的人民幣升值幅度并不滿意，仍在不同的場合敲打、提醒中國政府加快人民幣升值幅度。

　　此外，2010年上半年中國出口大幅增加，而其中紡織服裝占比很大，這很容易引起各種貿(mào)易摩擦。實際上，經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生以來，我國政府應(yīng)對的貿(mào)易摩擦就明顯增加，所以在人民幣升值問題上，我國政府壓力很大。一旦下半年人民幣升值幅度突破3%，對于很多出口型的紡織服裝企業(yè)的打擊將是致命的，市場預(yù)計20%左右的出口型紡織服裝企業(yè)將因此而倒閉。同時，歐美補庫存階段已經(jīng)結(jié)束，2010年下半年如果全球經(jīng)濟(jì)沒有較明顯的提升，紡織服裝出口將很難維持目前的高增速。從IMF發(fā)布的最新《世界經(jīng)濟(jì)展望/全球金融穩(wěn)定報告》來看，IMF將全球經(jīng)濟(jì)增速由4.2%上調(diào)至4.6%，但同時又強(qiáng)調(diào)風(fēng)險以及下半年增速將明顯放緩。美國聯(lián)邦儲備委員會在美國東部時間14日公布了最新經(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)預(yù)測數(shù)據(jù)，一年多來首次下調(diào)美國今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，同時還上調(diào)了今年的失業(yè)率預(yù)期。從這一點看，下半年美經(jīng)濟(jì)還是很有可能放緩，因此整體上2010年下半年紡織服裝的外需增速很有可能出現(xiàn)下滑，不過市場多預(yù)計可能會在三季度后出現(xiàn)下滑。

　　接下來，我們再看一下紡織服裝的內(nèi)需。這幾年受益于我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，居民可支配收入平穩(wěn)增加，我國紡織服裝的內(nèi)需基本呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，甚至2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)對紡織服裝的內(nèi)需也幾乎沒有什么影響。我們注意到，2009年中國宣布將推動城鎮(zhèn)化運動，市場普遍認(rèn)為城鎮(zhèn)化將推動國內(nèi)紡織服裝需求增加，因為目前國內(nèi)城市居民的消費能力遠(yuǎn)大于農(nóng)村消費能力。但是一個不容忽視的問題是，當(dāng)前我國城市固定人口加上流動人口基本上已經(jīng)占到了全國居民的4成以上，城市房價依然處于高位沒有明顯下跌，一定時期內(nèi)城市化的空間并不大。還有一個問題是，今年全國大部分省市均大幅上調(diào)了最低工資水平，全國平均增長20%左右，理論上，這將增加部分居民的可支配收入，有利于紡織服裝內(nèi)需的增加，但也有報道指出，沿海一線打工者實際增加的工資較少，增加幅度有限。根本上來講，下半年紡織服裝內(nèi)需的增加還要看經(jīng)濟(jì)增速如何，如果下半年中國經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，那么國內(nèi)紡織服裝需求增速也很有可能跟隨放緩。最新數(shù)據(jù)顯示：中國經(jīng)濟(jì)在第二季度同比增長10.3%，第一季度的同比增幅為11.9%，二季度經(jīng)濟(jì)增幅小于一季度，就上半年整體而言，中國經(jīng)濟(jì)增長11.1%。此外，6月份工業(yè)增加值為13.7%，明顯低于5月份16.5%的增幅，數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)增速從二季度開始明顯放緩。

　　此外，2010年上半年，我國證券市場大幅下跌，一億消費力較強(qiáng)的股民以及基民大部分被套，如果下半年股市沒有像樣反彈，那么我們預(yù)計他們的消費信心將會受到影響。此外，2010年4月以來，國內(nèi)加大了對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，受此影響，我國一、二線城市的房地產(chǎn)市場成交量大幅下降，而且保障房很難彌補商品房市場成交的下降，如果下半年我國延續(xù)房地產(chǎn)調(diào)控，房地產(chǎn)市場成交依舊低迷，那么室內(nèi)紡織品需求也將受到一定影響。

　　總而言之，對于下半年P(guān)TA的需求狀況，總體來看不是很樂觀，不過近日溫家寶總理也指出，既要擴(kuò)大內(nèi)需又必須穩(wěn)定外需，因而對于PTA秋季需求我們保持謹(jǐn)慎，同時建議投資者多關(guān)注人民幣匯率、全球經(jīng)濟(jì)走勢以及市場預(yù)期。

　　需要指出的是，伴隨著PTA價格的下跌，市場已經(jīng)部分消化了PTA需求下降的預(yù)期。另外，PTA后市價格走勢還將繼續(xù)受到成本與供應(yīng)、市場資金、包括A股在內(nèi)的整體金融環(huán)境等因素的影響。