行情分析：上游供應(yīng)壓力將持續(xù)存在，棉價仍有悲觀預(yù)期

　　當(dāng)前織廠與布廠開機(jī)率均處在階段性偏高水平，但受制于下游訂單增量有限，整體需求表現(xiàn)疲軟，產(chǎn)業(yè)鏈開機(jī)率均低于往年。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，樣本紡紗廠開機(jī)率錄得76.2%，環(huán)比下降0.3個百分點(diǎn)，同比減少6.7個百分點(diǎn);樣本織布廠開機(jī)率同樣提升至42.1%，環(huán)比提升0.6個百分點(diǎn)，同比減少20.2個百分點(diǎn)。

　　金三銀四”的成色并未像市場預(yù)期般火熱，旺季特征表現(xiàn)并不明顯。長江期貨棉紡產(chǎn)業(yè)服務(wù)中心總經(jīng)理洪潤霞表示，2025年1月數(shù)據(jù)顯示，美國自全球及我國進(jìn)口的各類紡服均有兩位數(shù)以上同比增長，我國棉制品在美國市場份額回升至16.6%，高于2022—2024年，美國進(jìn)口商在特朗普就職前“搶進(jìn)口”或?yàn)橹饕蛩兀唧w影響還要看后續(xù)關(guān)稅政策及消費(fèi)需求等因素。目前看，“金三銀四”表現(xiàn)一般，呈現(xiàn)“旺季不旺”的特征。

　　庫存方面，當(dāng)前紡企棉紗庫存處于偏低水平，在16.6天，坯布庫存在29.2天，處于歷年偏低水平。現(xiàn)階段下游純棉紗市場交投氛圍較3月初走淡，下游僅維持剛需補(bǔ)庫，疊加部分海外訂單逐步轉(zhuǎn)移至東南亞國家，市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎。

　　事實(shí)上，政策落地疊加提振消費(fèi)的各類政策出臺，對棉紡織產(chǎn)業(yè)將形成有力提振。

　　多項(xiàng)舉措對棉紡織品的消費(fèi)預(yù)期有一定的提振作用，內(nèi)需消費(fèi)尚未完全釋放，仍有向上的空間。同時，目前國內(nèi)棉紡行業(yè)面臨區(qū)域結(jié)構(gòu)的重塑與“內(nèi)卷式”競爭疊加的雙重壓力，行業(yè)運(yùn)行承壓明顯。

　　當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動逐漸向消費(fèi)轉(zhuǎn)移，不過目前來看，具體消費(fèi)補(bǔ)貼等提振政策涉及棉紡產(chǎn)業(yè)相對較少，后續(xù)有待繼續(xù)擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍，從而給棉紡織產(chǎn)業(yè)帶來更多信心。

　　整體來看，提振消費(fèi)的政策對紡織產(chǎn)業(yè)具有一定的利好作用，但對行業(yè)的影響并非立竿見影，可能需要較長時間來釋放。

　　當(dāng)前紡織企業(yè)行業(yè)平均利潤偏低，尤其是中小微紡織類企業(yè)受下游需求萎縮、環(huán)保治理、制造成本偏高等因素的影響，面臨的挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻。

　　鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前樣本紗廠即期紡紗利潤在-800元/噸附近，處于往年同期偏低水平，虧損經(jīng)營帶來紗價走低，雖能小幅提振紡織需求，但下游低價補(bǔ)庫行為并不活躍，原因仍在終端市場需求恢復(fù)緩慢。

　　傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群正面臨轉(zhuǎn)型升級的迫切壓力。中國與中亞的紡織品貿(mào)易呈現(xiàn)良好勢頭，在多措并舉之下，預(yù)計(jì)將對消費(fèi)需求有提振作用。

　　目前棉紡織行業(yè)的主要問題是內(nèi)卷嚴(yán)重，消費(fèi)增量有限，利潤偏低，難以推動棉花價格上行。從長遠(yuǎn)看，遠(yuǎn)期供應(yīng)偏寬松概率較大。

　　在彭博看來，由于整體供應(yīng)過剩，棉價難以出現(xiàn)較大的上漲行情，但下跌空間有限。行業(yè)盈利水平預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定，難以出現(xiàn)較好的增幅。

　　展望后市，從供應(yīng)端來看，受新疆棉花目標(biāo)價格政策支撐，國內(nèi)新季植棉意向積極，新季棉花仍有豐產(chǎn)預(yù)期，對棉價形成壓力;需求端來看，仍有待國內(nèi)消費(fèi)補(bǔ)貼擴(kuò)大后得以惠及，由此才能推動終端消費(fèi)增加，帶來下游至上游的產(chǎn)業(yè)鏈利潤提升;棉紡織品出口則需關(guān)注關(guān)稅政策變化。

　　綜合來看，上游供應(yīng)壓力將持續(xù)存在，棉價仍有悲觀預(yù)期;未來產(chǎn)業(yè)鏈破局更多聚焦在下游，實(shí)實(shí)在在的消費(fèi)提振或?qū)⑹钱a(chǎn)業(yè)鏈的‘破冰之刃’。