萬華化學煙臺工業園TDI裝置復產，未來3年再增80萬噸產能靠他了！

亞太地區最大的MDI制造企業——萬華化學集團股份有限公司（以下簡稱“萬華化學”）6月3日晚間發布公告稱，公司煙臺工業園30萬噸/年TDI(甲苯二異氰酸酯)裝置于5月6日開始停車檢修，目前檢修已結束，恢復正常生產；MMA、PMMA裝置待檢修結束后，公司將另行公告。

業內人士表示，MDI是重要的異氰酸酯，是聚氨酯產業鏈的核心原材料之一。而萬華化學依托自主創新技術，將MDI單套產能從4萬噸發展到110萬噸，實現了單套產能上的突破。單套產能的提升，很大程度上降低了MDI的單獨投資成本。另一方面，萬華化學通過一系列的技改與配套建設，實現了MDI生產的一體化，尤其是實現了原材料苯胺的完全自給，進一步降低生產成本。

廣發證券分析師郭敏認為，MDI裝置每年需要進行長時間檢修，平均檢修時間至少40天，也就是說產能開工率極限為89%，同時由于大部分MDI裝置的建設時間都比較早，因此在高負荷運行時易發生故障導致停車。2016年10月開始，受全球MDI生產廠商定期檢修以及不可抗力等因素影響，MDI供給頻繁波動。進而導致全球MDI供求關系趨于緊張，MDI價格開始持續上行。除上述MDI價格大幅波動期間外，其余年份中MDI價格主要受季節性等因素影響略有小幅波動。

2011-2015年期間，國內MDI產能密集投放，導致階段性供需惡化，MDI價格與盈利能力也大幅下降。2015-2017年期間，MDI供給端增量有限，在需求穩定增長的情況下，受部分裝置意外停產影響，行業開工率提升至較高水平，MDI迎來景氣周期。未來三年內，國內MDI產能有望迅速擴增至422萬噸/年。其中最為重要的增量來自萬華化學，而萬華化學計劃依托新一代MDI制造技術（單套產能110萬噸/年），在未來的3年時間，將增加80萬噸產能（提高44%），除了萬華之外，其他企業增長有限。

作為國內唯一一家擁有MDI制造技術自主知識產權的企業，萬華化學從最早的1萬噸MDI生產裝置起步，通過技改擴能，產能新建，吸收合并等方式逐步實現MDI產能擴張，目前已經形成210萬噸MDI產能，成為全球MDI龍頭。隨著萬華化學在MDI生產技術上的突破，萬華化學國內兩個生產基地還有改造計劃，改造后的產能分別為150萬噸和110萬噸，同時萬華化學計劃在美國新建下一個生產基地，規劃產能40萬噸。

目前，萬華化學已經形成了以MDI為主，石化系列與特種化學品加速發展的產品格局。2018年，萬華收入聚氨酯占比51%，石化板塊占比31%，特種化學品占比9%；利潤構成上，聚氨酯、石化板塊和特種化學品毛利占比分別為76%，9%，9%。未來石化板塊營收與利潤占比增速受益于產能投放，有望取得較快增長，但聚氨酯仍是萬華化學的主要盈利板塊。

公開資料顯示，萬華化學成立于1998年，前身是煙臺萬華聚氨酯股份有限公司，于2001年1月在上交所上市。萬華化學是國內唯一一家掌握MDI生產技術的廠家，其MDI產能也從1994年的1萬噸成長至目前全球最大的210萬噸，2018年完成吸收合并后成為全球MDI行業龍頭。

2018年，萬華化學實現營業收入606.21億元，同比增長14.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤106.1億元，同比下滑4.71%；基本每股收益為3.88元，同比下滑5.13%。

截至2018年12月31日，萬華化學歸屬于上市公司股東的凈資產337.79億元，較上年末增長23.82%；負債合計376.62億元；經營活動產生的現金流量凈額為192.57億元，較上年末增加79.85%。

2019年一季度，萬華化學實現營業收入159.5億元，同比下滑8.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤27.9億元，同比下滑45.9%；歸母扣非凈利潤24.2億元，同比下滑49.1%；實現每股收益0.89元。