PTA：2018年屢創(chuàng)新高 2019年供不應(yīng)求利潤(rùn)增加

               2018年是PTA載入史冊(cè)的一年，PTA期現(xiàn)貨漲至7年半內(nèi)高點(diǎn)，PTA年均理論利潤(rùn)創(chuàng)7年內(nèi)新高，PTA期貨單日單合約成交量創(chuàng)歷史新高，PTA出口量創(chuàng)歷史新高、進(jìn)口量創(chuàng)4年高點(diǎn)。PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)壟斷屬性增強(qiáng)，期貨市場(chǎng)引進(jìn)境外投資者。


2018年7月18日開始的34個(gè)工作日內(nèi)，PTA現(xiàn)貨上漲3320元/噸（+56%）至9300元/噸左右，處于7年半內(nèi)高點(diǎn)。PTA大廠的行業(yè)壟斷屬性較強(qiáng)，PTA大廠炒漲且下游剛性需求較好，PTA市場(chǎng)出現(xiàn)了一次暴力炒漲的教科書級(jí)別的交易案例。


瘋狂的炒漲行情吸引了期貨資金的瘋狂入市，2018年8月16日PTA主力期貨TA1901成交量669萬余手，期貨成交量創(chuàng)單日單合約歷史新高，2013-2018年P(guān)TA主力期貨年均單日成交量在59-179萬手之間，其中2018年日均成交量?jī)H102萬手左右。


2016年-2018年P(guān)TA新增產(chǎn)能僅220萬噸/年，而同期下游聚酯擴(kuò)能820萬噸/年，2018年P(guān)TA供需大致平衡，2018年P(guān)TA理論產(chǎn)量3944萬噸左右、理論需求量3864萬噸左右。2018年全年我國(guó)PTA出口量理論在86萬噸左右，將創(chuàng)歷史新高；PTA進(jìn)口量理論在77萬噸左右，將近4年新高。


2019年P(guān)TA市場(chǎng)存在偏強(qiáng)預(yù)期:


主要產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)，油價(jià)仍有震蕩小漲的可能，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂觀，中美貿(mào)易戰(zhàn)具有持久性且中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，將抑制油價(jià)沖高的幅度，推測(cè)2019年WTI原油主要震蕩在50-65美元/桶之間。


2019年P(guān)TA新增產(chǎn)能多在2019年年底投產(chǎn)，所以新增產(chǎn)能的實(shí)際產(chǎn)量有限，福海創(chuàng)第三套150萬噸/年P(guān)TA裝置重啟將實(shí)質(zhì)增加PTA產(chǎn)量。按照80%開工負(fù)荷，按恒力石化250萬噸/年裝置開工2-3個(gè)月、福海創(chuàng)150萬噸/年裝置開工11個(gè)月折算，中宇資訊估算2019年P(guān)TA新增產(chǎn)量在150-160萬噸/年左右。2019年理論新增聚酯產(chǎn)能大約408萬噸/年左右。按照2018年聚酯年均開工86.5%折算2019年新增PTA需求大約303萬噸左右。2019年P(guān)TA理論供不應(yīng)求，中宇資訊認(rèn)為PTA市價(jià)堅(jiān)挺。


2019年1季度福海創(chuàng)的160萬噸/年P(guān)X裝置重啟，2季度恒力煉化的450萬噸/年P(guān)X裝置將商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，3季度浙江石化1期400萬噸/年P(guān)X裝置以及海南煉化60萬噸/年P(guān)X裝置可能投放，國(guó)產(chǎn)PX將大幅增加。中宇資訊預(yù)測(cè)2019年P(guān)X的理論生產(chǎn)利潤(rùn)將大幅收窄，PX難以像2018年一樣維持高利潤(rùn)，而產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將向PTA位置轉(zhuǎn)移。


2019年我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，預(yù)計(jì)中美貿(mào)易戰(zhàn)處于邊打邊談的狀態(tài)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳可能影響終端紡織服裝產(chǎn)品的出口，間接利空PTA市場(chǎng)需求。中宇資訊認(rèn)為我國(guó)將繼續(xù)減稅并擴(kuò)大內(nèi)需刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增值稅的改革方案可能在2019年兩會(huì)期間出臺(tái)，2019年宏觀不確定性因素較多。