A株の新春開(kāi)局「コア資産」の暴落が兆しを見(jiàn)せているリスクロジック論爭(zhēng)

春節(jié)期間中の10年間の米債の収益率が大幅に上昇し、また、中央銀行が7日間の逆買い戻しで明らかに縮小した。ただ、祝日後の相場(chǎng)の引き金を引いただけで、より深いレベルの原因は「流動(dòng)性の限界が緊縮した場(chǎng)合、持続的に高い評(píng)価値が持続できない」ということである。

A株の新春の開(kāi)局は違っています。茅指數(shù)は2月18日に2.90%下落した後、0.53%下落しました。隆基株式、寧徳時(shí)代などの光伏、新エネルギーリーダーはそれぞれ4.33%、2.39%下落しました。

一方、中小市場(chǎng)は活気に満ちています。上海深の取引額は二日間連続で兆元を突破しました。北は資金を?qū)g際に買い込んで、化學(xué)工業(yè)は再び上昇しました。中泰化學(xué)、興化株式など20株は値上がりしました。非鉄金屬は強(qiáng)い勢(shì)いを維持しています。錫業(yè)株式、天山アルミニウムなど9株は値上がりしました。

この背景には、リスクロジックの変化の傾向がある。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者がある會(huì)社を追跡し続けていることを例にとって、同社はSTになるだろうが、この2日間は同じように大幅に上昇している。同社は2020年下半期以來(lái)、腰を抜かしている。

風(fēng)はどこから、どこへ吹くのですか？

爭(zhēng)議中の新春開(kāi)局

中小皿が寢返りを打つ時(shí)が來(lái)ました。

機(jī)関研究員の一人がSNSで感嘆しています。

牛年後の二つの取引日には、A株市場(chǎng)の抱擁株は「飛び込み」、中小皿は「反発」し、市場(chǎng)の「スタイル転換」に関する聲もますます激しくなっています。

そのため、白眼視の各大中小盤研究員は息を吐くようです。

2月19日、A株価指數(shù)は朝方の取引後の小幅回復(fù)で、終値まで、上海指、深成指が赤くなって、それぞれ0.57%、0.35%上昇して、創(chuàng)業(yè)板は下げ幅が狹くなり、早盤から4%近く下落して1.04%下落しました。

この分岐はA株市場(chǎng)に止まらない。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の統(tǒng)計(jì)によると、香港株市場(chǎng)は、機(jī)関抱団株の核心標(biāo)的も明らかにダイビングの兆候が現(xiàn)れました。例えば、美団-Wは2月18日に5%を超えた後、2月19日に1.03%を超えました。恒生科學(xué)技術(shù)指數(shù)も2月18日、2月19日にそれぞれ3.23%、0.29%下落しました。

「今回の抱擁株の調(diào)整は仮処分かどうかにかかわらず、當(dāng)面継続して購(gòu)入する価格性能比が深刻に不足している」東方証券は思っています。

実際には、この観點(diǎn)も現(xiàn)在の一部機(jī)関投資者の共通認(rèn)識(shí)である。「抱団資金はすでに緩んでいる」「抱団株の評(píng)価値が高すぎる」「2021年は絶対にこれ以上の評(píng)価を下すことなく、EPSの定価に移行する」。

これはまた、牛年後の2つの取引日の動(dòng)きを招いて、多くの人の予想に反していません。

2月18日、牛年の最初の取引日、上証指數(shù)は一時(shí)、2%以上の急騰で3700ポイントを突破した後、再び反落し、終値指數(shù)は0.55%の微増となりました。同時(shí)に、深さの指は赤から緑に転じると、1.22%を超えた。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)は最大の下げ幅で、指數(shù)は2.74%を超えた。このうち、貴州茅臺(tái)をはじめとするファンド重倉(cāng)株が主力となりました。

二日目になると、三大株価指數(shù)は午後に反発しますが、A株市場(chǎng)の金儲(chǔ)け効果は明らかです。しかし、その主要な推進(jìn)者は早い年に上昇した驚異的な先導(dǎo)株との関係は微々たるもので、主に市場(chǎng)に無(wú)視された中小皿から來(lái)ています。

その間、コア資産の基本面は変わりませんでした。

白酒のプレートを例にして、1月の間に、各大型白酒の蛇口が相次いで業(yè)績(jī)予報(bào)を発表しました。貴州マオタイは2020年度にマオタイ酒ベースの5萬(wàn)トンを生産し、シリーズの酒ベースの2.5萬(wàn)トンを生産します。営業(yè)総収入は977億元ぐらいで、同10%ぐらい増加する見(jiàn)込みです。上場(chǎng)會(huì)社の株主に帰屬する純利益は455億元ぐらいで、同10%ぐらい増加する予定です。

5糧液は2020年の売上高は572億元前後と予想され、純利益は199億元前後で、前年同期比14%増加した。山西汾酒は2020年の売上高は19.11億元から22.11億元まで増加し、同16.08%から18.6%増加した。純利益は8.66億元から11.56億元まで増加し、同41.56%から55.47%増加する見(jiàn)込みである。瀘州の老蔵の2020年の全體の純利益の増加も20%を上回りました。

それともその基本面ですか？

A株の投資者にとって、風(fēng)向標(biāo)の意味が一番重要なのは白酒のプレートです。

2月18日の白酒指數(shù)は3.03%下落しました。2月19日の白酒指數(shù)は0.52%下落しました。その後、一気に4%近く下落しました。

多くの機(jī)関がより多くのデータを並べて、「基本的な面は高評(píng)価の論理を支えることができる」と証明しています。

國(guó)信証券が発表した春節(jié)の白酒草の根調(diào)査データによると、白酒は春節(jié)全體の供給と販売が盛んで、ハイエンドの酒茅臺(tái)は依然として供給が需要に追いつかず、五穀液と瀘州の老蔵部分の地區(qū)の出荷量はやや予想を超えています。

春節(jié)の間、白酒は生産と販売の両方が盛んです。

証券會(huì)社の調(diào)査ルートのフィードバックによると、全體としては春節(jié)の高級(jí)酒の販売量はやや予想を超え、茅臺(tái)の春節(jié)前の投入量は二桁の伸びを見(jiàn)せたが、市場(chǎng)は12月20日に入ってから全體的に品薄となり、瓶の卸価格は2400元前後の安定狀態(tài)を維持し、全體の批価は3200元以上で、ちょうど屬性が強(qiáng)調(diào)される必要がある。

五糧液は春節(jié)前に8000トンを投入する予定で、大部分の地區(qū)は2-3月まで出荷しています。春節(jié)期間の出荷は同15%ぐらい伸びています。一部の地區(qū)は商超や団購(gòu)などのルートから出荷に貢獻(xiàn)しています。

このようなコントラストは抱き株全體に広がった。

以前の市場(chǎng)で人気のある先導(dǎo)企業(yè)は、マリ醫(yī)療、寧徳時(shí)代、比亜迪、米グループ、海康威視など、祝日後も急落の兆しが見(jiàn)られませんでした。

多くの市場(chǎng)関係者から見(jiàn)れば、抱団株の予想値が高すぎて、流動(dòng)性の限界が引き締まるなどは抱団株の「ゆるみ」を引き起こす要因となります。

「祝日後は抱団の資金が緩み、白馬株の反動(dòng)調(diào)整を招き、一部の資金が中盤ブルーチップに流入した。節(jié)減後は資金面がやや緊縮し、市場(chǎng)の変動(dòng)が顕著に増大した。東方基金の張玉坤社長(zhǎng)は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に対して指摘しました。

1月18日、中央銀行は2000億元の中期貸付便利（MLF）操作と200億元の逆買い戻し操作を展開(kāi)しました。中標(biāo)利率はそれぞれ2.95%で、2.20%で、春節(jié)休暇後の最初の取引日は中央銀行の回収が2600億元を超えました。いくつかの投資家の目には、この動(dòng)きは中央銀行の金融政策を緩和するための信號(hào)です。

玄元投資監(jiān)督の楊夏氏によると、春節(jié)期間中の10年間の米債の収益率は大幅に上昇し、中央銀行が7日間の逆買い戻しで明らかに縮小した。ただ節(jié)後相場(chǎng)の引き金を引いただけで、さらに深いレベルの原因は「流動(dòng)性の限界が縮む狀況下で、持続的な高い評(píng)価値は持続不可能である」という。

「中米の10年債の利差という指標(biāo)を見(jiàn)ていると、米國(guó)の債務(wù)差と外資が株を持つという評(píng)価が長(zhǎng)期的にプラスになっていることが分かりました。1月は中米の10年債の利差が縮小しつつあることに注目していますが、これらの抱団株の評(píng)価はまだ高くなっています。だから、その時(shí)は抱団株の持続的な上昇傾向が長(zhǎng)く続かないという結(jié)論を出しました。」楊夏さんは言いました。

楊夏はさらに追加しました。「春節(jié)期間は基本的に大きな変化はありませんが、株価は明らかに調(diào)整されました。例えば、第一四半期の白酒の売れ行きはデータが非常に良いです。これらの標(biāo)的のEPSは問(wèn)題ないです。主要な問(wèn)題は推定値が高く、業(yè)績(jī)と予想値の整合度、価格性能比が問(wèn)題になりました。」

サイクルに沿って行ってもいいですか？

良いニュースは、現(xiàn)在のA株の金を稼ぐ効果は依然として明らかで、北上資金は依然として続々と流入しています。

Windデータによると、2月18日、19日だけで、北上資金はそれぞれ50.73億元、95.63億元に達(dá)します。

しかし、市場(chǎng)の投資の風(fēng)向きは明らかに変化しています。コア資産の抱擁団が緩んでいる反面、A株市場(chǎng)の中小皿は「春」を迎えました。

化學(xué)工業(yè)、有色、養(yǎng)殖などの周期的なプレートが大爆発を迎えました。その中で化學(xué)工業(yè)のプレートの中で泰化學(xué)、興化株式、新郷化繊などの20株近くが値上がりしました。非鉄金屬中錫業(yè)株式、天山アルミニウム業(yè)、寧波富邦など9株が値上がりしました。大農(nóng)業(yè)の全體的な爆発は、豚肉の概念が特に注目されています。正邦科技、天邦株式、唐人神、天康生物、新希望、傲農(nóng)生物が値上がりします。

「祝日後の市場(chǎng)周期はプレートが値上がりし、前の予想に合致しています。一方、舊正月の休暇期間中は商品の価格が高騰しています。一方、祝日後の再生産需要はピーク時(shí)に迫り、周期プレートの基本面には強(qiáng)い支持があります。張玉坤が言いました。

張玉坤から見(jiàn)れば、現(xiàn)在の抱団株は確かに予想値が高い現(xiàn)象があります。一定の幅の調(diào)整も當(dāng)然です。香港株市場(chǎng)も似たような狀況があり、動(dòng)きが近いです。

楊夏も指摘しています。「スタイルがきっと切り替わるかどうかはまだ観察が必要ですが、長(zhǎng)期的な論理的には決して脳炒めがなく、その出発點(diǎn)はEPSの限界拡大にあります。つまり、収益と予想値が一致した場(chǎng)合、収益は明らかに改善された業(yè)界があります。疫病が発生した會(huì)社は、疫病が発生した後も明らかに修復(fù)する過(guò)程があります。」

ちなみに、化學(xué)工業(yè)、有色などの順周期プレートの上昇傾向は2021年の初めからすでにありました。2021年以來(lái)、萬(wàn)化學(xué)工業(yè)指數(shù)の累計(jì)は18.73%上昇し、非鉄金屬指數(shù)は19.94%上昇した。その中のすぐれた中泰化學(xué)は年內(nèi)の30日間で累計(jì)上昇し、さらに驚くべき83.09%に達(dá)しました。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者が調(diào)べたところ、2021年以來(lái)、中泰化學(xué)の累計(jì)獲得機(jī)構(gòu)は10回の調(diào)査を行い、年內(nèi)の総調(diào)査回?cái)?shù)は比亜迪と大族レーザーに次ぎます。

公開(kāi)資料によると、中泰化學(xué)は塩素アルカリ化學(xué)、紡績(jī)工業(yè)とサプライチェーン貿(mào)易の三大業(yè)務(wù)プレートを持っています。主な業(yè)務(wù)はポリ塩化ビニル樹(shù)脂、イオン膜苛性ソーダなどの塩素化工製品、接著繊維及びゴム糸などの紡績(jī)製品の生産と販売で、完全な石炭-熱電-塩素化工を持っています。-接著剤繊維-接著剤糸の上下一體となる循環(huán)経済産業(yè)チェーン。

前に、中泰化學(xué)は、2020年の母の純利益は1億-1.5億元で、2020 Q 4の母の純利益は5億46億-5.96億元に対応して、前年同期、前輪比とも大幅に黒字に転換したと予告しています。

華西証券によると、現(xiàn)在（中泰化學(xué)）の主要製品であるPVC、苛性ソーダ、粘膠短繊維などの業(yè)界在庫(kù)は歴史的に低い位置にあり、將來(lái)価格は持続的に上昇し、高い水準(zhǔn)を維持し、會(huì)社のより強(qiáng)い収益力を維持することができるという。

中泰化學(xué)の株価が急騰したのは、現(xiàn)在の市場(chǎng)の投資スタイルの変化の一角にすぎない。

「長(zhǎng)期的な投資の観點(diǎn)から、市場(chǎng)のスタイルを薄めるか、それとも基本的な面と評(píng)価で現(xiàn)在の配置を考えるかもしれない」淳石資本業(yè)務(wù)パートナー兼証券投資部の責(zé)任者である楊如意氏は指摘する。

これは、全世界の景気回復(fù)の大きな背景において、順周期プレートの機(jī)會(huì)が顕著に現(xiàn)れ、経済構(gòu)造の改善が全體の改善より確定的に持続し、海外の需給共鳴や非鉄機(jī)械化學(xué)などのプレートの表現(xiàn)に有利になると考えられています。

ある機(jī)関関係者は「新エネルギーや太陽(yáng)光発電など長(zhǎng)期的には見(jiàn)通していますが、短期的には消化時(shí)間が必要です。調(diào)整後、年の中のある時(shí)點(diǎn)で、合理的に見(jiàn)積もってから戻ってきます。」

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者も複數(shù)の公的資金、私募ファンドマネージャーから、現(xiàn)在一部の新規(guī)ファンドは「高よじ株」で引き続き倉(cāng)庫(kù)を建設(shè)するのではなく、中小株の中で評(píng)価値と業(yè)績(jī)が一致し、よりコストパフォーマンスのある方向で投資することを知りました。

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