疫病を通り抜けて企業(yè)収益がプラス成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)しているレバレッジは“下がります”から“安定します”まで何を予告していますか？

1月19日、北京には2021年の初雪が降りました。瑞雪兆豊年と言われ、一年の苦戦を経て、央企も収穫を迎えた。

國(guó)務(wù)院の國(guó)家資本委員會(huì)秘書長(zhǎng)、報(bào)道官の彭華崗は國(guó)が新しく開催した2020年の中央企業(yè)経済運(yùn)行狀況に関する記者會(huì)見で明らかにしました。2020年に中央企業(yè)の純利益は1.4兆元で、前年同期比2.1%増加した。中央企業(yè)の8割近くの純利益は前年同期比プラス成長(zhǎng)した。営業(yè)収入の利潤(rùn)率は6.12%で、同0.01ポイント上昇した。コスト費(fèi)用の利潤(rùn)率は6.5%で、同0.2ポイント上昇した。1人當(dāng)たりの労働生産総額は59.4萬元で、前年同期比プラス成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)した。

彭華崗は2020年の中央企業(yè)の経済運(yùn)行は確かに大きく落ち込んでいて、波瀾が起伏していますが、今の成績(jī)はまだ大丈夫です。そして、中央企業(yè)の経済運(yùn)行の安定的な発展は、複素生産を促進(jìn)し、サプライチェーンと産業(yè)チェーンの安定を促進(jìn)するなどの面で重要な役割を果たしています。

5.1億から1.4兆まで

央企が提出した成績(jī)書は、なかなか容易ではない。

突然やってきた新冠肺炎の流行は多くの中央企業(yè)を創(chuàng)出しました。その後、國(guó)際原油価格の暴落や政策の譲渡などの原因も央企業(yè)の経営発展に大きな圧力を與えました。彭華崗氏によると、2020年2月の中央企業(yè)の純利益総額は5.1億元しかなく、この數(shù)値は通常は毎月約1000億元である。ほとんど一粒も収穫できず、最も困難な時(shí)期を経験したと言えます。

幸いにも昨年3月から、中央企業(yè)は疫病防止と経済社會(huì)の発展を計(jì)畫案配し、効果と利益は月ごとに好転し始め、6月にはすでにプラス成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)し、過去最高を記録しました。その後、毎月純利益の二桁の成長(zhǎng)を維持しました。年間中央企業(yè)の累計(jì)純利益は1.4兆元で、前年同期比2.1%増加した。これは一歩一歩として純利益を1-4月から61.2%の最低の谷から引き上げて正にすることです。大変です。彭華崗は感嘆しました。

中央企業(yè)の8割近くの純利益が同時(shí)期に増加しているという。そのうち2社の企業(yè)の純利益は千億元を超え、4社の企業(yè)の純利益は500億元を超え、39社の企業(yè)の純利益は百億元を超えた。24社の企業(yè)の純利益は25%を超えた。43社の企業(yè)の純利益は10%を超えた。

中國(guó)企業(yè)研究院の李錦首席研究員は、今回の疫病の中で経済を安定させる経験から、石油?石炭鋼など上流のエネルギー資源は國(guó)有企業(yè)の手に握られ、経済の安定に役立つと指摘しました。彭華崗の紹介によると、中央企業(yè)は大きな會(huì)計(jì)、長(zhǎng)期會(huì)計(jì)、政治會(huì)計(jì)を堅(jiān)持し、國(guó)家政策を斷固として実行し、企業(yè)の救済を助け、電気価格の引き下げ、ガス価格の引き下げ、料金の引き下げ、家賃の引き下げを堅(jiān)持しており、2020年には全社會(huì)の運(yùn)行コストを1965億元低減し、その中で電力網(wǎng)企業(yè)は合計(jì)でユーザーの電力使用コストを約1080億元低減し、通信企業(yè)はスピードダウンなどの要求を徹底し、利潤(rùn)を譲っている。約460億元、石油石化企業(yè)は全面的に非居住者用ガスの価格を引き下げ、下流企業(yè)のエネルギーコストを300億元以上低減し、中小企業(yè)の元本減損のために、累積的に賃料を減免して75億元を超え、通行料を減免して50億元を超えた。

有名にしたくない中國(guó)資本の専門家は革新データに注目しており、2020年の中央企業(yè)の経営困難期においても、央企業(yè)の研究開発経費(fèi)の投入は同11.3%伸び、研究開発経費(fèi)の投入強(qiáng)度は2.55%で、同0.3ポイントアップした。その中、中央工業(yè)企業(yè)の研究開発経費(fèi)の投入強(qiáng)度は3%に達(dá)した。

李錦氏は、経済困難期においても、國(guó)家は科學(xué)技術(shù)の面で投資を増やし、研究開発経費(fèi)の伸びはGDP成長(zhǎng)よりずっと高く、人々を奮い立たせ、今後數(shù)年間の経済発展のために堅(jiān)固な基礎(chǔ)を打ち立てたと考えています。

上記の有名にしたくない中國(guó)資本の専門家は、中央企業(yè)の研究開発への投資を増やすよう誘導(dǎo)すると考えています。一方で、中央企業(yè)の研究開発費(fèi)用の稅引前控除政策をさらに実行しています。また、國(guó)有企業(yè)の審査メカニズムを充実させ、企業(yè)の研究開発の割合を業(yè)績(jī)審査システムに組み入れ、研究開発の投入強(qiáng)度と肝心な核心技術(shù)の通関審査を強(qiáng)化し、科學(xué)技術(shù)の審査奨勵(lì)力を増大させるべきである。この専門家はまた特に科學(xué)研究員の積極性を十分に引き出すように指摘しています。重點(diǎn)特定項(xiàng)目の任務(wù)を擔(dān)うリーダー人材に対して、年俸制を?qū)g施し、企業(yè)は特別奨勵(lì)資金を抽出し、リーダー人材に対して市場(chǎng)化激勵(lì)措置を確定することができる。科學(xué)技術(shù)型企業(yè)の持ち場(chǎng)配當(dāng)、プロジェクト収益配當(dāng)、持分奨勵(lì)、持分引受、持分オプションなどの中長(zhǎng)期的激勵(lì)措置をとる。

落下から安定にはどんな信號(hào)が伝達(dá)されますか？

ここ數(shù)年來、國(guó)資央企業(yè)はレバレッジ降下を継続的に推進(jìn)し、財(cái)務(wù)リスクを効果的に防止している。彭華崗氏によると、2020年末には、中央企業(yè)の平均貸借対照率は64.5%で、同0.5%下落し、3年で2ポイントの削減目標(biāo)を円満に達(dá)成した。このうち、有利子負(fù)債比率は37.7%で、同0.6ポイント低下し、負(fù)債構(gòu)造は明らかに改善され、債務(wù)償還能力はある程度強(qiáng)化され、債券の違約リスクが発生しない最低ラインを守った。

上記の匿名の國(guó)資専門家によると、中央企業(yè)の負(fù)債率は64.5%まで下がることができるというのは、中央企業(yè)に対して発生する債権の支払リスクに対して、國(guó)資委が中國(guó)國(guó)の新たな牽引役として千億級(jí)の中央企業(yè)信用保障基金を設(shè)立し、市場(chǎng)化の方式で債券の換金リスクを解消するためである。第二に、中央企業(yè)債の融資規(guī)模と発行利率は基本的に安定しており、預(yù)金債券は中長(zhǎng)期債を中心としており、同時(shí)に、生産経営が毎月良好で、企業(yè)収益が安定的に回復(fù)し、債券の換金リスクは全體的にコントロールできる。専門家によると、國(guó)資委も重點(diǎn)的に中央企業(yè)の中の高負(fù)債企業(yè)、生産能力過剰業(yè)種に存在する可能性のある違約リスクを調(diào)査し、債券市場(chǎng)の監(jiān)視を強(qiáng)化した。

彭華崗も最近、中國(guó)資本委員會(huì)の専門組織が中央企業(yè)の債務(wù)リスク、債券リスクを全面的に調(diào)査したと明らかにしました。現(xiàn)在の調(diào)査の狀況から見ると、現(xiàn)在の中央企業(yè)の信用格付け狀況は依然として良好で、資本市場(chǎng)の認(rèn)可度は比較的に高く、債券の規(guī)模は全體的に合理的で、資金の継続は安全で、リスクは基本的にコントロールできます。彼は國(guó)家資本委員會(huì)の次のステップはレバレッジから安定したレバレッジに転換し、大多數(shù)の企業(yè)の負(fù)債率が安定していることを確保し、高負(fù)債の子會(huì)社の負(fù)債率ができるだけ早く合理的なレベルに復(fù)帰することを明らかにしました。

中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院の劉紀(jì)鵬院長(zhǎng)は、3年間のレバレッジ降下の成果を固めた上で、中央がレバレッジから安定レバーへの転換を打ち出したのは、主に2つの根拠があると考えています。一つは現(xiàn)実的に見ると、央企業(yè)の現(xiàn)在の負(fù)債率は64.5%で、安全區(qū)間內(nèi)にある。第二の疫病の後、主な任務(wù)は経済の下振れ圧力に耐えて、特に雙循環(huán)の中で中央企業(yè)の役割を発揮します。だから、てこは資金です。資金は企業(yè)の発展の血液として、特に企業(yè)の未來の発展に対してとても重要です。

劉紀(jì)鵬は、高レバレッジはリスクを暗示していますが、レバレッジは低すぎて、特に経済が急成長(zhǎng)する時(shí)期には、自身もリスクであり、すなわち発展できないリスクであり、企業(yè)レバレッジは経済発展に適応する度を見つけなければならないと指摘しています。

劉紀(jì)鵬はレバレッジから安定レバレッジまでの言い方を変えて、當(dāng)面の央企業(yè)レバレッジ率が適度であることを説明しました。一、二年前とは本質(zhì)的に違っています。疫病は國(guó)際的に不確実性があるので、今年のテーマはやはり疫病に打ち勝つかもしれません。二重循環(huán)の中で、対外貿(mào)易、輸出、國(guó)際市場(chǎng)の問題は今年の仕事の重點(diǎn)です。

そのため劉紀(jì)鵬は央企業(yè)が再びてこを下げるべきではないと考えており、安定したてこが必要で、各企業(yè)の異なる発展規(guī)則に適応し、國(guó)家が央企業(yè)に與えた重責(zé)と未來発展の要求に適応している。これは2021年の我が國(guó)のマクロ環(huán)境、特に実體経済にサービスする金融政策の方向が調(diào)整されることを予告しています。

最後に、劉紀(jì)鵬はてこの把握について、企業(yè)ごとに自分の法則があります。安定したレバレッジは中央企業(yè)の資金面の相対的なゆとりを意味しているかどうかは、資本市場(chǎng)の活性化をもたらし、劉紀(jì)鵬はレバレッジ率の安定を促し、中央企業(yè)の回転性資金の相対的な緩和を意味し、央企業(yè)の経営と投資の緩和と活発さを予告しており、政策面の緩和も資本市場(chǎng)に2021年の中央企業(yè)の発展とパフォーマンスをより良く見せるだろう。

國(guó)有企業(yè)の改革と堅(jiān)塁攻略年は70%の任務(wù)を達(dá)成するよう努める。

彭華崗氏によると、2020年に國(guó)有企業(yè)改革の3年間の行動(dòng)が本格的にスタートし、國(guó)有企業(yè)改革は多くの重要な分野と重要な一環(huán)で一連の重要な進(jìn)展を遂げた。

會(huì)社制改革はほぼ完成し、市場(chǎng)化経営メカニズムの建設(shè)は新たな一歩を踏み出した。昨年、22戸の中央企業(yè)ホールディングス上場(chǎng)會(huì)社が新たに株式インセンティブを?qū)g施し、主要な人材約1.8萬人をカバーしました。中央企業(yè)グループ本社部門の數(shù)は平均圧縮が17%を超え、人員編成が平均20%減少し、企業(yè)活力と効率が明らかに強(qiáng)化された。

十分な競(jìng)爭(zhēng)業(yè)界と分野において、混改は積極的に穏當(dāng)に推進(jìn)されており、2013年以來、中央企業(yè)は累計(jì)4000余りの混亂改革を?qū)g施し、社會(huì)資本を?qū)毪筏?.5兆元を超えている。2020年には、中國(guó)國(guó)有企業(yè)のすべての制改革基金を?qū)熼Tに設(shè)立し、すべての制度を混合する改革を推進(jìn)する中でより効果的に発揮される。

また、2020年には中央企業(yè)が年間900件を超え、社會(huì)資本の導(dǎo)入は2000億元を超えています。中央企業(yè)の対外投資企業(yè)は6000戸を超え、國(guó)有資本投資額は4000億元を超える。

「すべての制改革を混合することは國(guó)有企業(yè)の改革の重要な任務(wù)であるが、國(guó)有企業(yè)の改革のすべてではなく、一方的に混改の數(shù)量、比例、進(jìn)捗、範(fàn)囲などを國(guó)有企業(yè)改革の標(biāo)識(shí)として使用してはならない」彭華崗は正確な方向をしっかりと把握し、「三因、三宜、三不」の原則を堅(jiān)持し、「運(yùn)動(dòng)式」「一刀切」の方式で混改を推進(jìn)してはいけないと強(qiáng)調(diào)しました。企業(yè)の実際と仕事の成熟度によって、改善すべきです。完全な治理と激勵(lì)の強(qiáng)化、主要業(yè)の突出、効率向上の要求に従って、階層的にすべての制改革を混合することを深めます。

彭華崗氏は、現(xiàn)在の中央企業(yè)集団レベルは主に國(guó)有獨(dú)資或いは國(guó)有全資を維持しており、條件のある企業(yè)は株式多元化の改革を行うことができます。現(xiàn)在、中央企業(yè)集団レベルは他の資本混合所有制改革を?qū)毪工胗?jì)畫を進(jìn)めていません。彭華崗氏は、すべての制度改革を深化させる重點(diǎn)として、改革の実効性を求め、混合を避けるべきだと述べました。

李錦氏は、ここの制度改革はすべての制度を指すのではなく、運(yùn)行メカニズムを指し、すべての制度改革を深くミックスし、すべての制企業(yè)の経営構(gòu)造の深度転化を推進(jìn)し、持分構(gòu)造を最適化し、差異化管理制御を?qū)g施することを模索していると考えています。

皆さんは更に2021年に國(guó)有獨(dú)資、國(guó)有絶対持株企業(yè)と區(qū)別する運(yùn)行メカニズムと監(jiān)督管理メカニズムを新設(shè)したいと思います。

彭華崗はまた、2021年は國(guó)有企業(yè)改革三年行動(dòng)堅(jiān)塁の年であり、上からの引継ぎの肝心な年であり、「2021年末までに3年間の全體改革任務(wù)の70%以上を完成させ、重要な分野、肝心な部分で実質(zhì)的な突破を達(dá)成し、2022年に全面的に3年間の行動(dòng)任務(wù)を完成するために確固たる基礎(chǔ)を打ち立てる」と述べました。

李錦から見れば、今年は投資経営會(huì)社と授権経営體制の改革と、すべての制度改革をミックスするのが難関です。彼は央企の中で、今年の混改は大年ではないはずです。

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