嘉マン服IPOの道は長いです。

2020年最後の日に、カーマン服は投資説明書を提出して、創(chuàng)業(yè)板に上場する予定です。これは嘉曼服飾が2020年1月に証監(jiān)會で審査委員會の會議を出すかどうかの後で第2回のIPOを衝撃するのです。

これに対して、カーマンの服が去年に否定される可能性があるという問題點の一部が殘っています。在庫の比率が高い、ブランドの授権が経営成績の安定性に及ぼす不利な影響などを含みます。

また、カーマン服には多くの訴訟や行政処罰があり、負のニュースが絡んでいます。

委託授権ブランド

カーマン服はハイエンドの子供服の運営會社で、製品は0-16歳（主に2-14歳）の男女の子供服と下著の靴下などの関連商品をカバーしています。會社自體は生産していません。製品は主に工場の代わりに仕入れたり、加工を委託したりしています。

2020年6月末までに、全國で749店舗の直営店舗229店舗を展開し、520店舗に加盟しています。

カーマン服の販売モードはラインの下、加盟して直接営業(yè)する多種の方式を含みます。2017年から2019年にかけて、電商直営モデルの収入率は徐々に高くなり、31.07%から52.91%に伸びた。2020年上半期の疫病の影響で、電商直営収入はさらに60.31%まで上昇し、オフライン直営収入は31.30%を占めています。オフライン直営は主にデパートに入館して、デパート全體の運営管理を擔當しています。

カーマン服飾の販売するブランドの中で、授権経営ブランドの収入は比較的に高くて、しかも年々増加します。2017年から2019年と2020年の上半期にかけて、授権経営ブランドが総売上高に占める比率はそれぞれ42.45%、51.44%、56.53%と58.50%である。自社ブランドの収入比率は3年連続で28%前後を維持している。

募集書の発表によると、嘉マン服の授権経営ブランドは目を覚まし、子供服とハギス子供服です。會社は二つのブランドの中國國內(nèi)での商標所有権を持っていません。その中に目を覚まし、ブランドの所有者である汪爾弗林アウトドア用品有限公司が天達華業(yè)に授権して、天達華業(yè)から目を覚まし、子供服ブランドを會社に授権します。ハギス子供服は直接ブランド側(cè)LF CORPから會社に授権します。

休暇期間は2013年8月1日から2018年12月3日までです。2017年雙方は契約を締結(jié)し、授権期間を2022年12月31日まで延長し、雙方は既存の授権経営契約の満了前18ヶ月（すなわち2021年6月30日まで）で契約の更新を合意する。嘉曼服飾は2015年6月にハギスブランドの**授権経営権を取得し、2020年12月31日に期限が切れた後、授権経営期限を2025年12月31日まで延長します。

授権経営ブランドは営業(yè)収入の重要な構(gòu)成部分であり、嘉マン服は授権経営ブランドにある程度の依存があります。ひとたび嘉曼服裝と提攜中に紛爭が発生した場合、または授権期限が満了した後、契約を更新しないと、會社の経営業(yè)績に不利な影響を與える。

業(yè)績の伸びが減速し、在庫の比率が高い

財務データによると、2017年から2019年までの嘉曼服飾の営業(yè)収入はそれぞれ5.43億元、7.29億元、8.97億元で、成長速度はそれぞれ35.06%で、34.11%と23.1%で、純利益はそれぞれ0.52億元、0.7億元と0.89億元で、成長速度はそれぞれ39.85%で、34.55%と28.16%である。

カーマン服は2020年にも同様に疫病の影響を受けます。2020年1-6月には、會社の営業(yè)収入、利益総額及び純利益は前年同期と比べて明らかに減少し、減少幅はそれぞれ18.49%、50.57%及び51.51%となった。カーマン服は主にオフラインの直営店と加盟店が影響を受けているという。2020年下半期には國內(nèi)の疫病狀況が抑制され、會社の販売狀況は前年同期を上回った。

店舗別では、2020年6月30日までに35店舗、閉店107店、総數(shù)785店、2019年末の店舗総數(shù)は857店となっています。

嘉曼服飾によると、子供服市場の急速な成長はますます多くのアパレル企業(yè)を引きつけており、現(xiàn)在、中國に子供服企業(yè)が萬社以上あり、業(yè)界競爭者が多く、市場が分散している。

一方、カーマンの服飾品在庫は減少していますが、依然として高い水準にあります。棚卸資産の総資産に占める割合は2017年の44.39%から33.87%に減少し、2020年上半期は36.07%である。カーマン服は何度も非難されて在庫の規(guī)模をコントロールしていることが分かります。下落引當金の計上については、嘉曼服飾所の計上比率が同業(yè)界の平均値より高く、主に在庫年齢が一年を超える製品が一部存在し、売上割引率が大きいため、在庫の下落引當金がより多く計上されている。

メディアの報道によると、前回のIPOの時、會社は在庫品の値下がりの準備が割合の低い問題を提起することを質(zhì)疑されました。

募集投資項目から見ると、カーマン服は5.2億元を募集します。そのうち3.1億元は電気事業(yè)運営センターの建設(shè)プロジェクトに用いられます。1.05億元は営業(yè)システムの建設(shè)プロジェクトに用いられます。

マイナスのニュースが身にまとう

カーマンの服はここ數(shù)年來まだ多くのマイナスニュースが存在します。天眼検査によると、嘉マン服には多くの法的訴訟があり、その中で契約紛爭が主である。

天眼検査

公開資料によると、嘉曼服飾はまだ2019年9月に上場申請期間中にクレジットカードと自己購入行為があったため、個人口座を使って代金や費用を支払うこと、內(nèi)部取引の未実現(xiàn)利益を十分に相殺することができなかったことなどから証券監(jiān)督會から警告狀を受け取った。

株式募集書の発表によると、會社はここ數(shù)年來依然として買い手ショー、爆発的なお金を作るなどの単一決済行為が存在しています。しかし、會社によると、ブラシの金額はエレクトビジネスの収入に占める割合が極めて小さい上、すべて會社のオンライン販売収入に計上されていない。少量のブラシ行為は會社のオンライン取引先と収入の真実性に影響しません。會社の経営業(yè)績に大きな影響はありません。2020年5月から、會社はすべての形式の決済行為を禁止するように求めています。