深視監督管理第四期｜再融資の新規定は「戦疫」の活水「二つの制約」を引いて精確な灌漑を実現する。

疫病の今、中國の経済発展の大黒柱として、上場會社の産業発展は新たな挑戦に直面しています。防疫と復工はどのように両手でつかみ、どのように安定して生産と成長を保ち、企業経営者に大きな試練を與えましたか？

21世紀の経済報道によると、現在深市の二千社余りの上場會社は圧倒的に大部分がすでに異なっていますが、人員、物資の供給と販売物流が妨げられ、防疫物資の不足などの影響を受けて、上場會社の生産経営は一定の影響を受けました。

一方、経済の転換の重要な段階では、新経済企業が防疫期間に果たした重要な役割は無視できない。遠隔事務、オンライン教育、バイオ醫薬、クラウド計算に代表される新経済企業は、その特有の靭性と優位性を十分に発揮し、新経済の巨大な発展運動エネルギーを示しています。

國內の発展を駆動する重要な経済実體として、上場企業グループ、特に革新型、中小民営企業は成長が停滯してはいけません。

勝ち戦をするには、糧秣を先にしなければならない。資本市場とは、上場會社が「血液」を補充する穀倉である。

近日、証券監督會が発表した再融資の新規ルールが著地し、上場企業、特に創業ボード企業への再融資制限が大幅に解除されました。A株市場の生態が急速に活性化し、創業ボード會社を代表とする革新的な民間企業は、経営の苦境を克服し、血液を補充し、持続的に大きくするのが強みである。

細品新政は実體経済の発展のために用水路に水を引き込むルートであり、監督層が発展とリスク予防とコントロールの両方を奨勵し、順調に水を流すルート以外にもリスクの裏口を閉めたことが分かる。

まず、二つの道を通じて水の源を作ります。もう一つは再融資條件を引き下げて、受益者の群れが大幅に拡大します。

受益が最も明白な創業板を例にとって、天風証券のデータ統計によると、公開発行については、舊規定は2年間の利益と貸借対照率の要求を同時に満たし、新規に貸借対照率の要求をキャンセルした後、條件に合致する創業板の432を追加しました。非公開発行については、最近2年間の利益要求をキャンセルしました。のビジネスボードを表示します。

第二は発行規則がより市場化され、上場會社の品質を向上させることである。

今回の再融資の新規規定は発行條件、発行メカニズム、融資規模などの面でより市場化された改革を行い、投資者と上場會社が再融資に參加する制限を大幅に解除し、上場會社の品質を向上させ、新たな経済活動の育成に大きな意義を持つ。天風証券の初歩的な前審では、2020年の方向性増発規模は1～12兆円前後になる可能性がある。長らく日照りが慈雨に會うという意味では決して過ぎたことではない。

この二重の変化の中で、最も重要なのは、リスクの暗礁を防ぐために、「監督管理と市場」という二つの手の制約制度をうまく利用することです。

これまでA株市場の再融資が勃発した年を顧みると、明株実債、資金の使用効率が低い、過度の融資、資金調達による任意の買収による後遺癥などの問題が多く見られた。過度の融資を例にとって、一部の上場會社は自分の主要業務が相対的に小さいので、市場価値と題材概念を追求するために、方向性増発によって大量の融資を行い、更に「上場會社＋PE」のモードを利用して、當時のホット産業と分野を買収して、資金の実際性から脫卻して虛に向かうことになり、融資効果は明らかではない。

監督者は明らかにこの問題の重要性に注目しており、証券監督會は上場會社の日常的な監督管理システムを絶えず改善し、上場會社の再融資発行條件を厳しくし、上場會社の情報開示要求を強化し、再融資募集資金の使用現場検査を強化し、「明株実債」などの違法行為に対する監督?管理を強化すると強調している。また、証券監督會はまた、関連する審査要求を明確にし、上場會社が主業に焦點を當て、理性的な融資、合理的に融資規模を確定し、資金の使用効率を向上させ、資金の募集を財務的投資に転用させることを防止するための監督?質疑応答を発表しました。

第一線の監督管理も直ちに協力拳を打ち出し、深交所の関係責任者は、深交所も會社の再融資情報の開示に対する監督を強化し、主業の実際需要に反するわがままな再融資會社に対して、任意の変更に対して資金を募集したり、大株主の利益に対して輸送するなどの行為を行い、第一線の監督管理職責を履行し、発見された違反行為に対して直ちに監督管理措置をとると表明しました。

規制強化はこれまでに有効であることが検証され、上場企業の買収は理性的な様相を呈している。深交所を例にとって、前期は過度の融資、クロスボーダー買収、高プレミアム買収と悠式の再編などの市場の混亂に対して、事件前と後の全チェーンに対する監督を強化し、質問と現場検査の手段を十分に活用して、上場會社を主業と理性的な融資買収に復帰させるように導いた。

2019年、深市の再融資の発行主體9はハイテク企業になり、8割の資金を募集して會社のメイン業務に投入し、ハイテク企業のモデルチェンジとアップグレードを助力しました。創業板の2019年に披露されたリストラ案は6割を超えて産業の買収合併となり、5割を超える合併標的は新興情報技術産業、バイオ産業、ハイエンド裝備製造業、新材料などの戦略的新興産業に屬し、再構築標的の平均プレミアム率は3.23倍となり、すでに4年連続で下落しており、高評価値、高商譽、高業績承諾再編案はすでに珍しくなっている。より理性的、実務的。

監督管理の制約以外に、市場の制約も不可欠です。もし上場會社が本業を離れて、以前のように「上場會社＋PE」というモードの遊び方をしたら、大水があふれて、きっと市場から淘汰されます。特に目下の大流行に対抗する非常時において、上場會社はリスクを防止し、経営を安定させる圧力があるだけでなく、実力を高め、新たな経済運動エネルギーを育成する責任を負って、自身の主要業務に焦點を當て、核心の長期的価値點に焦點を合わせて、資本市場の道具をうまく使うべきである。

投資家、特に機関投資家にとっては、機會をとらえて企業の大きな利益を分け合うとともに、価値投資の理念に従い、物語だけを語るのではなく、お金をかけて発展を怠っている企業を見捨てることが重要である。

駿才は一躍，十歩も歩けない。愚馬十足，功は捨てない。

最近以來、証券監督會は何回も公式に表明し、金融供給側の構造的な改革を引き締めて深化させ、資本市場の全面的な改革措置の著地を推進し、実體経済の発展をよりよくサポートする。この青寫真の下で、再融資の開放は改革の一歩を深めていくだけであり、創業板の改革と試行登録制、基礎制度の整備、長期資金の市場進出などを含めた改革措置は、「潤物細無聲」の中で資本市場の安定を促進することに遠のくと信じています。

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