最も厳格な減持規則はETFの買い替えブームを醸成したり、もう

上場企業の株主がETFファンドのシェアを株で買い換える風潮がますます激しくなっている。

國慶節の休暇が終わったばかりで、もう一つの上場企業の株主はETFの買い替えに參加すると発表した。

10月8日、科大訊飛は、同社の7人の株主が國連安滬深300取引型開放式指數証券投資基金(以下、「國連安滬深300 ETF」という)を購入する計畫だと発表した。

この7人の株主が買収に使用する予定の株式數は合計1229萬株で、10月8日の科大訊飛終値で計算すると、上記の株主の交換額は約3.8億元だった。

今年に入ってから、上場企業の株主がETFを買い換える公告が頻繁に現れた。祝日の前に、皆さんの生命は保有している萬科A、中國建築株式をETF基金のシェアに交換し、合計110億ドルを超えた。

21世紀の経済報道記者の不完全な統計によると、年內に大株主のETF買い替え計畫を取った上場企業は50社近くに達し、対応する買い替え金額は200億元を超えた。

上場企業が公告で買い替え目的に言及した場合、ポートフォリオを豊富にし、資産配置を最適化し、経営ニーズを最適化するためなどと一般的に示されているが、市場から見れば、ETFの買い替えが最も主要なのは減持のためだ。

「最も厳しい」減持ルールが緩和される前に、ETFの買い替えという風潮が続くかもしれない。

約50社の株主がETFを買い換える

年初の三七相互娯楽、中興通信から、最新の科大訊飛まで、ますます多くの上場企業の株主が手にした株式をETFに買い換えることを試みている。

記者が公告を整理したところ、今年に入ってから約50社の上場企業の大株主がETFの買い替えを実施したり、ETFの買い替え計畫を発表したりした。

具體的には、今年5月、中興通信、中國石油大株主の工銀瑞信上海深300 ETFの買い替え総額は42億元を超え、同基金の初募集規模の60%以上を占めた。今年6月、中航系傘下の7社の上場企業が富國中証軍需産業のトップETFを購入し、合計購入額は38億元を超え、同基金の募集規模の50%以上を占めた。今年9月、皆さんの生命は10億3800萬株の中國建築株式を博時、嘉実、広発傘下の3つの中央企業が革新的にETFを駆動し、合計約60億元を購入した。また、皆さんの生命は9月に保有している1億9600萬株の萬科A株を平安中証広東港澳大灣區発展テーマETFの基金シェアに買い替え、買い替え金額は50億元を超えた。

買い替え実施時期から見ると、年內の上場企業の株主のETF買い替えのピークは主に6月以降に集中し、年內の8割以上の上場企業の株主の買い替え事例はいずれも6月以降に発生した。

また、買い替えに參加した上場企業の株主から見ると、國有企業も民間企業もあり、個人株主も少なくない。

なぜ上場企業の株主がETFを買い換えるのがますます風になっているのか。その実業內には多くの議論がある。市場では、ETFの交換レートが低いことと、公告を必要としないことを減らすことが上場企業の株主のETFの交換ブームを觸発する2つの重要な原因だと一般的に考えられている。

一方、上場企業の株主にとって、ETFの減持は直接減持株に比べて、一定のコスト優位性を持っている。ETFの交換費率が低いため、印紙稅と配當所得稅を免除することができる。一方、上場企業はETF基金の投資計畫と購入結果の公告を公開するだけで、減持の進展を公開する必要はない。

華南のあるファンド會社の役員は記者の分析に対し、上場企業の株主がETFを株式で買い換える潮流は特殊な時期の特殊なやり方であり、段階的な現象にすぎないと指摘した。

上記の役員は、「新しい規制が厳しく制限されている上場企業の株主にとって、ETFの買い替えによる減価償卻は確かに便利であるため、今年下半期に発行規模の大きい株式ETFの背後に上場企業の株主の買い替えがある場合が少なくない。金回籠は、コンプライアンスの変現手段であり、直接減持による二級市場への衝撃も確かに小さい。上場企業の株主がETFを買い換えるのはすべて減持のためではなく、一部の株主は確かに分散配置の需要がある」と話した。

ファンド會社は「もうけがある」

その後、減少に直面する可能性があるとしても、ほとんどのファンド會社は上場企業の株主の買い替え需要を歓迎している。

「目の前に置かれたお金はどうして稼がないのか」とある公募基金の社長は率直に言った。「公募が直面している発展環境はますます厳しくなっている。

もう1人の公募者も似たような観點を持っている。「上場企業の株主がETFを買い換えるのは現段階で基金規模の増加に有利であり、必ず獲得しなければならない。お金はすべて稼いでいるからだ。もちろん、異なる基金會社が異なる考えを持っていることは排除されないが、基本的に大手基金會社はこのような需要を拒否しない」。

一部の上場企業の高割合買い替えのETFシェアの変化から見ると、確かに一定の縮小狀況がある。

前述の工銀瑞信上海深300 ETFを例にとると、2019年8月16日、同基金の上場シェアは18.0億部で、純価値は3.6319元で、合計規模は65.4億元だった。しかし、10月9日現在、その最新シェアは10.58億部にすぎず、最新規模は40.76億元で、規模は4割近く縮小した。

また、富國中証軍需産業のトップETFは26日に上場した際のシェアは72.02億部で、10月9日現在のシェアは58.48億部に縮小し、シェアも2割近く縮小した。

これについて、ある公募市場部の関係者は、「一部の上場企業の株主がETFを買い替えた後、減少したことは確かに関連製品のシェアの縮小をもたらしたが、完全に殘っていないわけではない。例えば、1匹のETFが80億元から100億元以上出てきて、半年後には45億元が殘っており、基金會社には受け入れられる」と話した。

1つの注目すべき狀況は、最近最も厳しい減持新規の業界內での議論度がますます高まっていることだ。一部の業界関係者は、最も厳しい規制の緩和の可能性があると予想している。

広州のあるETFファンドマネージャーは、「これらの買い替えで組み立てられたETFの投資方向は明確ではなく、市場にとってあまり意味がない。情報が非対稱であるため、この背後には経済學の中の「古い車市場」モデルとよく一致しており、良い株は交換したくないし、腐った株は交換する積極性が高い」。

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