「スーパーサイクル」下の養殖業3季報：高成長時代が來る？

養殖業の第3四半期の業績は再び急騰した。

10月9日、溫氏株式は販売概要を発表し、今年9月の同社商品の肉豚の販売平均価格は28.73元/kgに増加し、第三者機関が調査した15元/kg業界の平均コストをはるかに上回った。

同日発表された3季報の予告によると、第3四半期の純利益は59億5000萬元から61億5000萬元に達し、前年同期の29億元をはるかに上回る見通しだ。

豚肉価格の大幅な上昇は、末端消費分野の価格バランスを崩し、さらに鶏、牛、羊などの代替品に派生的な影響を與えている。

「肉鶏業界の利益は主に繁殖段階に集中しており、上半期の鶏苗価格は1羽當たり10元の高値を記録したことがある。この2日間、山東地區の鶏苗価格は再び高値を更新し、大工場価格は11.2元/羽になった」と卓創情報肉鶏業界アナリストの劉暁瑩氏は10月9日に紹介した。

彼女によると、今年第3四半期の食肉用鶏業界は高い景気を維持でき、生豚価格の大幅な上昇による代替増量の功はなくてはならない。「豚肉価格が高位を維持しさえすれば、食肉用鶏業界の需要端への支えは消えない」。

代替効果で養鶏業が好調

天邦株式は「2018年8月の養殖完全コストは13.10元/kg」という非常に詳細なコストサンプルを提供したことがある。

しかし、2019年に入ってから、養殖企業の防疫、環境保護コストは明らかに増加した。卓創情報の調査によると、現在、國內の豚業界の平均コストは15元/kg前後である。

逆に価格面では、今年第3四半期の國內豚の販売平均価格はそれぞれ13.04キロ、15.55キロ、23.71元/キロに増加した。

地域価格の違いがあり、溫氏株式のような大型先導販売の平均価格はやや低いが、同時に上昇する傾向はそれと一致している。今年7月、溫氏の株式生豚の販売平均価格は17.37元/kgにすぎず、9月には28.73/kgに増加した。

新希望販売の平均価格はやや低かったが、7月の15.84元/kgから9月の26.75元/kgに引き上げられた。

コストサイドは安定を維持し、価格サイドは上昇しており、これにより生豚養殖企業は今年6月に損益分岐點を乗り越えた後、全業界が業績放出期に入り、毎月上昇する傾向を示している。

溫氏株式と牧原株式の三季報予告は十分に説明できる。後者の中報は1億5600萬元の損失を計上し、3季報の業績予告は13億元から15億元の利益となり、3四半期の単季利益が15億元を超えたことに相當する。

生豚価格の上昇は、最終肉類の消費バランスを崩し、他の肉類の価格上昇を刺激する重要な変數となった。

「肉鶏の上昇はこれまで、海外で鳥インフルエンザが発生し、國內での導入數が減少したことが影響していた。しかし、第3四半期に豚が明らかに上昇した後、特に今年9月以來、鶏製品の需要が明らかに増加し、代替効果が強まった」と劉暁瑩氏は述べた。

10月8日夜、第3四半期の業績予告を発表した食肉用鶏業界の上場企業はすべて高成長を遂げた。その中で、體量が最も大きい聖農の発展予増幅は235.67%から236.91%だった。利益基數が低く、繁殖業務が集中している益生株式は、第3四半期の純利益が10倍近く増加すると予想されている。

調査によると、年內に鶏苗の価格は10元/羽の高位から6月の2元以下に下落したが、第3四半期から再び上昇を始め、山東地區の価格は11.2元/羽の最高値を記録したが、國內の大工場の鶏苗のコストは2.5元/羽にとどまった。

それでも、前期の「けが」が軽くなかった養殖業者は、依然として情熱が衰えず、鶏の苗の販売狀況はすでにリスト入りしている。

第4四半期の高景色度の継続

第3四半期の業績が確定した後、養殖業のファンダメンタルズの変化空間は極めて限られており、年間の成長に心配はないが、多寡とこれ以上予想を超えることができるかどうかだけだ。

その中で、生豚業界は依然として値上げを続ける可能性がある。卓創データによると、10月9日の全國の豚の平均価格は34.18元/kgに上昇し、上昇率は今年8月に比べて高い。養殖企業の自発的な種子保存、「豚飼育戦略」が主な原因の一つである。

上半期に疫病の影響を受け、養殖企業は重さが足りない生豚を集中的に売り、70キロ、80キロの生豚を早期に売り、その時の末端価格はまだ低位で、関連上場企業の同期損失を招いた。

下半期に入ってから、利益空間が大幅に上昇し、疫病が安定してきた後、養殖企業は豚の出荷體重を高めることで、単頭価値を増やし、供給端をある程度収縮させ始めた。

業界トップを例にとると、溫氏の株式は今年8月の豚の販売臺數は113.73萬頭で、9月には88.80萬頭に下がった。牧原株式の8月の販売臺數は71.09萬頭、9月は72.52萬頭に小幅に増加した。

また、國內のある豚養殖企業の関係者によると、今年第4四半期の豚の供給端の向上は見られなかった。これは、生豚業界の高い景気が少なくとも今年4四半期は心配していないことを意味している。

食肉用鶏業界の狀況はこれと類似しており、第4四半期の國內供給量は第3四半期より増加するが、豚価格の上昇による鶏製品の需要増加は、供給増加の影響を反映している。しかし、この部分の需要代替の増分を明確に試算する機関はまだない。

「現在、肉鶏業界は相対的に供給が追いつかず、バランスが取れていないとしか言いようがない。少なくとも、今年第4四半期は明らかに変わらず、鶏製品の価格は引き続き高位を維持するだろう」と劉暁瑩氏は述べた。

業績の大幅な伸びを受けて、一部のターゲットの現在の評価レベルはそれほど高くない。例えば、益生株式の第3四半期予告純利益の中央値は14億7000萬元、第3四半期単四半期利益は5億元、第4四半期単四半期利益は5億元、年間純利益は19億7000萬元に達することができる。この換算では、同社の年間1株當たり利益は3.42元に達し、9日の終値25.04元を基準にして、推定値は7.32倍にすぎない。しかし、これで2級市場資金の愛顧を受けることができるかどうかは、まだ未知數だ。

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