キノコストリートの6月の時価総額は10億ドル縮小月活ユーザーは足踏み狀態

2018年末にニューヨーク証券取引所IPOに登録されて「ファッション科學技術の第1株」になって以來、キノコストリート（NYSE：MOGU）は下落した最悪の中概株と言える。

データによると、昨年12月28日の最高値21.39ドル/株で計算すると、キノコ街の株価は77%暴落し、わずか6カ月で15億ドルの時価総額から現在の5億ドルの時価総額に達した。

キノコストリートは最近、上場後初の年間業績報告書を発表したことに気づいた。2019年度全體で、同社の営業収入は前年同期比10.39%増の10.743億元、調整済み純損失は2億397萬元で、前年同期の2018年度（調整済み純損失4億2200萬元）より42.96%縮小した。その中で、特筆すべきは、ライブ配信事業のGMVが前年同期比138.1%増加し、3桁の成長率を維持し続けていることだ。

キノコストリートの損失は徐々に縮小し、取引規模は前年同期比でわずかに増加しているように見えるが、キノコストリートが長期的に赤字狀態にあるため、月活バイヤーの成長がほぼ停滯している問題は依然として解決されていない。

6月6日、長江商報記者は同社の現在の赤字問題と將來の発展計畫について、キノコ街側にインタビューの內容を送ったが、投稿前まで返事がなかった。

株価77%急落

財報が発表された後、キノコ街の株価は5.4%下落し、6月7日現在、時価総額は唯品會の10分の1にも満たず、昨年12月28日の最高値21.39ドル/株で計算すると、キノコ街の株価は77%暴落した。

実際、ここ數年、キノコ街は利益を上げていない。データによると、2017年度（2017年3月31日現在）と2018年度（2017年4月1日-2018年3月31日）、キノコ街の調整後の純損失はそれぞれ約4億8000萬元と4億2000萬元だった。このように計算すると、2019年度の損失2億397萬元を加え、この3年間のキノコ街の損失は11億4000萬元に達した。

同様に、キャッシュフローの狀況も楽観的ではありません。2017年度初めから2019年度にかけて、キノコ街のキャッシュフローの純流出額は16億2100萬元に達した。また、2019年度の現金とその現金等価物は12億7800萬元で、前年同期比4%増にとどまった。

また、今年1-3月の春節期間中、キノコストリートは広告マーケティングへの投資を増やし、期間中の販売とマーケティング費用は前年同期比49.5%増の1億7800萬に達した。しかし、今年3カ月前の総売上高は2億1800萬人にとどまり、前期の3億6700萬人から40.6%大幅に下落した。

ライブ配信ビジネスが駆動力に成長

資料によると、2011年に設立されたキノコストリートは、ハイテクファッションのインターネット會社に位置づけられ始めたばかりだ。

2019年3月31日までの12カ月間、キノコストリートプラットフォームGMVは174億8000萬元で、前年同期比18.7%増加した。このうち、生中継事業のGMVは前年同期比138.1%増加し、3桁の伸び率を維持した。生中継がプラットフォーム上の商品販売に効率的に転化したため、2019年度上半期だけで14億元のGMVに貢獻した。

「過去1四半期、私たちはコンテンツを豊富にすることによって、ユーザーのライブ配信業務への參加度を高め、再購入率の向上を促進し、ファッション生態系のサプライチェーンを引き続き拡張、最適化、向上させた」とキノコストリートの創始者、取締役會長、CEOの陳琪氏は財報で述べた。

しかし、GMVと売上高は増加しているが、キノコ街が発売される前から存在していた重要な問題：月活バイヤーの成長はほとんど停滯しており、依然として解決されていない。

キノコ街財報によると、2大成長動力ウィジェットとライブ配信業務のパフォーマンスは明るい（同財年ライブ配信業務の月間アクティブユーザーは前年同期比42.1%増と明らかになり、ウィジェットの上半期のGMVへの貢獻も31.1%に達した）が、同財年の全プラットフォームの月間アクティブバイヤーはほとんど変わらず、3280萬人だった。

実際、このような「停滯」は電子商取引プラットフォーム、特に長期的に赤字狀態にある電子商取引プラットフォームにとって非常に危険である。

市場の発展の見通しから見ると、電子商取引の生中継はキノコ街を含む電子商取引プラットフォームにより多くの機會をもたらすに違いないが、この事業の同質化競爭も激化している。「現在の生中継は將來的にはすべての電子商取引の『標準配置』となり、この業界の傾向は2019年にはさらに際立ち、どのように差別化を図るかも、早急に解決しなければならない課題である」と電子商取引研究センターの曹磊主任は長江商報記者の取材に対して指摘した。

コンテンツコミュニティに重點を置いて取り組む

「実際には、キノコ街が電子商取引の生中継業務に依存して収益を牽引し、コア競爭力を構築し続けることができるかどうかはまだ難しい」と、ある業界関係者は長江商報記者に明かした。

現在、震える音、速い手、赤い本などの短いビデオプラットフォームも電子商取引業務を展開しているが、聚美優品、キノコ街などのここ1年間の表現からは、この垂直分野が將來直面するのはシャッフルだけではない可能性があることが分かる。

聚美優品を例に挙げると、現在の會社の時価総額は最高時の57億8000萬ドルに比べて9割（最新時価総額は2億9000萬ドル）を超えて蒸発しており、これにより、ニューヨークで最年少の中國企業CEOの肩書きを持つ陳歐氏も「自分のために代弁する」ことはなくなった。

電子商取引プラットフォームにとって、どのようにユーザーの商業転化を実現するかは重要であり、內容の変化も電子商取引大手がトラフィックを獲得するための重要な手段となっている。キノコストリートは電子商取引の生中継業務に力を入れるほか、コンテンツコミュニティの面でも多くの動作をしている。

これまでキノコストリートは、今年上半期の仕事は達人コミュニティの構築に力を入れ、草を植える力を主な指標とするコミュニティ評価基準を発表し、達人のために簡単で使いやすい生産力ツールを開発し、Studioなどのサービスメカニズムを改善し、達人とファン、ブランドの相互作用を支援すると內部書簡を送ってきた。

コンテンツは一定の発展空間を持っているとはいえ、きのこの街はこの分野では小紅書という強力なライバルに直面するだろう。コミュニティからスタートした小さな赤い本は、現在ではユーザーの消費経験と生活のあらゆる面に全面的に觸れており、相対的に言えば、キノコ街のビジネスの変容にはまだ大きな挑戦が殘っている。曹磊氏は、「キノコ街がより良い持続可能な発展を実現するには、まず、良好なアクティブなユーザー構造を持っているかどうかを考慮し、次に、十分な流量入口と資本支持を持っているかどうかを考慮し、最後に、自身の核心的な優位性に基づいて、競爭力の敷居のある業務『閉ループ』ないし生態圏を構築できるかどうかを考慮する必要がある」と述べた。