ラシャーベル、6年で3度のIPO突破に望みつなぐ

6年に3回IPOを突破したラシャベルやっと願いがかなった。

世界服裝靴帽子ネットによると、上海ラシャベルに服を著せる有限會社（以下「ラシャベル」と略稱する）は今日正式に上交所に上陸し、A株で5477萬株を公開発行する予定で、発行価格は8.41元/株で、発行後の総株式は33288.1842萬株で、募集金額は16.4億元に達し、株式コードは603157である。

投稿までに、ラシャベルの1株當たり12.11元、時価総額は66.32億元だった。

　　上場「血涙史」：6年に3回A株IPOに衝撃

「中國版ZARA」として、ラシャーベルの背後にあるVC/PE株主の多くは実力があるが、上場の道は順調ではない。

1998年5月に福建商人のケイガ興が「ラシャベル」を創設し、「ファストファッション」というコンセプトを掲げ、スタイルの急速なアップデートを強調している。主にアパレルの自主設計と研究開発、アウトソーシング生産、ブランド普及と直営販売に従事している、同社はすでにLaを所有しているChapelle、Puella、Candie’s、7.Modifier、La Babité、Vougeek、POTEなど多くのブランドが、シニアアパレルを除く各カテゴリーの細分化市場を網羅している。

ラシャベルIPOの道は2012年に始まり、中國証券監督管理委員會にIPO申請を提出したが、あいにくIPOの8回目の「シャットダウン」に遭遇し、2013年5月末、ラシャベルは証券監督管理委員會に「審査終了」され、A株に初の衝撃を與えて失敗に終わった。

公開情報によると、ラシャーベルはIPOの初戦に失敗し、IPOの一時停止の影響を受けたほか、當時のアパレル業界會社がしばしばA株市場環境に屈していたこととも関連している。

2011年の期間中、12社のアパレル企業がA株IPOを申請したが、上海利歩瑞、珠海威絲曼、福建ノッチ株式、淑女屋などのアパレル家庭紡績類を含む6社だけが成功し、IPO停止に直面して「消耗できない」ラシャーベルは香港株市場に転戦せざるを得なかった。2013年11月、ラシャーベルは港交所にIPO申請を提出した。

香港での上場プロセスは簡単で、時間がかかり、コストが低いため、當時H株への転戦は多くの大陸部企業がA株融資プロセスを延期した中での不二の選択となった。株式改変などの手続きを経て、ラシャベルは2014年10月9日に港交所に上場した。

募集段階では、ラシャベルの1株當たりの価格は13.98香港ドルとなり、純募金額は約16億香港ドルとなった。しかし、ラシャベルの上場初日には、株価が一時、発行価格を下回った。その後、一時的な上昇を経て、2016年2月から會社の株価は下落し始め、2016年2月1日から7月末までの6カ月間、會社の株価は約40%下落し、最低6.405香港ドルまで下落した。今年9月24日現在、ラシャーベル株価は10.34香港ドル）で、依然として散発狀態にある。

香港株が長期的に振るわない中、香港株上場から1年しか経っていないラシャーベル氏は、A株に復帰しようとしていた。2015年4月、株主総會はA株に戻す議案を可決した。2015年10月にラシャーベル氏は再びA株の征途に立ち、IPO申請資料を提出したが、これまで次のことはなかった。このような狀況の中、ラシャーベルのA株上場計畫は再び暗礁に乗り上げられた。

証券監督會が2度も否決した後も、ラシャーベルは上場を諦めなかった。今年5月になって、ラシャーベルの名前がIPO事前公開企業リストに再び登場し、6月20日にラシャーベルが初合格し、これでラシャーベルIPOの道は長い6年間を歩んだ。

　　背後にあるVC/PEの高額リターン

根清科私募通によると、設立以來、ラシャーベル氏は相前後して複數の融資を完了しており、その背後には君聯資本、寛街博華（かつて「北京ゴールドマン?サックス投資センター（有限パートナー）」と呼ばれていた）、コン行投資などがあるVC/PE機構がある。

以下は本募集説明書の署名日までに、會社の上位10名の株主の持株狀況である：

その中で、ラシャーベルに最初に投資した君聯資本は現在、すべての撤退を実現しているが、現在3位の株主である博信一期は2009年にラシャーベルに投資し、2013年にも一部の撤退を実現し、撤退して収益を30倍近く獲得した。2013年5月には、寛街博華（ゴールドマン?サックス投資）がラシャベルを3億元で増資したことがあり、今回のA株上場後、ゴールドマン?サックスのほか、早期に參入した博信、上海融高のリターン倍數もそれに応じて大幅に上昇する。

2016年12月31日現在、ラシャベルアパレル株式會社には完全子會社16社、持株子會社11社、株式參加子會社6社がある。本社とその子會社には1501の支社があり、主に各地で店舗を賃貸し、専門店の経営を展開するために使用されている。株式募集説明書の利益表を見ると、2014年度---2016年度、ラシャーベルの営業収入はそれぞれ62.09億元、74.39億元、85.51億元だった。

多くのアパレルブランド「閉店ラッシュ」とは異なり、ラシャーベルは毎年新たに出店するペースが狂ったように上昇しており、2011年末の小売店數は1841店だったが、2015年6月には7147店に躍進し、このような拡張は減速していない。

ラシャーベル氏は今回、小売ネットワークの拡張建設に15億5000萬元を投入し、今後3年間で約3000カ所の小売拠點を開設する計畫で、直営コーナーの新設拠點2094カ所、直営専門店の新設拠點906カ所、第二に、8400萬元を投入して新小売情報システムプロジェクトを行い、サイト管理の効率を向上させる。

　　シェアリングエコノミー、新小売、インターネットメガネ…分野を超えた投資

ラシャーベルはここ3年で急速に利益の伸びを見せているが、アパレル業界では最近マイナスのニュースが絶えず、業界の大環境は同時に消費の弱さ、電子商取引の衝撃などの影響を受け、競爭が激化している。多くのアパレル會社は転換を始めたり、國內外のブランド買収のペースを高めたりして、業界の調整期を過ごしています。

ラシャベルも例外ではなく、ここ1年の資本動作はますます頻繁になり、すでにアパレル分野への投資から多元化に向かい、國境を越えて多くの分野に投資している。

現在、ラシャーベルはOTR、OTHERMIX、Siastella、tanni、Maria Luisa、NN、Mum Meet Me、Kin、サティニなど、ジャンルは大衆レジャー、デザイナーブランド、高級男性婦人服、親子服などをカバーしている。

2016年、ラシャーベルはTNPIHKにも投資したCo，Limited，同時に韓國、中國、香港でSegafredoブランドの下で運営?管理するカフェのフランチャイズ権を獲得し、コンセプトショップを通じてラッシャー生活圏を作ろうとした。

今年初めには、シェア経済分野を配置し、1000萬元を費やしてシェアウェアプラットフォーム「ドラえもん」--女性服レンタル電子商取引プラットフォームに投資した。これもラシャーベルの新型ビジネスモデルでの試水である。

また、ラシャーベイは今年4月に1500萬ドルを投じてインターネット眼鏡ブランドINMIXに投資し、現在同ブランドはすでに新三板を掲げているが、これまでINMIX眼鏡はIDG、君聯資本、中信金石、亜商資本の投資を受けていた。

　　おわりに

相次ぐアパレルブランドの「上場ブーム」に伴い、今年は本土のアパレル業界が資本市場を利用したフロンティア開拓の「黃金時代」を迎えている。公開データの不完全な統計によると、2017年9月25日現在、上海と深せんの2市と香港に上場している本土のアパレル企業は106社に達し、その中には江南の布衣、太平鳥、森馬……が含まれている。

現在、國內の女性消費者は4億8000萬人に達しており、この部分の消費者はより多くの収入とより多くの機會を持っている。女性消費層をめぐる「彼女の経済」消費産業は幅広く、市場容量は少なくとも5兆元以上で、アパレル業界も將來の消費業界の持続的な成長の風口になる見込みだ。

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