インマン親會(huì)社の匯美はなぜ上場申請を中止したのか。

にあるブランド上場を爭って収穫期に入ったとき、インマン親會(huì)社の広州市匯美ファッショングループ株式會(huì)社（以下「匯美グループ」）は、今年7月の上場申請を突然中止した。匯美グループ側(cè)は記者団に対し、匯美グループの方建華董事長が會(huì)社の株式を増資するため、証券監(jiān)督管理委員會(huì)の関連規(guī)定に基づいて、現(xiàn)在上場申請を取り消し、來年再び上場を申請すると明らかにした。

　上場申請の撤回

捜於特は12月15日晝に公告を発表し、投資參加した広州市匯美ファッショングループ株式會(huì)社は自身の戦略的発展の必要性から、株式構(gòu)造に相応の調(diào)整を行い、証券監(jiān)督管理委員會(huì)に初の株式公開発行の撤回と創(chuàng)業(yè)板への上場申請書類を申請し、12月14日に証券監(jiān)督管理委員會(huì)から「行政許可申請終了審査通知書」を受け取り、匯美ファッショングループの上記行政許可申請の審査を終了することに同意した。特によると、同社は本公告日現(xiàn)在、匯美ファッショングループの株式60489054株を保有し、その株式総數(shù)の25.20%を占めている。

公開資料によると、匯美グループ會(huì)長兼CEO、インマンブランド創(chuàng)業(yè)者の方建華氏は1998年に創(chuàng)業(yè)を開始した。2008年、「インマン」は淘寶商城（天貓）に進(jìn)出し始め、ODM、B 2 BからB 2 Cへとモデルチェンジし、2011年、2013年の2年間で「雙十一」が天貓婦人服ブランドのトップに立った。匯美グループ傘下で孵化した自主ブランドには、インマン、初語、左に生活している、samyama、ダリ坊、秋殻（本名秋売）、Passなどが含まれている。また、同社のメインブランドからは、ホームブランドインマンホーム、子供服ブランドインマンキッズなど、複數(shù)の関連サブブランドが派生しているという。グループ傘下の製品類は婦人靴、バッグ、スポーツウェア、インテリア、家具などにも広がっている。

匯美グループは上場申請を中止した最初の淘ブランドである。今年5月初め、アリババプラットフォーム上の上場予定企業(yè)50社近くが招待され、親交所を訪問して座談會(huì)を行った。メディアによると、現(xiàn)在100社の家電メーカーが上場申請を提出しており、現(xiàn)在もこの規(guī)模は拡大中で、市場の推定値は千億元を超える見込みだという。今年3月にアリババグループに共同提案書を提出した10のタオブランドはそれぞれ3匹のリス、匯美、韓都衣舎、裂帛、ラクダ、御泥坊、韓後、アフと子犬電器で、いずれも天貓プラットフォーム上の代表的なタオブランドに屬し、間食、服裝、化粧品、電器など多くの分野をカバーし、その発売の道もある程度進(jìn)展した。12月13日、天貓は業(yè)者の上場事務(wù)所に協(xié)力し、プラットフォームが設(shè)立されて以來、3匹のリス、インマンなど200社近くの淘系業(yè)者から協(xié)力を求める申請を受けたと発表した。

創(chuàng)業(yè)者が株式を増資する

東莞に本社を置く上場アパレル企業(yè)の捜於特は2015年3月に25.2%の3億2400萬投資で送金した。方建華氏は、「2014年にA株に上場したアパレル會(huì)社の一般的な時(shí)価総額はその年の純利益の40倍で、私たちは非上場企業(yè)で、評価基準(zhǔn)は上場企業(yè)とは異なり、今回の特給匯美グループでの評価は2014年の純利益の33倍になるだろう」と説明した。

今年7月1日、証券監(jiān)督管理委員會(huì)のウェブサイトは匯美グループが創(chuàng)業(yè)板への上場を申請した株式募集書を発表した。また、匯美グループが設(shè)立した従業(yè)員激勵(lì)計(jì)畫のためのプラットフォーム珠海匯承は、會(huì)社の総株式9.17%を占めている。

ある証券アナリストは記者に、株式構(gòu)造設(shè)計(jì)は株主の株式比率を基礎(chǔ)として、株主の権利、株主會(huì)及び取締役會(huì)の職権と採決手続きなどを通じて一連の調(diào)整を行った株主の権利構(gòu)造體系であることを紹介した。株式比率の分配は會(huì)社の運(yùn)営の安定の礎(chǔ)である。一般的に言えば、創(chuàng)業(yè)初期の株式分配は比較的に明確で、構(gòu)造は比較的に単一で、いくつかの投資家は出資額に応じて相応の株式を分配した。しかし、企業(yè)の発展に伴い、必然的に前進(jìn)し、分配において様々な利益の衝突が生じる。同時(shí)に、実際には、多くの隠れた株主、幹部株などの特殊な株式が存在し、これらの不確定要素は會(huì)社運(yùn)営のリスクを激化させている。

世界アパレル靴帽子網(wǎng)によると、上場申請を中止する現(xiàn)象も一般的で、一般的には、企業(yè)が上場申請を撤回するのは株式や財(cái)務(wù)面が上場要求に合致しないためであり、列に並ぶ時(shí)間が長すぎて利益面が要求に合致しない、あるいは株式面に変動(dòng)があるなど、撤回せざるを得ない。

匯美グループによると、今回の上場申請撤回は、匯美グループの方建華董事長が會(huì)社の株式を買い増し、証監(jiān)會(huì)の規(guī)定に基づいて撤回したためだが、匯美グループは來年に上場申請を再開する。しかし、同関係者は方建華氏が株式を保有する具體的な金額を明らかにしなかった。募集書によると、方建華氏は直接當(dāng)社の株式18.50%を保有し、珠海匯承と珠海匯智を通じて間接的に當(dāng)社の株式3.51%を保有している。

　新しいブランドが利益を生む

淘系業(yè)者自身にとって、上場を求めることはビジネス競爭の重要な一環(huán)となっている。電子商取引の配當(dāng)金の消滅も國際ファストファッションブランドの侵入も、ブランドを洗う日はこれまでよりも困難に見えるという分析がある。加えて、淘ブランド自體がアリプラットフォームのコストの高い企業(yè)に依存しており、その純利益もさらに低下している。このような局面に対応するため、一部の淘ブランドはオフライン出店の形を選んで拡張し始めたが、自身がオフライン運(yùn)営基金を備えていないこともこの転換に少なからぬ圧力をかけている。

方建華氏はこれまで、上場は資金を募集するためであり、會(huì)社のブランド知名度を高め、業(yè)務(wù)を開拓するためのツールと能力を増やし、人材を誘致し、會(huì)社の運(yùn)営リスクを下げることもできると述べてきた。上場後、企業(yè)は將來的にも買収合併再編の機(jī)會(huì)を増やし、資本市場を運(yùn)用して企業(yè)のビジネスを拡大することができる。

世界服裝靴帽子網(wǎng)によると、2013年-2015年の匯美グループの営業(yè)収入はそれぞれ5億9000萬元、9億4900萬元、11億4100萬元で、純利益はそれぞれ3330萬73萬元、3190萬78萬元、1581萬48萬元だった。純利益は年々低下しているが、匯美氏は、主な原因は新ブランドの急速な孵化が業(yè)績に一定の影響を與えていることだと説明した：2014年に「左に生きる」、「Pass」、「秋売」などの新ブランドを新たに追加し、2015年に「ダリ坊」、「五粒豆」、「インマンホーム」などの新ブランドを追加し、新ブランドは孵化初期に大きな運(yùn)営コストを投入する必要があり、同時(shí)に、新ブランドは市場認(rèn)可の受け入れ度においても順を追って漸進(jìn)しなければならず、初期孵化から利益の実現(xiàn)までには育成期間が必要であるため、2014年と2015年の全體的な業(yè)績を引き下げた。

　オフラインに向かってチャンスを探す

2015年から、匯美グループはオンラインからオフラインまで歩き始め、傘下ブランドのO 2 Oプロジェクトをスタートさせ、「インマン+千城萬店」プロジェクトは急速に発展し、2015年末現(xiàn)在、「インマン+千城萬店」は163のオフライン店を契約し、23の省?市をカバーしている。募集書によると、2015年の匯美グループのオフライン事業(yè)収入の比率は2.01%だった。匯美グループが上場後に募集した資金は、取引と相互作用の全ルートアップグレード改造プロジェクト（すなわちO 2 Oプロジェクト）、ファッションブランド孵化建設(shè)プロジェクト、情報(bào)化建設(shè)プロジェクトを含む3つの重要プロジェクトを投入する予定だ。三大プロジェクトの投資総額は約4億5000萬元で、全數(shù)は上場募集資金から來ている。

匯美グループ側(cè)によると、今年10月までの運(yùn)営面では、業(yè)務(wù)はすべて正常だった。今年のダブル11期間、方建華氏は、匯美氏がインターネットブランドから新小売ブランドにアップグレードしたと発表した。「私たちは伝統(tǒng)的なビジネスの小売思考とモデルを打破し、新しい思考でオフラインを作ります。オフラインとオフラインの全ルートを融合させ、専門的な現(xiàn)代物流企業(yè)と協(xié)力して、私たちの強(qiáng)み：ファン、技術(shù)、ビッグデータなどを活用します」。

淘ブランドがオフラインに向かっている間、オフラインブランドは匯美グループを含むすべての淘ブランドに対して新たな競爭関係を形成しており、今年の「ダブル11」婦人服の販売臺數(shù)の対比から、かつて覇を誇っていたインマン、裂帛などの淘ブランドたちはほぼ全線で勢いを失い、むしろユニクロ、ONLY、ラシャーベルなどの伝統(tǒng)的なオフラインブランドが全面的に上位にランクインしていることが明らかになった。8年前と「ダブル11」が創(chuàng)始された數(shù)年とは対照的だ。今年の天貓「ダブル11」婦人服ブランドの売上ランキングの上位5位はユニクロ、ONLY、波司登、韓都衣舎、楽町で、業(yè)者の売上ランキングを見ると、ユニクロ公式旗艦店、ONLY公式旗艦店、韓都衣舎公式旗艦店、楽町公式旗艦店、ラシャベル公式旗艦店の順だった。淘ブランドはランキングでほぼ全線撤退し、韓都衣舎だけが殘っている。ランキングをトップ10に拡大しても、韓都衣舎一家の淘ブランドだけだ。2012年の「ダブル11」に関するデータによると、婦人服カテゴリーランキングでは、上位3位はすべて淘ブランドで、順にインマン、裂帛、韓都衣舎だった。

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