「低収益、高変動」の現狀が続く：寢そべって稼ぐ機會が少なくなる

株式市場は今年、大規模な資産の中で最悪だったが、これからは追加の投資機會がある。多くの企業の利益水準が底を打ち、徐々に改善し始めているため、株式の將來の上昇は主にファンダメンタルズ駆動に由來し、株式のリスク選好は利益に対する感受性が流動性より強く、低金利が市場の上昇を駆動する論理は持続できない。

現在市場で一般的に見られている債務市場に対して、徐小慶は慎重な態度を持っている。世界の低金利水準における金融政策の経済推進げんかいこうか逓減の局面世界の中央銀行も、超通常の金融緩和政策の作用時間がどのくらい続くのかを反省し、財政政策に焦點を當てている。これは、金融政策のさらなる緩和の余地が限られており、債券の上昇を続ける動力が不足していることを意味している。

金融資産の長期収益率は金利水準に近いに違いないため、低金利環境は金融資産が高収益を持続することができないことを意味している。同時に、大量の過剰資本が各種類の資産の中で相対的に過小評価された資産を探して配置し、資産価格の大幅な下落をもたらし、現在の各種類の資産はすべて「低収益、高変動」の特徴を呈している。

橫になってお金を稼ぐ機會はますます少なくなっているに違いない。投資戦略調整もしなければなりません。過去の投資環境は長期的な傾向性の配置に適していたが、現在の「低収益、高変動」の資産特徴は、投資家がますます積極的に取引頻度を増やし、取引の柔軟性を強化しなければならないことを決定し、それによって短期的な変動を回避した上で、相対的に良い絶対収益を得ることができた。従業員にとっては、頭脳的な挑戦だけでなく、體力的な挑戦でもある。注視する時間が増え、市場の目まぐるしい変化に注目する必要がある。

第一に、いつでも現金を上げる必要があるウェイトの設定「低収益、高変動」の市場環境の中で、現金の相対価値は実際には向上している。「ブラックスワン」の爆発はさらに頻繁になる可能性があり、十分な流動性を維持することでいつでも進退自在になり、資産価格調整後に十分なチップを持って安物を拾うことができるからだ。債券は過去には現金に代わる危険回避資産とされていたが、このような低金利の環境では、その変動も必ず増大し、必ずしも安全ではない。

第二に、左側取引の有効性が増加した。傾向の強い市場環境では、右側取引がより効果的であることは明らかだが、現在の環境では、左側取引を適度な倉庫で行うほうが効果的である可能性がある。

傾向が弱まり、変動が大きくなる場合は、混雑取引をできるだけ避けるか、市場の予想通りの取引をしなければならないからだ。市場が一致した予想を形成すると、それ自體はこのような資産の価格が予想を十分に反映しており、倉庫が非常に集中していることを示しているが、資産価格の真の変動は予想の差によるものであることが多い。

従業員の情報需要にも変化が生じている。第一に、過去から奧行きを重視して広さを追求することです。國境を越えた投資行為が増えるにつれ、市場ごとに多くの「野蠻な素人」が増え、ゲームのルールも変化している。例えば、今年の商品市場では、ファンダメンタルズを熟知している投資家はかえってどうしようもなくなる可能性があり、投資機會を把握する際には、直接関連する情報だけにとどまらず、他の市場の変化がそのような資産に與える影響を理解することが求められている。2つ目は、複雑な情報のフィルタリングとフィルタリングです。現在、投資家は情報を得ることがますます容易になり、欠けているのは情報ではなく、いかに効率的に情報を消化するかである。メディアが情報の二次処理やプッシュに果たす役割は、ますます重要になってきている。

具體的な資産カテゴリについて、徐小慶氏は「今年に入ってからずっと商品を見ている」と述べた。「過去4年間、商品は下落を続けてきた熊市の中で、今年は大幅に反発した。その原因はファンダメンタルズの支持もあり、流動性の後押しもある。今のところ、商品の上昇の勢いはまだ終わっていないと思います。前期の駆動力は主に供給の収縮から來ており、將來的には需要の牽引に転じるかもしれませんが、振動が激しくなり、傾向を把握する難しさが増しています」