中央銀行は情勢(shì)を安定させています。穏健な貨幣政策の方向は変わっていません。

季節(jié)、基數(shù)要因の調(diào)整を経て、地方政府債の発行と債務(wù)の買い替えなどの要素を考慮した後、現(xiàn)在は全體的に貨幣信用総量と社會(huì)融資規(guī)模の増加は依然として安定して正常であり、銀行體系の流動(dòng)性は合理的に豊かであり、各種市場(chǎng)金利も低位で安定して運(yùn)行されている。

中央銀行は、4月に人民元の貸付けが少なく増加して、まず地方政府の貯蓄量の債務(wù)の置換えの加速の影響を受けるのがわりに大きいと指摘しています。

第二に、季節(jié)的な要因から見て、第一四半期のローンは増加しがちで、銀行プロジェクトの備蓄量は大量に消耗して、4月に伝統(tǒng)的なローンの小月になります。

今年もこの季節(jié)の変わり方が続いています。

また、中央銀行は、リスク管理の圧力と不良債権の消し込みにも一定の影響があると述べました。

資産の品質(zhì)管理の圧力が増大する背景において、銀行ローンの投入は比較的に慎重で、特に生産能力の過剰領(lǐng)域のローン。

ある銀行は4月に數(shù)百億元の不良債権を集中的に消しました。

M 2の同時(shí)期の増速反落に対して、中央銀行は影響要因が主にあると語っています。

第一に、財(cái)政預(yù)金が大幅に増加しました。M 2に統(tǒng)計(jì)がないため、貨幣総量の増加に収縮効果があります。

4月の財(cái)政預(yù)金は9318億元増加し、同8217億元増加し、M 2の増速に影響した。

これは主に地方政府債の大量発行と「経営改善」が稅収の進(jìn)度に與える影響と関連しており、一時(shí)的な要因であり、將來は財(cái)政資金の配分に伴って、その影響は次第に消えていく。

第二に、同業(yè)者の業(yè)務(wù)の成長が少し遅くなりました。

4月の持分及びその他の投資は前年同期比1195億元少ない。

これは今年の4月の株式市場(chǎng)が去年の同じ時(shí)期より明らかに下がりました。また、監(jiān)督管理部門が銀行業(yè)金融機(jī)関の信用資産収益権譲渡業(yè)務(wù)を更に規(guī)範(fàn)化させました。

上記の要因を考慮した後、現(xiàn)在の貨幣供給量の伸びは依然として安定していて速いです。

中央銀行は、今後數(shù)ヶ月の狀況から注意したいのは、昨年第二四半期、第三四半期の株式市場(chǎng)の変動(dòng)が大きいため、市場(chǎng)の安定を維持するために多くの流動(dòng)性を注入し、當(dāng)時(shí)のM 2基數(shù)が大幅に上昇したため、今後數(shù)ヶ月はM 2のプラス成長の狀況下で、その前年同期比の増加速度はまだ比較的に明らかに下がる可能性があると強(qiáng)調(diào)しました。

中央銀行もまた、これは主に特殊な基數(shù)効果が干渉同期のデータであり、本當(dāng)の増速を表していません。

基數(shù)効果が徐々に消えていくにつれ、9月、10月以降はM 2の増加速度が上昇します。

また、次の段階では引き続きしっかりとした通貨政策を?qū)g施し、柔軟かつ適度な、タイムリーな微調(diào)整を維持し、対応性と有効性を強(qiáng)化し、供給側(cè)構(gòu)造改革に適応した総需要管理を行い、適切な金融環(huán)境を構(gòu)築し、経済の安定的な成長を促進(jìn)すると述べました。

問：4月の人民元ローンと社會(huì)融資の規(guī)模は3月よりずっと少なく、前年同期よりも少し増えていますが、主にどのような原因がありますか？実體経済への支持力の低下を意味していますか？

答：4月に、人民元の貸付けは5556億元新たに増加して、それぞれ前月と前年同期より8173億元と1523億元少ないです。社會(huì)の融資規(guī)模の増分は7510億元で、それぞれ前月と前年度同期より1.65兆元と3072億元少ないです。

4月に人民元の貸付けは少なく増加して、まず地方政府の貯蓄量の債務(wù)の買い替えの加速の影響を受けるのがわりに大きいです。

私達(dá)が初歩的に把握したデータによると、今年の4月に地方融資プラットフォームを換えると、融資規(guī)模は3500億元を下回らず、2、3月に比べて大幅に増加しました。

地方政府の預(yù)金ローンが債券に換金したので、それに応じてヘッジしました。

しかし、融資規(guī)模は実際には減少していません。この部分の買い替え要因を還元すれば、今年4月に9000億元を超え、前年同期より約2000億元増加しました。

第二に、季節(jié)的な要因から見ると、第一四半期のローンは増加しがちで、銀行プロジェクトの備蓄は大量に消耗して、4月に伝統(tǒng)的なローンの小月になります。基本的に3月の増加分の50-60%だけです。

今年もこの季節(jié)の変わり方が続いています。

また、リスク管理圧力と不良債権の取消しにも影響があります。

資産の品質(zhì)管理の圧力が増大する背景において、銀行ローンの投入は比較的に慎重で、特に生産能力の過剰領(lǐng)域のローン。

ある銀行は4月に數(shù)百億元の不良債権を集中的に消しました。

社會(huì)融資の規(guī)模は前月比で減少しており、融資の変化の影響を受けているほか、企業(yè)債の融資低下にも関連している。

4月の企業(yè)債の純?nèi)谫Yは2096億元で、前月より5094億元少ない。これは主に最近の債券市場(chǎng)の違約が増え、企業(yè)の債務(wù)超過の影響を受けているが、前年同期より480億元多い。

注目すべきは、現(xiàn)在の社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)には地方政府債が含まれていないことです。

わが國の狀況から見ると、地方政府は債券発行によって得られた融資も、実體経済を支持するために大きく使われている。

4月の地方政府債の純?nèi)谫Y額を加えると、社會(huì)融資の規(guī)模は1.82兆元に達(dá)し、同7574億元余りになる。

このように、季節(jié)的な変化と地方政府債の発行、債務(wù)の買い替えなどの要素を考慮した後で、全體的に現(xiàn)在の金融の実體経済に対する支持力は依然として強(qiáng)いです。

當(dāng)面は穏健です

向きは変わりますか？

穏健通貨政策の方向性は変わっていません。

季節(jié)、基數(shù)要因の調(diào)整を経て、地方政府債の発行と債務(wù)の置換などの要素を考慮した後、現(xiàn)在は全體的に貨幣信用総量と社會(huì)融資規(guī)模の増加は依然として安定して正常であり、銀行體系の流動(dòng)性は合理的であり、各種市場(chǎng)金利も低位で安定して運(yùn)行されている。

次の段階では、人民銀行は引き続きしっかりとした通貨政策を?qū)g施し、柔軟で適度な、タイムリーな微調(diào)整を維持し、ターゲットと有効性を強(qiáng)化し、供給側(cè)の構(gòu)造改革に適応した総需要管理を行い、適切な金融環(huán)境を構(gòu)築し、経済の安定成長を促進(jìn)する。

問：4月の広義通貨M 2は前年同月比で減少した原因は何ですか？今後數(shù)ヶ月でM 2の増加速度はどう変化しますか？

4月末のM 2殘高は144.5兆元で、前年同期比12.8%増と、前月末より0.6ポイント低い。

4月M 2は前年同月比の増加率の下落の影響要因として、1つは財(cái)政預(yù)金が大幅に増加したことで、M 2に統(tǒng)計(jì)がないため、貨幣総量の増加に収縮効果がある。

4月の財(cái)政預(yù)金は9318億元増加し、同8217億元増加し、M 2の増速に影響した。

これは主に地方政府債の大量発行と「経営改善」が稅収の進(jìn)度に與える影響と関連しており、一時(shí)的な要因であり、將來は財(cái)政資金の配分に伴って、その影響は次第に消えていく。

第二に、同業(yè)者の業(yè)務(wù)の成長が少し遅くなりました。

4月の持分及びその他の投資は前年同期比1195億元少ない。

これは今年の4月の株式市場(chǎng)が去年の同じ時(shí)期より明らかに下がりました。また、監(jiān)督管理部門が銀行業(yè)金融機(jī)関の信用資産収益権譲渡業(yè)務(wù)を更に規(guī)範(fàn)化させました。

上記の要因を考慮した後、現(xiàn)在の貨幣供給量の伸びは依然として安定していて速いです。

今後數(shù)ヶ月の狀況から注意したいのは、昨年の第2四半期、第3四半期の株式市場(chǎng)の変動(dòng)が大きいため、市場(chǎng)の安定を維持するために多くの流動(dòng)性を注入し、當(dāng)時(shí)のM 2基數(shù)が大幅に上昇したため、今後數(shù)ヶ月はM 2の正常な成長狀況の下で、その前年同期比の増加速度はまだ明らかに下がる可能性があるということです。

しかし、これは主に特殊な基數(shù)効果であり、干渉同期のデータでは、実際の増加速度を表していません。

基數(shù)効果が徐々に消えていくにつれ、9月、10月以降はM 2の増加速度が上昇します。