ユーロ圏経済成長の重心が変わり始めた

歐州中央銀行のマイナス金利とQE政策がユーロ相場を圧迫できなかったことについて、市場では中央銀行の通貨政策が失効したとの見方が広がっている。しかし、クレディ?スイスは、ユーロ圏の経済成長の重心が外部から內部に移っているため、現在の歐州中央銀行は強いユーロに対して過度に気にしていないと考えている。

瑞信氏はまず、歐州中央銀行の金融政策の目的の一つはユーロを抑えることだと指摘した。歐州中央銀行の3月金利決議とFRB議長のイエレン氏の発表會後のユーロの動きから明らかになった。歐州中央銀行はユーロ貿易加重指數が高くなった場合に対してより中性的な態度で対応している。彼らは2014-15年のユーロ上昇の逆転のような狀況が再び現れるのを見たくない。

瑞信氏によると、ヨーロッパ中央銀行最近の政策の重點は為替相場からユーロ圏內の金融環境を支持することに変わりつつあり、ユーロ圏経済のパフォーマンスもECBが相対的に強いユーロを容認できるようになっている。歐州にとって、弱いユーロはもはや景気回復を助けるための必要條件ではない。

2014年半ばから2015年初めにかけてユーロ安が輸出の押し上げをもたらしたのは確かだが、この刺激効果は弱まっている。過去18ヶ月間、世界貿易は極度の軟調な狀況に見舞われました。同時に、ユーロ圏の輸出パフォーマンスは比較的良好だった。この段階では、ユーロは下落の兆しを見せていない。

瑞信氏はまた、ユーロ圏の內部需要に対して成長を維持していると述べた楽観的な態度輸出狀況の改善や悪化にかかわらず。瑞信の最終的な結論は、內部需要が安定している場合、內需型が牽引する就業作用と意義は輸出型就業より大きく、就業の増加は実際の家庭収入の高インフレによる圧力を相殺することができるということだ。自給自足のプラス循環は、ユーロ圏経済が軌道に乗っていることを意味する。