歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的重心開始轉(zhuǎn)變

　　對于歐洲央行負(fù)利率和QE政策未能打壓歐元匯率，市場普遍的看法是央行的貨幣政策已經(jīng)失效。不過瑞士信貸卻認(rèn)為，當(dāng)下歐央行對于強勢歐元并不會感到過度介意，因為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的重心已經(jīng)從外部轉(zhuǎn)向了內(nèi)部。

　　瑞信首先指出，歐央行貨幣政策目的之一就是壓低歐元的想法可能已經(jīng)過時了，這從歐洲央行三月利率決議以及美聯(lián)儲主席耶倫發(fā)布會之后的歐元走勢可見一斑——歐洲央行正在用更為中性的態(tài)度對待歐元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)走高的情況，他們并不愿意見到類似2014-15年歐元漲勢逆轉(zhuǎn)的情況再次出現(xiàn)。

　　瑞信認(rèn)為，歐洲央行近期政策的重心正在從匯率轉(zhuǎn)向支持歐元區(qū)內(nèi)部金融環(huán)境，并且歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)也允許歐央行可以容忍相對強勢的歐元。對于歐洲來說，弱勢歐元已經(jīng)不是幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的必要條件。

　　盡管2014年中到2015年初歐元貶值的確帶來出口的提振，但是這種刺激效應(yīng)已經(jīng)減弱。過去18個月內(nèi)，全球貿(mào)易遭遇了極度疲軟的狀況，與此同時，歐元區(qū)的出口表現(xiàn)卻相對良好。而在這一階段內(nèi)，歐元并未呈現(xiàn)貶值的跡象。

　　瑞信還表示，其對于歐元區(qū)內(nèi)部需求維持增長持有樂觀態(tài)度，無論出口情況改善或者惡化。瑞信最終的結(jié)論是，在內(nèi)部需求穩(wěn)健的情況下，內(nèi)需型帶動的就業(yè)作用和意義要大于出口型就業(yè)，而就業(yè)增長則可以抵消實際家庭收入因高通脹而帶來的壓力。自給自足的正循環(huán)意味著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正在步入正軌。