資本駆動時代の中高級服裝ブランド企業を抱擁し、上場を加速させる。

2015年12月9日、國務院常務會議は「授権に関する國務院の株式発行登録制改革の実施において、『中華人民共和國証券法』の関連規定を適用するよう調整する決定（草案）」を審議した。

業界専門家の予想によると、関連の流れが順調だったら、登録制は2016年4月に上海深株式市場に登場する予定です。

これまでの1カ月間、証券監督會は4カ月間のIPOの再起動を停止し、発行を見合わせる28社を現行制度で復活させると発表しました。

証券監督會はさらに新株発行制度の政策措置を改革し、改善する。

「第13次5カ年計畫」は、透明で健全な発展を見せる資本市場を積極的に育成し、株式と債券の発行取引制度の改革を推し進め、直接融資の比重を高め、レバレッジ率を下げることが資本市場改革の大きな方向であると指摘しています。

IPOの再起動、または登録制の推進は、當然のことです。

アパレル企業の上場が加速する

2015年11月6日に4ヶ月間停止した後、IPO（初公開募金）の事前開示、新株発行、IPOの審査會が全面的に開始されました。

今回のIPOを再起動して、服裝企業は続々と資本市場に登場します。

アウトドアアパレル企業の三夫戸外は、IPOの発売を見合わせる28の企業の一つとして、すでに深交所に登録されています。

2015年12月1日から、12月23日の終値で、三夫の戸外株はすでに9.42元/株の発行価格から35.19元/株に値上がりしました。

また、IPOを再起動した後、初めて85の企業が証券監督會の新株発行前の発表リストに登場しました。これらの新しい顔には3つのアパレル企業が含まれています。

資料によると、日播ファッションと地素ファッションは2015年9月に証券監督會に申告書を提出しました。ラシャベルは上半期に株式市場が暴騰した時、香港株からA株に戻ることを決めました。2015年10月に証券監督會に申告書を提出しました。

実際、IPOに並んでいるアパレル企業はこの3社だけではなく、IPOが一時停止する前にリストに並んでいた深圳マルフェルファッション、廈門欣賀株式、広州ビトーンレブン服飾、上海安正ファッショングループ、寧波太平鳥ファッション服飾、四川レディボ服飾などのアパレル企業も正常な審査狀態を回復しました。

新しい顔に舊知の顔を加え、2015年12月までに12社のアパレル企業が並んで上場を待っています。

この12社の企業の中で、日播、地素、マルフィ、ラザベル、欣賀、安正及び太平鳥はいずれも婦人服企業或いは主ブランドが婦人服を含むアパレル企業であり、2015年內にすでに発売された歌力思、赤とんぼ、匯潔株式、金髪ラビなどの企業も婦人服、婦人靴、下著、母子用品などの婦人服関連業界から來ている。

専門家の分析によると、メンズ服、カジュアルウェア、スポーツウェアなどの企業がバンドを発売した後、婦人服企業が発売するバンドがすでに到來している。

婦人服業界は製品とデザインが個性的で、市場の集中度が比較的に分散しているため、必然的に資本がブランドの発展と統合を推進する段階を経験して、より獨占的で総合的な婦人服ブランドグループを生み出します。

一方、通年で発売され、発売されているアパレル企業を見渡してみると、女裝のほかに、男裝、スポーツウェア、母子用品、子供服、下著、靴、皮革、カジュアル服のデザイン、家庭用紡績品、アウトドア用品などの業界の細分領域が含まれています。以前の男裝、休閑服、スポーツウェアの企業が集中的に発売されているのと違って、細分化した分野からの企業が登録資本市場を選ぶ傾向になります。

この傾向は資本市場の改革が加速し、アパレル業界がより大きな內包に進化し、消費需要がより個性化されるなどの傾向に合致している。

に従って

などの新経済モデルが急速に発展し、オンラインアパレルブランドが資本市場に進出するペースも加速し、特約3.42億元の戦略投資を行っていた広州匯美服裝（ラインマン）が初上場のオンラインアパレルブランドになる可能性がある。

上場するアパレル企業を選ぶなら、もっと多くのブランドの運営パターンを採用します。

一部の企業の主なブランドが目立つが、株式募集書にも上場後にブランドの運用を強化し、多ブランドを発展させたり、より多くのブランドを買収する計畫が明らかにされている。

これは資本の天性であり、資本市場運営の法則の體現でもあり、服裝業界のルート整合、消費需要及び経営モデルの変遷アップグレードの要求でもあります。

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同時、並んで発売する大多數のブランドはすべて中高級市場に位置します。

中高級の位置付けは売上高の高い利率があり、上海のラシャベルの服飾は大衆レジャー服に決められていますが、2015年上半期の営業利益率は63.56%で、ラン姿株式よりも高いです。実際にも中高級區間にあります。

寧波太平鳥のファッション服飾は中級レジャー服市場として位置づけられています。2014年上半期の売上高は55.59%で、アメリカの服飾と海瀾の家より高いです。

2015年7月に中國服裝協會が発表した「2014年服裝業界販売利益率100強企業」のリストでは、マルフィール、地素、欣賀、安正がそれぞれ1～4位を占めています。

これも、アパレル業界の優秀企業が次々と資本市場に抱え込まれているということを物語っています。

資本の時代を抱いて

現在の登録制度の急速な推進と多段階資本市場の建設態勢から見ると、この12社のアパレル企業は相次いで資本市場に登録して、正式に公衆會社になり、時価管理と資本運用を通じて企業の一層の発展と強大化を推進し、資本市場の洗禮と公衆投資家の選択によって評価を受けます。これはアパレル企業の成長過程の中の「成人式」に相當します。

今後は「成人式」を経験するのはこの十數社のアパレル企業だけではないだろう。

チャンスと挑戦が共存しているアパレル業界にとって、製造、販売、ブランドなどの主要な要素の駆動発展を経験して、今資本は明らかに業界の発展の進級を駆動して、服裝企業の発展の運命を左右する重要な要素になりました。

この12社のアパレル企業が現れた共通の特徴は、婦人服企業が続々と発売され、中高級市場に位置づけられ、上場企業が細分化されているなど、アパレル企業が資本市場を通じて企業の発展をさらに推進していく必要があることを反映しており、未來の市場転換と統合において先頭を占めている。

このような服裝企業と資本市場の相互需要と結合の趨勢は、逆転できなくなり、より緊密になります。

年內以來、資本市場は大きなうねりがありますが、アパレル上場企業は全體的に全業界のプレートの中のレベルにあり、アパレル企業と私募基金は複數の産業基金を設立し続けています。

2015年10月8日、ビクトリアの秘密の最大のサプライヤーで、シームレスな下著を作って起業するメーカーのビジェニーが正式に香港に上場しました。

浙江義烏企業の中國パーティー文化も香港のマザーボード市場に登録されました。

江南の布衣も來年香港でIPOする予定だと報道されています。

また、A株IPOのリストに登場したウィルマンは新しい三板を選んで、2015年10月8日に新三板に上場しました。

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ざっと統計して、IPOが停止した4ヶ月の間に、十數軒の紡織服裝企業が新三板市場に登録しました。

資本市場の改革も、企業の資本需要と合致している。

登録制度の加速に伴い、多段階資本市場の建設及び金融市場の改革の度合いが大きくなり、服裝企業と資本市場の結合の度合いがさらに深まります。

今回のIPO新制度を見ると、2000萬株以下の小口株を公開発行して引き合いを取り消す段階で、中小企業の発行コストを低減し、中小企業の融資難を緩和することができる。

このほか、資本市場に進出しても民間を主とし、「草莽」出身のアパレル企業に企業統治構造を完備させ、持分激勵を通じて人材をよりよく留保し、誘致し、ブランド効果と企業信用水準を向上させ、更に激しい勢いで沸き上がる國內の中生産大衆消費市場とグローバルアパレル産業チェーンの再生競爭をより良くするように促します。

このように様々なことが、未來や次のアパレル企業のブームを迎えるということを物語っています。

しかし、アパレル企業が上場する前に、資本市場のルールをうまく運用し、適切な資本戦略をどのように制定するかを考慮し、買収、創造または協力を決定し、どうやって資本運用と市場価値管理をよりよく行い、資本市場で他の人の獲物にならないようにするべきです。

登録制がまもなく導入される背景において、上場している企業であれ、上場している企業であれ、この制度を早く熟知し、登録制の下の新しい制度環境に積極的に適応し、この新規定がもたらしたチャンスと挑戦に直面しなければならない。

登録制度下の資本変遷局

「どの企業でも上場できるが、時間はすべてを証明する」というウォールストリートの有名な一言が、このとき施行される登録制度を形容するのにふさわしい。

登録制とは、その名の通り、企業が証券取引所に登録することで株式を発行することです。

これに先立ち、証券監督會は、どの企業が株式公開（IPO）の初資格を持つかを承認する形で確認しました。

企業の上場の運命は企業自身の業績と潛在力によって決まるが、IPOの流れは非常に長い。

企業が株式改革を完了した後、業績が3年連続で利益を得て、累計3000萬を超えて、少なくとも半年の補習期間を経て、まだ受理、面會會、核問題、フィードバック會、事前披露、初審會、審査會、審査認可発行などの多くの段階を経験して、これはまたよく中斷される長い過程で企業の正常な融資に障害を設けました。

登録制度の下で、企業は規定によって関連資料を提出して、そして資料の真実性を保証するのでさえすれば、監督管理機構は上場要求を否決することができません。

しかし、これは企業の上場には敷居がなく、実質的な審査ではなく、上場企業を市場に引き渡し、上場企業の株式の発行の成否を市場が決めるという意味ではない。

2015年12月14日現在、IPOの上場企業は688社に達しました。

現在の株券の審査制度の下で、何年も消化することができます。登録制を実行したら、これらの上場企業は市場の試練を受けるだけで、行けば上がることができなくて、後退します。中間過程はもう多くの時間をかかりません。

ベテランのマクロ経済評論家の許鑫氏は、國務院が登録を通じて改革案を作成するのは、我が國企業が上場した登録制改革の初めてで、法的拘束力のあるスケジュールが現れたと考えています。

これに対して、資本市場に制約されてIPO登録制度の改革を観察するべきではなく、「供給側改革」の大きな背景に置くべきです。

IPOが登録制を実行するのは我が國の資本市場の「供給側改革」です。これは資本市場の需給バランスと市場決定価格の改革です。

許鑫は同時に、「供給側の改革」でIPOの供給が増え、企業が上場する「超過収益」も大幅に減少し、人為的に高い発行価格は必然的に反落すると表明しました。

一部の劣悪な會社は市場がない狀況で市場を退きます。「不死鳥」ではなく、上場企業の創造価値の積極性を効果的に高め、優勝劣敗の効果を発揮します。

「市場が後退するのは、ずっとわが國の資本市場の結束です。

企業が上場するということは、「免死金」を獲得することと同じです。いずれにしても違法行為が深刻で、上場企業は撤退を避けられます。最悪の場合は、自分の上場企業資格をリストラ方式で他の企業に売ることもできます。

この「シェル資源」の利點も登録制に消えることになります。

許鑫氏によると、企業家も「儲ければ行く」という投機的な心理を変えなければならず、革新、著実に実行し、內在的な教養を重視する優秀な企業家が目立つようになりやすいという。

金融分野の専門家であるJohnny Liuも、本質的には、登録制改革には二つの大きな目標があると考えています。第一に、IPO価格の高さ、高収益率、高求人現象を解決することによって、上場の限度額と規模統制のために、株式の需給バランスがこの三高さになり、登録制は需給バランスのとれた環境を作ることです。

「発行者の継続収益力を判斷するかどうかは、登録制と承認制の最大の違いです。」

証券アナリストの羅雲翔氏は、継続的な収益判斷を取り消すと、より多くの中小企業が上場を通じて社會に資金を公募する資格があり、中小企業の融資を支援する改革の方向に合致すると指摘している。

登録制度は中小民営企業の上場敷居を大幅に低減しており、上場企業の數が噴出する可能性があるか？羅雲翔氏によると、上場企業の數は大幅に増加するが、集中発行によって予約不足や予想値が予想を下回り、登録が許可されてもすぐに発行が開始されない企業があるという。

また、登録制の特徴は、幅進厳管、権力的責任帰位、情報の透明性である。

客観的に見て、

多くは草の根から家族経営をはじめ、多くの企業は財産権の不明朗さ、管理不規範、財務制度の不健全さなどの弊害があり、これらの中小アパレル企業の上場の障害になることは間違いない。

一方、証券監督會は、登録制の企業が上場するのは「一群の蜂」式の集団ではなく、「先著順」として並んでいる制度を実行する必要があると述べました。

したがって、上場予定のアパレル企業はまだ時間を早めて、積極的に関連機構とドッキングして、できるだけ早く前期の各項目の準備をしっかりと行うべきです。

このように、新制度が導入されれば、先手を取ることができる。