溶斷メカニズムはいったい株式市場(chǎng)に何をもたらしましたか？

月曜日の朝の取引は、上海と深センの両市が低落し、その後も大幅な下落が続いています。午後の取引開(kāi)始後、上海と上海の下落幅は持続的に拡大し、上海と深センの300指數(shù)は午後13時(shí)13分に5%に拡大し、15分間の溶斷メカニズムを觸発して、全面的に取引を停止しました。両市は13時(shí)28分に取引を回復(fù)した後、再び交渉を始めました。上海と上海の深300指數(shù)は7%に下げ下げて、7%まで下げました。4時(shí)、222.81ポイント下落し、8.21%下落した。両市では1400株が値下がりし、営業(yè)が暗くなり、心を冷やすほど暗くなりました。

盤(pán)面から見(jiàn)ると、初めて溶斷に觸れたのは13時(shí)23分で、第2回の溶斷に觸れたのは13時(shí)34分で、5%から7%まで下がりました。6分間しかかかりませんでした。私はずっと溶斷のメカニズムがよくないです。中國(guó)の株式市場(chǎng)は情緒的に強(qiáng)い株式市場(chǎng)であり、個(gè)人の羊の群れ化が進(jìn)んでいますが、機(jī)構(gòu)の亂入化によって市場(chǎng)の変動(dòng)が激しく、みんながやっているのはトレンドの相場(chǎng)です。もちろん逆も成立しています。一旦市場(chǎng)が高揚(yáng)したら、市場(chǎng)が強(qiáng)気になります。そうすると、みんなは高い操作を追いかけて、自分でチップが取れないかもしれません。これにより、すぐに満幅の溶斷に觸れます。このため、溶斷メカニズムは市場(chǎng)の変動(dòng)を滑らかにすることができず、逆に市場(chǎng)の暴落を招き、市場(chǎng)の変動(dòng)を拡大し、市場(chǎng)恐慌の情緒が広がり、市場(chǎng)リスクを激化させている。したがって、株式市場(chǎng)政策の面では特に、空のコントロールを重視し、市場(chǎng)の予想を明確にし、市場(chǎng)の安定を期待し、市場(chǎng)の非理性的な下落を避ける。今日の市場(chǎng)の下落の主な原因は二つあります。一つは18日の文証監(jiān)會(huì)が態(tài)度を表明していません。もう一つは新株のリズムが予想されていません。人民元の暴落は株価の暴落の別の導(dǎo)火線です。人民元は暴落していません。株価指數(shù)も下落の悪運(yùn)から逃げられません。

最近、市場(chǎng)が直接融資の比重を大きくするという聲が相次いでいます。2015年12月25日午前、國(guó)務(wù)院政策定例のドライヤー會(huì)で、中國(guó)証券監(jiān)督會(huì)の方星海副主席が紹介しました。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議はこのほど、「直接融資の比重を一層高め、金融構(gòu)造を最適化する実施意見(jiàn)について」を?qū)徸hしました。実施意見(jiàn)は主に三つの問(wèn)題を解決し、一つは中國(guó)の実體経済の融資コストを低減すること、もう一つは中國(guó)企業(yè)のてこ率を下げること、三つはわが國(guó)の金融システムのリスクを分散することである。2020年までに、基本的に市場(chǎng)化、広くカバーし、マルチチャネル、低コスト、高効率、厳格な監(jiān)督の直接融資システムを構(gòu)築し、直接融資の比重が著しく向上した。中國(guó)人民銀行通貨政策委員會(huì)2015年第4四半期例會(huì)がこのほど北京で開(kāi)催され、直接融資の比重を高め、社會(huì)融資のコストを低減した。

上交所が戦略新興版を出すにつれて、深交所も弱音を吐かず、深交所のマザーボードIPOを再開(kāi)し、両取引所が上場(chǎng)資源を爭(zhēng)奪しているが、市場(chǎng)IPO堰止湖は依然として深刻で、12月17日までに、初の企業(yè)718社を受理した。そのうち、67軒があります。651軒は過(guò)ぎていません。未會(huì)議企業(yè)の中で正常に保留している企業(yè)は633社で、審査を中止した企業(yè)は18社です。IPOの任務(wù)は16年で非常に困難になりました。市場(chǎng)のIPOはじりじりしていますが、市場(chǎng)の耐える力はやや弱まっています。どうやって投資と融資のバランスをバランスよく管理層の難題にしても、投資家の注目の対象になります。IPOのリズムが非常に明確ではないため、弾力性が非常に大きく、投資家は常に不安定な感情の中にいます。証券監(jiān)督會(huì)の大量発行による市場(chǎng)の衝撃を防ぐために、投資家を神経にしています。

緩衝期として、私はやはり証券監(jiān)督會(huì)に年のやり方を參考にして総量コントロールを?qū)g施することを提案します。大體のバランスの原則に従って、年間融資の計(jì)畫(huà)を制定します。年間融資の総量と年度上場(chǎng)會(huì)社の數(shù)を含めて、市場(chǎng)數(shù)は200社を超えてはいけません。逆にこのように、もし年度の下げ幅が20%を超えたら、上場(chǎng)企業(yè)數(shù)と資金を集める総量バランスの原則の下で、市場(chǎng)に自分で會(huì)社の上場(chǎng)を手配させます。

資本市場(chǎng)は必ず支払う必要があります。単獨(dú)で市場(chǎng)の利益を全部取らないといけません。株価が一晩で暴落すると、現(xiàn)金で現(xiàn)金を持って行く人は厳しく制限されます。産業(yè)資本は利益を全部持っていきます。投資家はどうやって直面しますか？中國(guó)の株式市場(chǎng)の今後の動(dòng)きはIPOのリズムと産業(yè)資本の減少によって決まります。この二つの市場(chǎng)が避けられない限り、中國(guó)の株式市場(chǎng)の16年の動(dòng)きは決して楽観的ではありません。株価指數(shù)が一時(shí)的に反発しても、株価指數(shù)の下落を阻止することはできません。株市場(chǎng)の融資基盤(pán)を喪失させ、株価支持実體経済を空論にさせます。IPOが透明になると予想すれば、市場(chǎng)の感覚に耐えることができ、産業(yè)資本の減少に新規(guī)定が符合する。市場(chǎng)予想市場(chǎng)の動(dòng)きは相対的に楽観的になり、溶斷メカニズムはより良い増幅器に転化し、市場(chǎng)の活性化に役立つツールになるかもしれない。

政府が直接融資を大きくすることは大きな問(wèn)題ではないが、直接融資の比重を大きくする唯一の前提は株価指數(shù)の安定運(yùn)行であり、株価指數(shù)の運(yùn)行が安定を失い、株価の融資機(jī)能も廃棄されてしまうので、投資家がお金を出して実體経済をサポートしたいなら、少なくとも株式市場(chǎng)は投資家のために一定のリターンを提供しなければならない。6月末の暴落以降、証券監(jiān)督會(huì)は18日付の文を発表し、硬生的に産業(yè)資本の減持行為を終了しましたが、この中止行為は証券監(jiān)督會(huì)によって強(qiáng)引に押さえつけられたもので、市場(chǎng)の自主的な結(jié)果ではないので、一旦政策の許可があれば、既存の減持行為は新たな減持行為を重ねて、市場(chǎng)に暴潮をもたらします。18日の文は期限が切れていません。予熱として、多くの會(huì)社はすでに続々と減持公告を発表しました。第一時(shí)間內(nèi)に減持行為を完成するよう努力しています。

市場(chǎng)の減少は一體どれぐらいの圧力がありますか？政策の対立の場(chǎng)合、1月に期限が切れたら、市場(chǎng)は少なくとも1500億元以上の減持圧力に直面すると規(guī)定しています。第1四半期の純減量圧力は3500億元前後で、それぞれ現(xiàn)在の市場(chǎng)預(yù)金量の20400億元の7%と17%ぐらいを占めています。これはやはり既存の預(yù)金量の資金計(jì)算に基づいています。もし市場(chǎng)が引き続き落ち込んだら、投資家の信頼が失墜し、貯蓄資金は引き続き流出します。産業(yè)資本の減少をさらに改善する必要があるため、産業(yè)資本の大規(guī)模なカバーを防ぐことは急務(wù)となりました。有名な財(cái)経評(píng)論家が直接上半期の株災(zāi)害を産業(yè)資本の減少とヘッジのせいにしました。違反の減少に対して一律に同等の額の罰金を科し、同じ株式の買(mǎi)い戻しを命じたが、今のように3～5%の罰金を科しただけで済んだ。