米國：人民元相場はすでに合理的

世界銀行（相場特別區(qū)）は4月30日、最新の購買力平価（PPP）GDPデータを発表した。米トップシンクタンクのピーターソン研究所によると、この一連のデータによると、人民元の為替レートは過小評価されておらず、過大評価される可能性もあるという。

全くないかもしれない（過小評価されている）という驚くべき答えがある。私たちは自信を持って言うことができて、人民元の推定値は今公平ではありません。2005年には、人民元の推定値が30%低く評価され、その後、人民元は大幅に上昇し始めた。この変化は、中國が人為的に人民元の貨幣価値を制御し、重商主義（輸出に依存して國民の財(cái)産を増やす）を採用する経済戦略時(shí)代が終焉に入ったことを示している。

PPP方法を使用するロジックは、単純な価格?収入の正の相関関係、いわゆるバラサ?サミュエルソン効果に基づいている。すなわち、貧しい國では、非貿(mào)易製品やサービスの価格が低くなるため、全體の価格水準(zhǔn)も同様に低い。この場合、社會(huì)資源はすべて貿(mào)易可能な部門に流入するため、価格水準(zhǔn)が低いことも為替水準(zhǔn)の低下に反映される。この関係は非常に安定していて、この理論は1つの基準(zhǔn)を提供しています：1つの固定的な収入レベルの上で、私たちは価格レベルとバランスのとれた為替レートレベルを推測することができます。この為替レートを下回るものは過小評価と呼ばれ、高ければ逆である。

私たちの観點(diǎn)を証明するために、私たちは2つの方法で基準(zhǔn)為替レートを確定します：一人當(dāng)たりを仮定しますGDP価格と線形関係を呈し、線形回帰を使用する。貧しい國や新興市場國家収入と価格の関係は弱く、二次回帰を使用している。

2つの経済的サンプルを使用し、2つのモデルと2つのサンプル（線形と2次）に対して4つのグループ（2*2）試験を行った。固有誤差が避けられないため、傾向はこの試験群にとってデータよりも重要である。

結(jié)果から見ると、中國にとって人民元は2011年にわずかに過小評価され、約1.7%前後だった。二次モデルを採用すると、過大評価も出てきます。

2005年に同じ方法を使用した場合、通貨評価値は平均28%低く評価されます。言い換えれば、中國の経常収支黒字は2005年に年間GDP総量の6%に相當(dāng)し、2011年には10.1%に上昇し、2011年には1.9%に下落した過程は確かに相対基準(zhǔn)価格の27%の実際の切り上げ幅と一致している。

　　ICP（世界銀行國際比較計(jì)畫、PPP GDP編纂機(jī)構(gòu)）データは2011年に基づいている。しかし、私たちは2011年のデータを用いて2014年の人民元の推定値を推定することができます。2011年末から2014年3月末までの間、中國の1人當(dāng)たりGDP成長率は米國より13.2%速く、順次計(jì)算して、人民元はドルに対して実質(zhì)的に3.2%上昇すべきである。しかし、國際決済銀行のデータによると、2011年末から2014年3月にかけて、人民元はドルに対して約7%上昇した。これは、2011年までの殘りの1.7%の過大評価幅が完全にカバーされていることを意味する。だから2014年の人民元の評価は公平だ。

この見積もりは歴史的意義を含んでいる——過去の中國は従來為替政策の立場を堅(jiān)持し、大規(guī)模な介入を絶えず使用して人民元の切り下げを促し、公正な価値の基礎(chǔ)の上で、未來の中國はあるいは輸出を?qū)Г趣工胫厣讨髁xの発展モデルを放棄するだろう。私たちの試算には、マクロ経済の総量（例えば経常収支赤字）が正しい方向に発展し続けると同時(shí)に、潛在的に価格変動(dòng)（と変動(dòng)の兆候）や資源の貿(mào)易業(yè)界への流入を停止する傾向があり、中國もそれによって得意に経済構(gòu)造の再調(diào)整を続けている。言い換えれば、中國経済には慎重で楽観的な空間が殘されており、潛在的なファンダメンタルズ問題が解決されるにつれて、不均衡な狀態(tài)にも出會(huì)える場所がなくなるだろう。

中國の重商主義の終焉、世界の他の國の回復(fù)は、私たちは目をこすることができます。