中國の外貨準備は4兆ドルを突破します。

　　増幅が連続して高くなる

米國がQEから撤退し、大量の國際資本が國外に脫出した影響で、多くの新興市場國家は外部の衝撃を防ぐために、過消耗、殘高不足の苦境に陥っている。中國はそれとは逆に、外貨準備がどんどん高くなっています。

2013年末現在、國家外貨準備高は3.82兆ドルである。中國人民銀行はこのほど、2014年3月末現在、國家外貨準備高の殘高が2013年末より1300億ドル増加したと発表しました。

外準備高の原因について、分析者は、2013年4月期に外需が徐々に回復し始め、貨物貿易の輸出が増加していると指摘した。同時に、國內経済の成長が鈍化し、國際大口商品の価格が低位に揺れ、輸入の伸びが安定しており、輸出入の黒字が持続的に高い企業になっている。一方、人民元の切り上げ予想の強化と外貨正利差の下で、越境資本の流入が加速し、外貨準備の急速な成長を後押ししている。

今年の第一四半期の人民元為替レート一部の利潤資金の流入を阻止したが、外貨準備高の伸びの勢いは変わっていない。

中國の経済成長は減速していますが、他の國と比べてはるかにリードしています。人民元資産はまだ魅力的で、中國は依然として資本流入の圧力に直面しています。同時に、國內の実際金利水準は他の國より高く、外部からの利潤資金流入を刺激している。これは全部外部保管の増加の原因です。」中國社會科學院金融研究所の銀行研究室の主任はかつて本紙の記者に対して言いました。

　　今年も小幅に増加します。

今年の第一四半期には國內経済の下振れ圧力が高まり、人民元の下落が見られたが、経済の基本面は依然として良好で、第二四半期には回復が見込まれている。業界関係者は2014年の外貯蔵の規模は引き続き上昇すると予想していますが、増加幅は2013年を下回る可能性があります。現在までのところ、外の保管規模はすでに4兆ドル近くになりましたので、楽観的にも保守的にも、2014年の外貯蔵規模は4兆ドルを超えています。

「今年の外の保管規模は內外の狀況によって決まる」と分析したばかりで、外から見れば、ドル金利が上昇すれば、中米の利差が減少し、海外の貯蓄の伸びが減少する可能性がある。內部から見れば、人民元の為替レートの下落が明らかであれば、ヘッジ資金の減少を抑制し、人民元の切り上げがあれば、まだ大幅に増加します。

現在の米國からのQEと人民元の為替レートの変動を見ると、國際ヘッジファンドの動力が弱まり、今年は外貨準備高の伸びが鈍化する可能性がある。言ったばかりです。

交通銀行のチーフエコノミストは、年末には中國の外貨準備の規模が2013年より小幅に増加すると予想しています。スタンダードチャータード中國首席経済學者の王志浩氏は、2014年末に中國の外貯蔵の規模が4.4兆ドルに達すると予測している。

　　増補を提案する金の蓄え

巨額の外貨準備を手にして、中國は世界で多くのことをする時、背筋を伸ばします。例えば、國際弁済や金融リスクに対して、対応力が強い；企業が「外に出る」時に十分な資金保障がある；國際社會の中國に対する期待も安定している。

しかし、多すぎる外に保管するのも手の中のが山芋にやけどをするのです。専門家によると、外に貯蓄すると多くなります。中央銀行はより多くの基礎通貨を投入して、商業銀行からより多くの外貨を買います。通貨を過剰に投入すると、インフレや貨幣価値の下落を招きやすく、流動性の過剰な要因の一つにもなります。

中國社會科學院の學部委員の余永定氏は、20年間の経常プロジェクトと資本プロジェクトの二重の黒字を経験した後、中國の外貨準備は4兆ドルの大臺を突破し、引き続き増加しているドル當たりの限界コストは潛在収益よりはるかに高いと述べました。このような條件の下で、外貨準備を継続して積み立てるのは生産に不利であることは間違いない。

外から貯蔵して構成して見ると、ドルユーロの資産と比べて大きいです。ドルが長期的に下落しているだけで、海外の貯金の中でドルの資産が大量に縮小されていることになります。投資から見ると、現在の米國國債は重要な投資先を外に蓄えるのです。米國政府は、印刷機を動かして巨額の債務を希釈することで、債務の一部を中國に負擔させることになる。

これに対して、業界関係者は、金はドル安のリスクに対する最適なツールであり、構造上、できるだけ早く金を外に蓄える比重を増やすことを提案しています。投資上、多元化の投資システムを構築します。

どのように根本的に巨額の外貯の問題を解決しますか？謝太峰は、為替決済制度を変えて、人民に送金すると提案しました。同時に、輸出と投資を主とする経済発展モデルを変え、消費による経済成長の牽引を実現する。経済成長が投資と輸出に依存しているなら、貯金の増加の勢いは変わらない。