「森馬服飾」の格付け引き上げ多ブランド衣料品の業績転換點確立

この森馬の服格付けは「慎重な推奨」から「推奨」に引き上げられた。同社の2013年純利益は前年同期比19.1%増の9.1億元で、業績の曲がり角は予定通り確立され、受注會と最近の販売データは良好で、將來の成長の確実性が強い。現在、レジャー業務の調整が完了し、2014年に軽裝で出陣し、子供服業務は引き続き急速な発展を維持し、多ブランド戦略は持続的に推進され、帳簿資金が豊富で、高現金配當を維持し、価値投資家は注目を集めることができる。目標価格を8%から38.7元に引き上げ、32.5%の上昇余地を備えている。

森馬は國內のカジュアルウェアの第一線であるブランド、回復的な成長が期待できます。2013年の過シーズン在庫の整理が完了し、ルートの直営化管理を段階的に推進する。將來の規模メリットによる購入コストの節約はますます明らかになるだろう。同時に消費者のブランド意識の強化に伴い、一線ブランドは二、三線ブランドと雑ブランドの市場シェアを占め、集中度が激化する。今後3年間の収入複合成長率は15%前後（春夏の受注は10%増）を見込んでいる。

　　バラバラ名実ともに子供服の第一ブランドであり、発展の余地が広い。國內の子供服業界は依然として急速な発展段階にあり、80、90後の両親は製品の専門、健康、ファッション性をより重視し、ブランドの集積性は他のサブ業界より強い。バラバラはすでに高いブランドの粘性と影響力を確立しており、2.5%の市場シェアも同業をはるかに上回っているが、米國市場Carter’sの12%前後の割合に比べて、依然として大きな向上空間を備えている。単獨二人っ子の開放とその後の可能性のある政策推進の恩恵も受けるだろう。今後3年間の収入は複合的に25%以上増加する見込み（20%面積拡張、春夏受注は20%増加）。

多ブランド戦略の推進は、中長期的な業績貢獻をもたらす。主にハイエンドブランドの買収や代理を通じて、細分化市場に拡大し、製品の配置を改善し、家庭の服裝の需要を満たす。

貨幣資金は約45億元で、経営キャッシュフローは安定しており、上場以來毎年1株當たり1元の現金配當を維持しており、將來も高い割合の現金配當を維持する見通しだ。

子供服事業の急速な発展とカジュアルウェアの回復的な成長を考慮し、2014年の利益予測を4.6%上方修正し、2014-15年の純利益はそれぞれ前年同期比21.2%と26.3%増加し、1株當たり利益は1.64元と2.07元に対応した。

森馬は國內のカジュアルウェアと子供服先導者は、將來的には業界の集中度の激化に恩恵を受け、業界平均よりも速い規模の成長を得ることができるだろう。レジャーと子供服事業に2014年の15と25倍の目標市場収益率を與え、45億元前後の現金を加えると、合理的な市場価値は260億元で、1株當たりの価格は38.67元に対応する。