バーナンキ氏、FRBを退任へ「QEから優(yōu)しく脫退」

　　FRB金融政策會議市場がF(xiàn)RBのQE削減を何度も遅らせていることに驚くべき場面が現(xiàn)れ、多くの人が今回の會議にあまり期待していないとき、FRBは削減の開始を宣言したQE規(guī)模。しかし、市場関係者は、今回の削減の規(guī)模は非常に限られており、FRBが景気回復(fù)と雇用の見通しに疑問を抱いていることを説明し、あまりにも動きたくないことに注目している。

　予想外と予想外

スタートアップ量的緩和5年後、FRBはついに脫退を始めた。水曜日の夜、FRB議長バーナンキ.記者會見では、來年1月からQEの債務(wù)購入規(guī)模を100億ドルから750億ドルに縮小すると発表し、FRBの前例のない刺激策が終了に向かうことを示した。

市場は以前、FRBが來年3月からQEを削減すると予想していたため、今回の會議の決定は市場を多少驚かせた。南方基金首席マクロ戦略士の楊徳龍氏は、「FRBがQEを徐々に脫退するのは予想されていたが、債務(wù)購入時間を減らすのは予想より早かった」と評価した。

なぜこの時點で脫退を発表したのかというと、業(yè)界関係者は3つの理由があると考えている。

商務(wù)部國際貿(mào)易経済協(xié)力研究院國際市場研究部の白明副主任は、今回の決議は米國の雇用、受注指數(shù)、GDPなどの経済指標の回復(fù)の勢いが良好であることを大きく反映していると考えている。FRBは米國経済が正常化の軌道に乗ることに信頼性があるからだ。

次に、FRBの貸借対照表の規(guī)模は大きすぎて、時間が経つにつれて、潛在的なマイナス効果をもたらすことができます。安邦諮問研究員によると、低すぎる金利水準や実際のマイナス金利は社會資本の最適化配置に不利であり、米國が量的緩和から撤退する必要がある理由だという。

また、米両黨は先日予算合意に達し、FRBがQE削減プロセスを開始する障害を一掃するのに役立つ。

ゴールドアナリストの盧君氏は、「バーナンキ氏は間もなく『功成り身を退く』だろうが、この時點で自分の政策に決著をつけることも『有終の美』だ」と述べた。

　後任者はひょうたんを照らすかどうか

6月の狀況とは異なり、FRBは今回、QE規(guī)模の削減を発表した後も市場をなだめることを忘れない慎重な姿勢を示している。バーナンキ氏は、米國の雇用が予想通りに増加し続ける場合、來年の債務(wù)購入規(guī)模は慎重なペースで縮小する可能性があり、來年末にQE 3を終了する可能性があると述べた。

この聲明に対し、HSBC銀行大中華區(qū)のチーフエコノミスト屈宏斌FRBは「QEから優(yōu)しく脫退する」が、超緩和的な金融條件を維持し、短期金利をより長期的に引き下げ、展望指導(dǎo)を強化することで、來年1月からのQE脫退の影響をヘッジすることを目指していると分析している。屈宏斌氏は、米國の失業(yè)率が6.5%以上で、インフレが2.5%を下回ると予想される限り、FRBは超低金利を維持し、2015年と2016年の金利は以前の予想よりも低くなるだろうと予想している。

もちろん、FRBの將來の政策がどこに向かうのかは、イエレン次期議長にかかっている。現(xiàn)在の副主席はエレン2月1日からFRBを引き継ぐ。

白明氏は、イエレン氏がF(xiàn)RBを掌握した後、まず前任者の「屋臺を仕上げよう」と判斷し、自分の考えを?qū)g施する空間は大きくないと判斷した。米國経済が徐々に好転し、量的緩和が徐々に脫退するにつれて、2014年後半には金融政策におけるイエレンの方向性がより明確になると予想されている。

盧氏は、エレン就任後、バーナンキ時代の通貨政策を移行として継続すると予想している。しかし、全體的に言えば、FRBの金融政策は主に米國経済、失業(yè)率、インフレに対応しているため、イエレン氏が就任してから金融政策を引き締めているのか、それとも緩和を続けているのかは、実際の狀況によって異なり、金融政策はいつでも微調(diào)整される可能性がある。

　市場の変動拡大は避けられない

QEを段階的に終了するための信號と効果について、デボン基金発表報告書によると、債務(wù)購入規(guī)模の小幅な削減は市場金利の上昇と流動性の段階的な緊張を招く一方、一方で、米國経済の回復(fù)や世界の金融市場の正常化への回帰も表れている。

FRBの動きは先進市場への影響はプラスだが、新興市場への影響はマイナスだ。海富通ファンドマネージャーは、中國を含む新興國にとって、QEの後退は米國経済の回復(fù)中斷のリスクを解消したが、近いうちに通貨安、資本の段階的流出のリスクが確実に存在するとみている。分析者は、春節(jié)前に國內(nèi)の流動性が明らかに緩和されることは難しく、年末の資金面の緊張を考慮して、A株は依然として揺れ調(diào)整の動きを続けると予想している。

開始外國為替市場発表後、ユーロ対ドル83ポイント下落し、ドルは瑞郎に対して91ポイント上昇し、ドルは対円で160ポイント上昇し、豪ドルは対ドルで32ポイント下落し、ドルはカナダドルに対して95ポイント上昇した。

ドルは主要通貨の為替レートに強く、人民元はドルの為替レートの中間価格に対しても下落に転じた。19日、人民元の対ドル為替レート中間価格は6.1183となり、前日比78ベーシスポイント下落した。

上海市政府発展研究センターの周國平副主任は報告書を発表し、來年の米國の量的緩和からの段階的な脫退に伴い、ドルは弱さから強さに変わり、それによって資本の還流を誘致し、國際的なホットマネーが再び変動したり、國內(nèi)の不動産市場や株式市場に衝撃を與えたりする可能性があると警告した。これに対して國際資本の流れの追跡?監(jiān)視を強化し、証券、先物などの金融市場と不動産市場の動態(tài)的な監(jiān)督管理をさらに強化しなければならない。

徳邦基金の報告書は、FRBのこの決議が中國に與える影響は非常に限られており、國際資本の大量流出は起こらないと楽観している。最近の外貨占有率は4000億元前後を維持し続けており、その中には一部のホットマネーが混じっており、この勢いは主に人民元の切り上げと中國経済の見通しに対する楽観的な判斷に基づいており、QE脫退が大きな影響を受けることはない。中國経済は依然として構(gòu)造調(diào)整の過程にあり、各種権益資産の価格は低位にあり、世界的に価値低地に屬し、長期資本に対してまだ十分な魅力がある。