伯南克即將卸任 美聯儲“溫柔退出QE”

　　美聯儲貨幣政策會議出現了戲劇性的一幕，當市場對美聯儲一再拖延削減QE的行為已經見怪不怪，當大多數人對本次會議并不抱什么希望的時候，美聯儲卻宣布啟動削減QE規模。不過市場人士也注意到，此次縮減的規模非常有限，說明美聯儲對經濟復蘇和就業前景仍然心存疑慮，不愿意動作太猛。

　　意料之中和意料之外

　　啟動量化寬松5年后，美聯儲終于開始退出。周三晚間，美聯儲主席伯南克在新聞發布會上宣布，從明年1月起縮減QE購債規模100億美元至750億美元，此舉標志著美聯儲史無前例的刺激政策將開始走向結束。

　　由于市場先前普遍預期美聯儲將從明年3月起開始縮減QE，因此本次會議決定多少令市場感到意外。南方基金首席宏觀策略師楊德龍點評認為：“美聯儲逐步退出QE在意料之中，而減少購債時間點確實早于預期。”

　　至于為何選擇在這個時點宣布退出，業內人士認為有三大原因：

　　商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副主任白明認為，這次決議很大程度上反映美國的就業、訂單指數、GDP等經濟指標回升勢頭良好，因為美聯儲對美國經濟步入正?；壍垒^有信心。

　　其次，美聯儲資產負債表規模過于龐大，隨著時間的推移，會帶來潛在的負面效果。安邦咨詢研究員表示，過低的利率水平乃至實際負利率對社會資本的優化配置不利，這正是美國需要退出量化寬松政策的原因。

　　再者，美兩黨日前達成預算協議，有助于掃除美聯儲開啟縮減QE進程的障礙。

　　資深黃金分析師盧君稱：“伯南克即將‘功成身退’，在這一時點對自己的政策做一個了結，也算是‘善始善終’。”

　　繼任者會否照葫蘆畫瓢

　　與6月份情形不同的是，美聯儲這次表態十分謹慎，在宣布削減QE規模后，還不忘安撫一下市場。伯南克表示，如果美國就業繼續如預期般增長，明年的購債規?？赡芤詫徤鞯牟椒タs減，預計可能在明年末段結束QE3。

　　對于這一聲明，匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌分析認為，美聯儲“溫柔地退出QE”，但仍然維持超寬松的金融條件，旨在通過在更長時間壓低短期利率并強化前瞻指導，對沖明年1月開始QE退出的影響。屈宏斌預計，只要美國失業率仍在6.5%以上且預期通脹低于2.5%，美聯儲仍將維持超低利率，2015年和2016年利率或比此前預期的更低。

　　當然，美聯儲未來的政策究竟走向何方，更多地還是取決于下一任主席耶倫。據悉，現任副主席耶倫將從2月1日起接掌美聯儲。

　　白明判斷，在耶倫執掌美聯儲之后，首先要將前任的“攤子干完”，實施自身想法的空間并不大。隨著美國經濟逐步好轉以及量化寬松逐步退出，估計在2014年下半年，耶倫在貨幣政策上的取向才能夠看得更清楚。

　　盧君預計，耶倫上任后將會延續一段伯南克時期的貨幣政策作為過渡。但整體而言，美聯儲的貨幣政策主要針對美國經濟、失業率及通脹而定，因此耶倫上任后究竟是收緊貨幣政策還是繼續寬松，將根據實際情況而定，貨幣政策隨時可能出現微調。

　　市場波動加大不可避免

　　對于逐步退出QE的信號和效果，德邦基金發布報告顯示，要辯證地看待：一方面，小幅削減購債規模會導致市場利率上升和流動性的階段性緊張;另一方面也體現了美國經濟的復蘇及全球金融市場 向正?；貧w。

　　美聯儲此舉對發達市場影響偏正面，而對新興市場影響偏負面。海富通基金經理認為，對包括中國在內的新興市場國家來講，雖然QE緩退消除了美國經濟復蘇中斷的風險，但在近期內，確實存在貨幣貶值、資本階段性流出的風險。分析人士預計，春節之前國內流動性將難現明顯寬松，鑒于年底資金面緊張，A股仍將延續震蕩調整走勢。

　　從外匯市場表現看來，消息公布后，歐元兌美元下跌83點，美元兌瑞郎上漲91點，美元兌日元上漲160點，澳元兌美元下跌32點，美元兌加元上漲95點。

　　美元對主要貨幣匯率走強，人民幣對美元匯率中間價也回調下跌。19日，人民幣對美元匯率中間價報6.1183，較前一交易日下跌78個基點。

　　上海市政府發展研究中心副主任周國平發布報告警示，隨著明年美國逐步退出量化寬松，美元將由弱轉強，從而吸引資本回流，國際熱錢可能再次出現異動，或給國內的樓市和股市形成沖擊。對此要加強國際資本流向的跟蹤監測，進一步強化對證券、期貨等金融市場和房地產市場的動態監管。

　　德邦基金的報告則樂觀認為，美聯儲的這一決議對中國影響十分有限，不會出現國際資本大量外流的狀況。近期外匯占款持續保持在4000億元左右，其中夾雜著部分熱錢，這種勢頭主要基于對人民幣升值和中國經濟前景的樂觀判斷，不會因為QE退出受到較大影響。中國經濟仍處于調結構過程中，各種權益資產價格處于低位，在全球范圍內屬于價值洼地，對長期資本仍有足夠吸引力。