紡織服裝業界の市場分析：見積もりは安全限界を持っています。

上海深300指數は年內に累計8.3%下落し、萬紡績を申請しました。服裝業界の指數の累計下げ幅は21.2%で、上海深300指數に全體的に走って、その中の申萬紡織の製造部分のプレートは年內累計14.5%下落して、表現は比較的に良くて、これは主に題材株の表現から源を発します。2012年11月27日現在のマイナス値の推定値を除いて、紡績服裝業界の予想値は16.09倍で、紡織製造業界の推計値は18.67倍で、アパレル紡績のサブ業界の推計値は15.08倍である。

　　2012年業界の回顧：

（1）紡績製造：內外の暖かさ回復傾向はまだ明らかではなく、綿の価格差は高位震動を維持する。外需は1-10月までです紡績衣料品の輸出は前年比2.0%しか伸びていませんでした。內需100社の小売企業の衣料品の伸びが鈍化しました。綿の価格差は國庫綿托市と外綿の供給が需要を上回る市場構造の影響で、高位の揺るがしを維持しています。

（2）アパレル紡績：小売増速季節性の暖かさを取り戻すが、在庫狀況は依然として高い企業である。2012年10月の社會消費品小売総額と限度額以上の卸小売額の同時期の増加速度は暖かさを取り戻す；限度額以上の服裝靴と帽子の繊維類小売額と100社の重點小売企業も季節的な暖かさを取り戻すことができます。

服飾業界は著実に成長するが、周期性もある。

（1）都市化と消費のアップグレードは、業界の成長率を13%以上に維持できるように促した。1、過去10年間の中國の都市化プロセスは、都市化率を51.3%に引き上げた。2、第12次5カ年の最低賃金基準は年平均13%以上に増加した。

（2）服裝類の消費は経済周期の影響を受ける：1、アメリカと香港服裝小売の増加率はGDPの増加速度と高い相関を維持しています。2、服裝類のCPIの変化は紡織服裝収入の増加速度と同時期に変化しています。3、ブランドの服飾は後周期の特性を持っています。

（3）業界の成長力を內生に切り替える：運営を王に変える：1、エピタキシャルに拡大するだけで高成長を維持できる時代はすでに過ぎている。

投資観點：

（1）紡績製造プレートは、外綿が需要以上の市場構造の影響を受けて価格が下がり続けているため、內綿は國蓄託市の影響を受けて価格が依然として堅調であり、國內外の綿花価格差が依然として高い企業であると同時に、広交會の狀況は外國貿易が依然として不振であることを示しているので、業界の曲がり角はまだ到來していないと判斷した。プレートは依然として揺れパターンを維持しており、非綿産業チェーン上の関連會社に注目したい。

（2）アパレルの紡績プレートは、9-11月の連続下落を経験して、プレート全體の予想値はすでに15.08倍まで下がっています。これは2013年ブランドの服飾業績の伸びが減速するという予想がすでに反映されています。現在、プレート全體の評価値は安全限界を持っていますが、業界の業績の変化點がまだ現れていないため、短期的に株価の刺激要素が不足しています。

リスクメッセージ。経済成長と外需回復の不確実性；各コストの上昇。