夜明けの松：今はなぜ「硬著陸」の疑惑があるのですか？

　　インフレ松葉點(diǎn)が來(lái)るかどうかは三つの要素による。

このラウンドのインフレの複雑さは周期と趨勢(shì)要因の結(jié)合、國(guó)內(nèi)と國(guó)際的要素の重ね合わせで表現(xiàn)されており、対策の難しさがより大きく、新たな特徴が現(xiàn)れており、これは引き締め政策をさらに延長(zhǎng)することを余儀なくされる可能性があり、政策の局部的な超調(diào)の潛在的リスクを増大させる。

我が國(guó)の経済は政策の予想する方向に運(yùn)行しています。経済成長(zhǎng)は政策の刺激から自主的な成長(zhǎng)へと変化しています。なぜ「硬著陸」の疑いがあるのですか？アメリカの債務(wù)危機(jī)と美債格付けの引き下げ、ユーロ危機(jī)などによる金融市場(chǎng)の動(dòng)揺を除いて、マクロ経済における新たな動(dòng)向も注目されている。

まず、貨幣政策を典型的なものとします。需要管理政策、その政策効果の発現(xiàn)は往々にして一定のヒステリシスを持っている。通常金利引き上げ後の効果は四四半期以降に現(xiàn)れます。昨年3四半期以來(lái)の利上げの累積効果は3四半期から明らかになり、四半期は明らかになるだろう。

次に、インフレの曲がりどころによって大きく政策の持ち味が決まった。このラウンドのインフレの複雑さは周期と趨勢(shì)要因の結(jié)合、國(guó)內(nèi)と國(guó)際的要素の重ね合わせで表現(xiàn)されており、対策の難しさがより大きく、新たな特徴が現(xiàn)れており、これは引き締め政策をさらに延長(zhǎng)することを余儀なくされる可能性があり、政策の局部的な超調(diào)の潛在的リスクを増大させる。

インフレの曲がり點(diǎn)が來(lái)るかどうかは三つによって決まります。要因第一に、金融引き締めによる経済の安定減速、これは四半期に徐々にインフレの下振れの推力になるかもしれません。第二に、大口商品の価格上昇によるインフレ予想効果と実質(zhì)的な牽引効果はいつ弱まりますか？総合的に言って、下半期にインフレを支える3つの要素の中で、ただ貨幣の要素が下がる可能性があります。

さらに、緊縮政策は往々にして非対稱性の効果を生みやすく、異なる地域、業(yè)界及び企業(yè)に対して「旱魃と冠水の不均衡」の影響を與え、この高い成長(zhǎng)自體は構(gòu)造的なアンバランスを含んでいる。例えば、大手企業(yè)は通常強(qiáng)い交渉能力と信用を獲得する資源を持っています。クレジットの総量が縮小しても、やはり簡(jiǎn)単に限度額を獲得できます。それによって、中小企業(yè)のローン需要を押しのけて、その資金コストを高めました。

じゃ、どうやって維持しますか？経済穏やかで健康な発展？現(xiàn)在の情勢(shì)によって、次の段階の政策はインフレ抑制の主な目標(biāo)を不変に保つと同時(shí)に、力とリズムを柔軟に調(diào)整し、一定の展望性を維持し、引き締め政策のヒステリシス、累積性と市場(chǎng)効果の重ね合わせを防止しなければならない。マクロ政策の引き締め基調(diào)を維持しつつ、特定の分野に対して適切な「方向性緩和」を行うことは、住宅の建設(shè)を保障することや、地方投融資プラットフォームなどのプロジェクトのサポートを含む。

根本的に言えば、経済構(gòu)造の調(diào)整と経済転換を促進(jìn)し、経済成長(zhǎng)のために新たな成長(zhǎng)力を育成する。外部市場(chǎng)が揺れ動(dòng)く環(huán)境下で、內(nèi)需の開拓に重點(diǎn)を置いて、社會(huì)保障システムなどを充実させ、社會(huì)資金をより実體経済に導(dǎo)入し、より高い業(yè)種への參入規(guī)制を緩和し、経済成長(zhǎng)のために新たな成長(zhǎng)點(diǎn)を育成する。