下半期の切り上げは人民元の幕を開けて、新たな「攻頂」を開始します。

わずか6日間の短い頂上を維持しました。やっと7月に入りました。人民元の為替レート6.46時代に向けて大きく前進した。下半期の切り上げが始まったようです。世論が人民元の切り上げの勢いを分析しても、弱まりつつある。

6.47付近で1週間近くのドルと人民元の中間価格が再び活発になり、6.47を超えた後、3日間連続で上昇しました。7月5日にまた外貨を6.4650に更新しました。これにより、業界はこれまで人民元の為替レートに関する「頂上を見て」との憶測が自然に崩れました。

論理的には、2011年の人民元の為替レートは高くなりました。5%の年率上昇目標によれば、上半期全體で2.33%上昇した後の人民元は依然として上昇の余地がある。

しかし、7月4日、ドル指數は1カ月ぶりの安値74.11付近に下落した。市場人は依然としてドルの見通しを見ていません。市場の多くの観點は、上半期の弱いドルを背景に、人民元は「切り上げられた」と考えています。下半期には人民元は米ドルに対して上昇幅または縮小され、両方向の変動の特徴を示しています。

切り上げ力

事実、人民元の切り上げの動力はすでに持続的に弱まりました。関連報告によると、5月の貿易黒字は著実に減少したほか、新たに発表されたPMIデータによると、6月のPMIは5月の下落傾向を継続し、前月比は1.1ポイント下落して50.9%になった。購入価格指數は56.7%と前月より3.6ポイント大幅に下落した。

これについて、みずほ証券アジア會社の取締役社長で、チーフエコノミストの沈建光氏は、購入価格指數が下落し、経済成長が適度に減速していることから、金融引き締め政策の効果はすでに初歩的に現れていると指摘しました。しかし、將來のインフレ圧力が依然として大きいことを考慮して、インフレと住宅価格の松葉點が現れていません。

しかし、注意すべきなのは、國家外貨管理局（以下、外管局という）の統計データによると、2011年5月、銀行が1390億ドルの外貨決済を行い、銀行が871億ドルの外貨販売を行い、銀行が顧客決済した外貨は519億ドルの黒字となった。

これに対応して、2011年5月に、國內の銀行が旅行者代理の収入は1932億ドルで、対外支払は1603億ドルで、銀行が顧客代理の対外収入支払順は328億ドルになります。

これによりますと、5月の外貨決済の為替レートは71.9%で、4月の73%に比べて、1.1ポイント減の54.3%で、4月の55.5%に比べて、1.2ポイント減の2%です。資金が引き続き「昇溫」、流出「冷卻」の流れを示している。

ある程度は、「切り上げ」も中央銀行のインフレ抑制の処方箋と見なされています。また、「外國為替市場への介入を強め、漸進的に元高し、マクロ慎重管理（資本規制強化）」は、新興市場の中央銀行の「資本流入への対応」の「三段階曲」であることが明らかになった。中國の慣例のやり方は三者兼行です。

しかし、「現在の國際環境の下で、漸利資本は間違いなく中國に流れています。中央銀行が行っている最も直接的なヘッジは流動性を吸収して外貨を買うことです。そうでなければ上昇します。」政府の役人が言いました。

これでは人民元の為替レートが「切り上げられた」という政策意図が分かります。ある資金トレーダーはまた、人民元の為替レートの中間価格は政策の意味をより多く反映していると述べました。

切り上げパラドックス

本當の為替相場の公正価格はいくらですか？アメリカスタンフォード大學の高級研究員、孟慶軒氏は「貨幣資産の公正価値は計算しにくいです。変數とパラメータと基準が多すぎます。客観的な金融モデルを作ることができません。現在は正確に計算できる機関はありません。」

「確かに定量的に均衡為替レートのレベルを判斷することはできません。」建設銀行の趙慶明上級研究員は、「人民元が本當にトップに立つなら、悪いことではない。為替レートは多くの問題の焦點であり、為替レートの上昇予想の矛盾を解消し、その他の困難な問題も解決できる」と話しています。

イギリスの「経済學者」情報部の全世界予測中國區主管の許思濤氏によると、インフレそのものが対外価値の上昇に変容し、中國はさらにインフレに耐えることができると信じている。長年の上昇が続いて、人民元の本當の為替レートはすでに大きな一歩を踏み出しました。人民元の為替レートの5%の目標は年末までにまた2-3%ぐらい上がります。

しかし、切り上げのパラドックスは、人民元の切り上げが加速して、切り上げ予想を強化し、更に多くの資本（熱いお金）の流入を刺激し、輸入型の流動性過剰矛盾を激化させた。上記5月の銀行代理店決済のデータのように、資本流入の圧力は依然として大きい。

先日、外管局の「胡錦濤総書記の中國共産黨創立90周年を祝う大會における重要な演説精神を學習し貫徹する」という黨グループ拡大會議で、中央銀行の副総裁、外管局局長の易綱氏は、黨設立90周年を祝うことを契機として、外國為替管理體制の改革を深化させ、貿易投資の利便性を積極的に促進し、人民元資本プロジェクトの両替を著実に推進すると述べた。

國際収支統計監視警報を強化し、異常越境資金流動リスクを防止し、外貨準備管理を改善し、國際収支狀況をさらに改善する。表示します。